Un optimisme retrouvé chez les gérants
L’année 2025 marque-t-elle enfin un tournant durable pour les marchés chinois? De fait, après plusieurs années d’ajustements douloureux, les signaux positifs se multiplient. À Hong Kong, les gérants de hedge funds se montrent ainsi de plus en plus constructifs. Lors d’un récent déplacement en Asie, nous avons rencontré plus de trente d’entre eux, tous actifs sur les marchés chinois: leurs discours s’alignent sur une amélioration tant top-down que bottom-up.
Les entreprises chinoises ont enregistré des améliorations notables de leurs bénéfices
Le catalyseur principal? Une inflexion politique claire à Pékin dès septembre 2024, qui a marqué le début d’un soutien plus appuyé à l’économie et aux marchés. Résultat: un premier trimestre 2025 marqué par une nette reprise des bénéfices. BYD a vu son bénéfice par action grimper de 98%, SMIC affiche +162% de hausse du bénéfice net et Xiaomi +64%. Dans un pays où les résultats d’entreprises sont scrutés comme baromètre de la conjoncture, ces chiffres parlent d’eux-mêmes.
Consommation intérieure: levier sous pression
Côté domestique, l’élément clé sera la consommation. Celle-ci reste inférieure à son potentiel pré-COVID et le gouvernement tente de stimuler la demande à travers des remises généralisées, allant jusqu’à 20% sur certains biens. L’emploi reste sous pression et, sans redémarrage de celui-ci, il reste difficile d’imaginer une consommation soutenue sur le moyen terme.
Sur le front technologique, l’accélération est spectaculaire. Le gouvernement chinois a fait de l’IA une priorité stratégique.
Immobilier: le retour timide de la confiance
Le secteur immobilier, longtemps épicentre de la crise, semble avoir atteint son point plus bas. Dans les grandes villes comme Shanghai, certains projets neufs affichent déjà une reprise des prix (+10%). Certains fonds saisissent l’occasion pour se repositionner sur les sociétés de gestion immobilière, jugées plus résilientes et bien positionnées pour tirer parti des nouvelles normes nationales en matière de qualité de logement.
Réallocation sectorielle vers le marché domestique
Face à cette recomposition du paysage, les portefeuilles s’adaptent. La tendance dominante est claire: sortie progressive des valeurs tournées vers l’export et recentrage sur les titres tirant profit de la demande intérieure. La consommation, les technologies (notamment TMT), les industriels et l’IA sont les grands gagnants de cette rotation sectorielle.
L’IA en Chine: ambition, capitaux, souveraineté
Sur le front technologique, l’accélération est spectaculaire. Le gouvernement chinois a fait de l’IA une priorité stratégique. Alibaba a annoncé 53 milliards de dollars d’investissements dans l’IA et le cloud, et Tencent suit la même voie. La volonté de souveraineté technologique transparaît également dans le secteur des semi-conducteurs, où les gérants identifient des opportunités sur toute la chaîne de valeur: fabricants de puces, matériaux et équipements.
Tech et véhicules électriques en première ligne
Les géants du digital (JD.com, Pinduoduo, Meituan) restent incontournables dans les portefeuilles. Ils bénéficient de la profondeur du marché chinois, de la digitalisation accélérée et du soutien aux plateformes privées. Le secteur des véhicules électriques, porté par des acteurs comme BYD, NIO ou Xiaomi, séduit, à la convergence des ambitions climatiques de Pékin et de l’aspiration des consommateurs chinois à des produits plus haut de gamme.
Des hedge funds plus agiles face à la volatilité
Enfin, les hedge funds basés à Hong Kong renforcent leur usage des dérivés pour piloter leur exposition et gérer la volatilité. Certains, après avoir diversifié leur exposition vers d’autres zones asiatiques ou les États-Unis, réallouent désormais massivement en Chine. Un mouvement qui reflète une conviction: malgré les incertitudes, les fondamentaux du marché chinois redeviennent attractifs.