Plusieurs indicateurs avancés pour les États-Unis, le Royaume-Uni, le Japon et les pays BRIC ont augmenté, alors que les données relatives à la zone euro brossaient un tableau plus contrasté.
La semaine écoulée a bien commencé, du moins en termes de diffusion de données. Plusieurs indicateurs avancés pour les États-Unis, le Royaume-Uni, le Japon et les pays BRIC (Brésil, Russie, Inde et Chine) ont augmenté, alors que les données relatives à la zone euro brossaient un tableau plus contrasté.
Alors que le PMI s'est affaibli, il est resté supérieur au seuil d'expansion de 50. Les prises de commandes de l'industrie allemande ont enregistré une augmentation étonnamment forte, alors que la production industrielle a diminué. Toutefois, ces données de l’économie réelle n’ont pas déclenché de mouvements importants sur les marchés des capitaux. Les cours des actions ont poursuivi leur baisse, qui avait déjà commencé le vendredi précédent. La raison? Encore une fois, le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine. De manière inattendue, la Banque populaire de Chine a laissé le Yuan se déprécier par rapport au dollar américain – une décision qui a été largement considérée comme un signe que la Chine accepte le défi lancé par les États-Unis. Vers le milieu de la semaine, il y avait de timides signes de reprise.
Des données économiques robustes aideraient à lutter contre le blues commercial. Cependant, il semble très probable que l’impact du conflit commercial deviendra encore plus visible et ira au-delà des attentes pour obtenir des données fiables.
Au cours de la semaine à venir, l'accent sera mis sur les indices ZEW pour l'Allemagne et la zone euro (mardi), les chiffres de la production industrielle pour la Chine et la zone euro, les taux de croissance du PIB du deuxième trimestre pour l'Allemagne et la zone euro (mercredi) , L'utilisation de la capacité japonaise, l'indice Philly Fed, les demandes initiales et les ventes au détail américaines (jeudi) et l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan (vendredi).
Dans le même temps, notre indice Macro Breadth Index exclusif a diminué pour la 16e fois au cours des 18 derniers mois. Les données stables ou légèrement meilleures des États-Unis et de l'Europe ont été plus que compensées par les faibles chiffres du Japon et des marchés émergents, en particulier de la Chine. L'inflation a également continué de ralentir. Heureusement, les données macroéconomiques à haute fréquence suggèrent que la probabilité d’une récession reste faible dans un avenir proche, malgré le ralentissement de l’économie et les risques plus élevés de dégradation à moyen terme. Néanmoins, l'escalade récente du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine rend clairement la croissance mondiale plus vulnérable. La croissance future continuera à dépendre des développements géopolitiques, la politique monétaire tentant de limiter l'impact (rappelez-vous la dernière étape franchie par la Réserve fédérale). Les politiques monétaires essaient d’anticiper les évolutions, mais répondent à la situation politique globale.
Le blues commercial pèse actuellement sur le sentiment, même si les acteurs du marché n’ont pas encore capitulé. Un nombre relativement élevé d’investisseurs américains reste optimiste. Les spreads du marché obligataire sont faibles et stables. La liquidité est encore abondante et la chasse au rendement se poursuit. C'est pourquoi les prix de l'or (généralement un indicateur de crise) sont en hausse et les rendements obligataires sont restés bas. À ce jour, même les rendements des Bunds à 30 ans (indice de référence pour la zone euro) sont devenus négatifs. Un paradis pour les débiteurs, mais l'enfer pour les créanciers.
Cependant, les indicateurs techniques suggèrent que les temps vont devenir difficiles. Alors que les actions américaines ont atteint de nouveaux records (bien que marginaux) depuis la fin juin, le marché a été largement tiré par les investissements «systématiques» (hedge funds, CTA). Cela a récemment conduit à des positions courtes élevées sur la volatilité des actions. À la suite des dernières décisions de la banque centrale et de l'escalade du conflit commercial avec la Chine, les positions risquées seront probablement réexaminées. Maintenant que le S&P 500 a chuté en dessous de 2950, le sol est devenu plus sec.
Le blues commercial n'est pas terminé. Restez prudent!