La finance demeure pour 2026 notre secteur cyclique préféré. Les banques, en particulier, affichent toujours des valorisations intéressantes et devraient bénéficier d'une reprise de la croissance des prêts ainsi que d'un redressement de la courbe des taux, qui devrait renforcer leurs revenus provenant des intérêts et améliorer leur rentabilité. De plus, la hausse de la valeur des actifs gérés et la reprise notable des activités sur les marchés primaires, telles que les fusions et acquisitions et les introductions en bourse (IPO), devraient continuer à soutenir les sources de revenus non liées aux intérêts des banques. A cela s’ajoute une tendance à la déréglementation aux États-Unis, notamment en termes de pondérations de risque plus faibles, et le contexte reste favorable à une augmentation des rachats d'actions et à une croissance plus forte des prêts. En Europe, l'argument est plutôt en faveur d'un retour à la croissance des revenus provenant des intérêts nets grâce à une meilleure croissance des prêts et à une stabilisation des marges, ainsi qu'à de nouvelles améliorations attendues en matière d'efficacité des coûts. Parallèlement à la poursuite de la hausse des ROE, les perspectives font état de distributions toujours attractives en termes de dividendes et de rachats d'actions dans l'ensemble du secteur bancaire européen.
En ce qui concerne le secteur de la gestion d'actifs, nous anticipons une croissance régulière des revenus pour les entreprises les plus solides, principalement américaines, car la croissance de la valeur de marché et les entrées de nouveaux capitaux restent soutenus. La croissance régulière semble également se poursuivre dans les réseaux de paiement, tandis que les craintes de disruptions liées aux stablecoins semblent exagérées. Nous restons également optimistes pour les sociétés de services de données et de notation les mieux établies, compte tenu de leur vaste base de données propriétaires et de leurs abonnements fidèles.
Dans le secteur de l'assurance, nous surpondérons l'assurance dommages par rapport à l'assurance vie, plus sensible au marché, ainsi qu’à la réassurance, dont le cycle de tarification pourrait avoir atteint son pic. Nous privilégions les grands groupes disposant de portefeuilles bien diversifiés et de franchises solides, ainsi que les assureurs spécialisés bénéficiant d'avantages de taille et d'un historique avéré de souscription sur l'ensemble du cycle.