Alors que les investisseurs reviennent sur les titres de valeur, Amy Zhang qui gère des portefeuilles chez Alger favorise les valeurs de croissance. Mais pas n’importe quelle croissance : elle investit sur exclusivement sur les petites capitalisations boursières. Les soins de la santé constituent son secteur de prédilection pour leur résilience durant l’inflation et leur valorisation attractive. Entretien.

Durant les vingt années que j’ai géré des stratégies de croissance axées sur les petites capitalisations, j'ai toujours été agnostique aux indices de référence. C’est-à-dire que je n'ai jamais géré de portefeuilles en surpondérant ou en sous-pondérant l'indice, car je suis convaincue que c’est la sélection des titres qui génère de l’alpha. Les petites capitalisations sont très inefficaces, c'est pourquoi elles constituent, à mon avis, un terrain fertile pour la gestion active.  En général, nous ne possédons pas de grands noms, donc ce type de portefeuille sert aussi à diversifier les placements. Les investisseurs peuvent acheter un bêta bon marché via un fonds indiciel, mais nous nous concentrons sur la génération d'alpha et les résultats à long terme.

Les petites entreprises (exceptionnelles) ont généralement un pouvoir de fixation des prix avec des modèles d'entreprise légers en capital. Elles ont en commun un potentiel d’innovation, ce qui signifie qu’elles ne dépendent pas de l’expansion économique pour se développer. Selon nous, leurs produits sont différenciés de sorte qu'ils ont la capacité de bousculer ou de transformer un marché ainsi que de gagner des parts de marché.

Nous avons sous-performé cette année, en partie à cause de la rotation de la croissance vers le Value. Cependant, nous pensons qu'il y a une déconnexion importante entre les fondamentaux des entreprises et les cours de certaines actions de croissance. À notre avis, elles sont survendues. Les actions Value dépendent largement d'une croissance économique robuste. Avec le ralentissement de l'économie, la croissance va se raréfier. C'est pourquoi nous préférons les sociétés dont les moteurs de croissance sont séculaires, aux sociétés cycliques.

La corrélation est positive. Cependant, nous nous concentrons sur les petites entreprises qui ont le potentiel de devenir de grands groupes exceptionnels. En d’autres termes ; celles qui pourraient devenir les futurs géants. Nous pensons que l'avantage de nos entreprises par rapport aux géants actuels de l'internet réside dans la loi des petits nombres ainsi que dans une croissance potentielle par étapes qui n'est pas dans les prix. Il est beaucoup plus difficile de composer avec des revenus qui plafonnent à 20 milliards de dollars, qu'avec ceux qui atteignent 200 millions.

Actuellement, nous surpondérons les soins de la santé, qui selon nous, ont le potentiel de surperformer lors d’une période d'inflation et de stagnation économique.  Ce secteur semble également le plus survendu et le plus intéressant sous le prisme du couple risque / rendement.