La session de printemps des Journées de la prévoyance se déroulera de mercredi à vendredi à Montreux. La manifestation, qui réunira quelque 300 professionnels du deuxième pilier, accueillera jeudi, lors de sa Journée commune, des orateurs tels que Guillaume Pitron, documentariste et auteur d’un ouvrage sur les enjeux liés aux métaux rares, Bruno Colmant, membre de l’Académie royale de Belgique et spécialiste des questions liées aux systèmes de capitalisation, ainsi que Philipp Hildebrand, vice-président de BlackRock et ancien président de la BNS. L’occasion de faire le point sur cet événement avec David Pittet, directeur général de Pittet Associés à Genève, la société qui co-organise avec PwC les Journées de la Prévoyance.

Il est toujours difficile de parler à la place des professionnels de la branche, car les préoccupations varient d’une institution à une autre. Globalement, le faible niveau des taux d’intérêt reste une préoccupation importante. Tant que les bourses font ce qu’elles font depuis le début de cette année, on peut oublier un peu les taux. Néanmoins, les problèmes de fond restent les mêmes: à court terme, les choses vont plutôt bien grâce à la bonne tenue des marchés des actions. A plus long terme, le faible niveau des taux, l’évolution démographique, etc. restent des enjeux clés majeurs.

Il n’y a pas de révolution copernicienne en matière de placement de prévoyance, les choses évoluent lentement. Les caisses de pension recherchent bien sûr toujours des moyens de compléter leur allocation de base avec d’autres instruments de placement, comme l’immobilier ou les marchés privés. En matière de placements immobiliers, la «poule aux œufs d’or» atteint peu à peu ses limites. Et les marchés privés, qui ne sont pas forcément accessibles à toutes les caisses de pensions en raison de leur complexité, ne peuvent pas non plus remplacer les portefeuilles obligataires.

C’est un faux débat de mon point de vue. En réalité, les règles sont déjà très souples dans ce domaine, puisque les caisses de pensions ont déjà la possibilité d’étendre les limites de placement et de bénéficier de règles plus souples pour investir davantage dans le private equity ou le capital-risque si elles le souhaitent. Du reste, beaucoup de caisses de pensions investissent aussi en dessous des limites permises dans ce segment. Les difficultés d’investir dans le capital-risque sont davantage liées aux ressources et à la gouvernance qu’elles exigent, aux tarifs parfois prohibitifs, aux problèmes de liquidité ou encore à l’absence de véhicule de placement adéquat. Cette histoire de «limites de placement» excite beaucoup les politiciens mais, dans la réalité, le régime en place est déjà très libéral.

Les problèmes de fond – taux de couverture, rendements attendus, rapport démographique, etc. - sont toujours d’actualité et n’ont pas beaucoup évolué. A Genève, le débat perdure au sujet de la Caisse de prévoyance de l’Etat de Genève, notamment en raison de la prochaine votation. A ce sujet, les propositions de «solutions» apportées à ce jour créent autant de nouveaux problèmes qu’elles n’en résolvent. A Fribourg, il y a aussi eu plus d’attention au sujet de la Caisse de prévoyance du personnel de l’Etat de Fribourg lors des récentes manifestations. Pour autant, il ne faut pas oublier que la plupart des caisses de pensions publiques ont été assainies, et souvent renflouées par les caisses de l’Etat, dans l’ensemble de la Suisse. Ce n’est pas un problème spécifiquement romand. La Confédération, par exemple, a injecté près de 30 milliards de francs pour renflouer des caisses de pensions au cours des dernières décennies.

Le problème du hedging est qu’il coûte extrêmement cher. Il n’y a pas de solution miracle pour réduire les risques de placement.

Il y a beaucoup de réflexions et de développements en lien avec la question de la durabilité chez les professionnels de la prévoyance depuis quelques années déjà. La tenue de la COP 21 et les Accords de Paris signés en 2015 ont fortement contribué à accélérer le mouvement sur ce plan au niveau européen, avec un développement normatif important et rapide dans ce domaine. La Suisse va probablement suivre le mouvement, comme souvent, avec un peu de retard.

Cet aspect a été beaucoup traité dans les années qui sont suivi l’acceptation de l’initiative Minder et sa mise en œuvre. Je dirais qu’il y a actuellement un activisme actionnarial de la part de quelques grandes institutions qui est devenu beaucoup plus visible lors de certaines assemblées générales. Toutefois - à l’exception de quelques caisses de pension notamment publiques qui mettent vraiment l’accent sur cette thématique -, la question de l’exercice des droits de vote lors des AG ne me paraît pas être la priorité pour la majorité des caisses de pensions aujourd’hui.