Que se passe-t-il? Au cours des dernières semaines, nous avons estimé qu’un shutdown du gouvernement américain (fermeture de l’administration fédérale) en octobre était plus probable qu’improbable. Paradoxalement, l’abaissement de la note de la dette américaine de AAA à AA+ par l’agence Fitch augmente les chances d’un shutdown du gouvernement cet automne. En effet, l’abaissement de la note ne fera que renforcer l’opinion des républicains de la Chambre des représentants, qui réclament des réductions de dépenses plus importantes que celles convenues dans le cadre du projet de loi bipartisan sur la limitation de la dette. Bien sûr, un shutdown du gouvernement serait ironique puisque la dégradation de la note de Fitch est en partie due à des «impasses politiques» telles que des fermetures de gouvernement.

Mais, mais, mais: bien qu’un shutdown du gouvernement ait des répercussions économiques à court terme, celles-ci sont généralement de courte durée et se résorbent à sa réouverture. Cela dit, une fermeture du gouvernement pourrait coïncider avec une «chute bruyante» d’un point de vue économique et pourrait potentiellement exacerber une période déjà économiquement incertaine, qui verra la reprise des paiements de prêts étudiants pour environ 45 millions d’emprunteurs ainsi qu’un impôt fédéral pour de nombreux contribuables qui n’ont pas eu à payer leurs impôts en 2023 parce qu’ils vivaient dans des zones sinistrées d’urgence. Nous verrons aussi probablement l’impact pratique du resserrement du crédit par les banques régionales, ainsi qu’une Fed dépendante des données.

Et pourtant: même si le gouvernement fermait ses portes et que les républicains de la Chambre des représentants parvenaient à obtenir les réductions qu’ils souhaitent, cela ne changerait pas grand-chose à la trajectoire budgétaire, car pour ce faire, il faudrait réformer les entitlements (qui représentaient 66% du budget l’année dernière), ce qui est actuellement impossible.

En conclusion: à leur retour en septembre, la Chambre et le Sénat disposent de 12 jours législatifs pour adopter 11 projets de loi de finances. Bien que le Sénat soit en meilleure posture, puisqu’il a adopté la quasi-totalité des 12 projets de loi de finances en commission (et presque tous à l’unanimité), il n’y aura tout simplement pas assez de temps pour réconcilier les différences entre les projets de loi adoptés par la Chambre et ceux du Sénat. En règle générale, une «résolution continue» serait utilisée comme mesure provisoire pour financer le gouvernement aux niveaux actuels et gagner du temps. Toutefois, il est peu probable que les républicains de la Chambre des représentants, en particulier le groupe parlementaire «Freedom Caucus», soutiennent une telle résolution, car ils considèrent qu’il est plus opportun sur le plan politique de plaider en faveur de la rigueur budgétaire et d’un éventuel shutdown du gouvernement. Néanmoins, si une fermeture devait se produire, nous pensons qu’elle prendrait fin avant le 1er janvier, qui est la véritable date limite pour financer le gouvernement. Si les projets de loi de finances «ordinaires» n’ont pas été adoptés d’ici là, une réduction générale des dépenses de 1% entrera en vigueur dans le cadre de l’accord sur le plafond de la dette.