La semaine dernière, la Banque du Japon a procédé à son premier relèvement des taux en 17 ans, mettant ainsi un terme à ses politiques de taux d’intérêt négatifs et de contrôle de la courbe des taux. Comme ces décisions étaient attendues depuis longtemps par les marchés, elles ont été assimilées sans difficulté, le yen et les rendements des obligations d’Etat japonaises à 10 ans ayant peu évolué. Si les récentes négociations salariales du printemps (Shunto) ont abouti à de fortes hausses des salaires, la communication de la Banque du Japon qui a accompagné les décisions a été relativement accommodante. Le gouverneur Ueda Kazuo a bien laissé entendre que la normalisation se poursuivrait de manière limitée à l’avenir, mais la modération de l’inflation a réduit la probabilité d’une période de resserrement rapide de la politique monétaire. Les investisseurs en actions japonaises se féliciteront de cette stratégie progressive. Toutefois, nous restons vigilants quant à une possible appréciation du yen, compte tenu de la corrélation le plus souvent négative entre la monnaie et le marché des actions.