C'est une bonne nouvelle que le taux d'inflation dans la zone euro ait continué à baisser en février 2024. Il s'élève désormais à 2,6%, la pression sur les prix des denrées alimentaires ayant notamment continué à s'atténuer. Ils ont toutefois encore augmenté de 4,0%, contre 5,6% en janvier. Le taux de base reste cependant l'enfant terrible. Il n'a que légèrement baissé, passant de 3,3% en janvier à 3,1% en février. Alors que l'augmentation des prix des biens de consommation a continué à baisser (février: 1,6%), celle des prix des services n'a que légèrement diminué, passant de 4,0% à 3,9%. Cela montre que la pression sous-jacente sur les prix est toujours forte. En raison de la forte dépendance aux salaires, la BCE se concentre particulièrement sur cette évolution. Par rapport aux projections de décembre de la BCE, l'évolution de l'inflation est toutefois un peu meilleure que prévu, ce qui devrait également se traduire par une révision à la baisse des prévisions de la BCE pour le taux d'inflation en 2024.

Les données d'aujourd'hui sur l'inflation ne modifient pas notre évaluation de la politique monétaire de la BCE, mais elles montrent que la BCE devrait rester prudente. Etant donné que la conjoncture tend à se stabiliser dans la zone euro, l'évolution future des salaires sera déterminante pour savoir quand une première baisse des taux d'intérêt pourrait avoir lieu. Nous avons l'impression que la majorité des membres de la BCE se rassemblent actuellement derrière une première baisse des taux en juin. Nous disposerons alors de plus de données sur l'inflation et les salaires, ce qui nous permettra d'estimer avec plus de certitude que le taux d'inflation se rapproche réellement des deux pour cent. En évoquant «davantage de données», la BCE ne devrait pas décider à l'avance de la date d'une éventuelle baisse des taux lors de sa réunion de mars. Au contraire, elle continuera à accorder une grande importance à la dépendance aux données. Selon nos estimations, la banque centrale devrait abaisser pour la première fois le taux de dépôt de 25 points de base en juin, puis deux autres étapes devraient suivre. Fin 2024, nous prévoyons un taux de dépôt de 3,25%.