La vulnérabilité des chaînes d'approvisionnement, la dégradation des infrastructures, la hausse des prix de l'énergie et la nécessité à long terme de réduire les émissions de CO2 ont contribué à placer la durabilité économique au premier plan de l'agenda politique mondial.

Cela pourrait stimuler les investissements en capital fixe publics et privés en 2022, et soutenir ainsi la croissance économique. Il se peut que nous assistions à un changement de paradigme. On peut certainement avancer des arguments en faveur d'une période soutenue de capex (dépenses d'investissement) élevées.  Les entreprises internationales semblent disposer de ressources suffisantes afin de financer les investissements en capital fixes, grâce à de solides bénéfices, à la limitation des dépenses dans un contexte de pandémie et à une augmentation des emprunts à faible taux. Les liquidités des entreprises du S&P 500, par exemple, s'élevaient à près de USD 2000 milliards à la fin du mois de septembre 2021.

Les investissements en capital fixe des entreprises ont été relativement limitées au cours des dernières décennies en partie parce que les nouvelles technologies ont permis aux entreprises d'accroître leur productivité et leur rentabilité sans avoir à engager de lourdes dépenses en capital. Mais cette situation est peut-être en train de changer. La reprise économique a entraîné une forte accélération cyclique des dépenses en capital en 2021.

La pression exercée en faveur du développement durable pourrait générer une vague d'investissements plus importante dans les infrastructures physiques (ports, autoroutes, réseaux électriques, etc.) et dans la fabrication de biens d'équipement. Plusieurs tendances peuvent potentiellement stimuler les capex:

• Afin d’atteindre l'objectif international du "zéro" émission de carbone d'ici 2050, il faudra investir massivement dans les services publics, le secteur automobile et les technologies vertes.
• Les ports et les flottes maritimes doivent être développés afin de soutenir les chaînes d'approvisionnement mondiales ; la délocalisation de ces chaînes d'approvisionnement pourrait stimuler la demande d'entrepôts, de livraison par rail et par camion, et d'usines nationales.
• La pression à la hausse sur les salaires pourrait produire un effet de substitution, les entreprises essayant de remplacer la main-d'œuvre par du capital, ce qui stimulerait les investissements dans les robots d'usine et autres équipements d'automatisation.
• Les entreprises pourraient décider de reconstituer des stocks épuisés, ce qui à son tour pourrait stimuler l'investissement dans de nouvelles capacités de production.
• Les responsables de la politique budgétaire semblent plus détendus en ce qui concerne les dépenses, la dette et l'inflation. Cela pourrait ouvrir la voie à des dépenses publiques d'infrastructure, comme le paquet de 1 000 milliards de dollars adopté par le Congrès américain fin 2021.

Pour les investisseurs, ces tendances pourraient générer des opportunités sur les marchés des actions et obligations en 2022.

L’essor des capex (dépenses d'investissement) devrait stimuler les ventes et les bénéfices des fabricants de biens d'équipement, ce qui pourrait profiter aux marchés boursiers en Allemagne et au Japon, qui accueillent certaines des plus grandes entreprises industrielles mondiales.

Les banques européennes, qui ont joué un rôle majeur dans le financement des investissements dans l'énergie solaire, l'énergie éolienne et d'autres sources d'énergie renouvelables, pourraient également être des bénéficiaires indirects.

Le financement des industries «de transformation» est depuis longtemps une compétence essentielle des marchés de la dette à haut rendement, comme en témoigne le rôle joué par le financement à haut rendement dans le démarrage de l'industrie des véhicules électriques.

Cette décennie pourrait être passionnante, car nous passons des carburants traditionnels à des sources d'énergie plus propres. Toutefois, au cours de cette période, la demande de combustibles «transitoires», en particulier de gaz naturel, pourrait également être élevée. Cela nécessiterait probablement des investissements importants dans la production et la distribution de gaz. Les marchés mondiaux à haut rendement sont bien placés pour fournir ce capital.

La hausse des prix de l'énergie observée en 2021 pourrait également contribuer à réduire les émissions de carbone, en limitant la demande de pétrole et en rendant les sources renouvelables plus compétitives.

Dans une large mesure, la hausse des prix de l'énergie est le produit d'un déclin constant des investissements dans le pétrole et le gaz – en partie sous la pression d'actionnaires militants, mais aussi en raison de la faible rentabilité du secteur.

Certaines de ces entreprises n'ont pas généré de liquidités depuis des années. Si l’on regarde certains des principaux acteurs dans l’industrie du pétrole, leurs actions sont nettement inférieures à ce qu'elles ne l’étaient il y a cinq ans – au cœur de l'un des plus grands marchés haussiers de l'histoire.

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