Sous-représentées dans les portefeuilles, les actions A chinoises offrent pourtant de multiples opportunités et peuvent optimiser la performance ajustée du risque.
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Bien que l’économie chinoise soit l’une des plus importantes et dynamiques au monde, les allocations aux actions chinoises restent faibles. L’exposition totale au marché chinois de l’investisseur international moyen ne représente que 4,6% de ses actifs totaux1. Alors que la Chine représente environ 34% de l’indice MSCI EM, la pondération des actions chinoises onshore (actions A) n’est que de 5% environ. Dans le cadre de nos hypothèses à long terme des marchés de capitaux 2022, nous avons identifié trois principales raisons pour lesquelles les actions A pourraient contribuer à améliorer la performance ajustée du risque.
Nous avons relevé nos prévisions de performances annuelles à long terme à 6,6% en monnaie locale et 8,2% en USD (6,5% en CHF), contre 6,3% et 7,5% (6,4%) respectivement l’an dernier2. Ces chiffres sont considérablement supérieurs à nos hypothèses pour les actions des pays développés.
Cette hausse s’explique par une plus grande rotation vers de nouveaux secteurs économiques et l’attente d’importants flux d’investissements nationaux et internationaux. Les principaux facteurs susceptibles d’influencer nos hypothèses à long terme concernant les actifs chinois sont notamment le rythme des réformes structurelles, les politiques visant à rééquilibrer l’efficacité et l’égalité dans l’économie, la liquidité et l’environnement extérieur.
Les actions A présentent une faible corrélation historique avec les autres actifs et offrent donc des opportunités de diversification intéressantes. Les corrélations devraient augmenter avec la participation accrue des investisseurs étrangers au marché chinois, mais resteront faibles par rapport aux actifs des marchés développés, étant donné les cycles économiques et politiques distincts de la Chine.
En 2021, les actions A ont signé des performances positives, quoique plus modestes que celles des actions mondiales, car la Chine a réduit ses mesures de relance. Les autorités chinoises s’apprêtant à assouplir leur politique monétaire alors que la Réserve fédérale resserre la sienne, la Chine pourrait à nouveau diverger du cycle économique mondial.
Nous avons modélisé les projections de performance des actions chinoises, leur corrélation avec les autres marchés et le risque de volatilité sur la base des données historiques. Une allocation dédiée aux actions A allant jusqu’à 10% au-delà des pondérations actuelles de l’indice de référence se traduirait par un portefeuille davantage optimisé et une amélioration de la frontière efficiente – autrement dit, les investisseurs en actions A peuvent espérer des performances plus élevées pour chaque niveau de risque supplémentaire3.
Le marché des actions chinoises s’oriente vers les secteurs davantage axés sur la consommation et l’innovation, et délaisse ceux qui dépendent davantage des investissements et des exportations. La transition économique profite notamment aux biens de consommation, aux technologies, à la santé et à la production haut de gamme. Cette tendance devrait se poursuivre, offrant aux investisseurs en actions A une exposition plus importante à ces secteurs à forte croissance par rapport à l’ensemble des marchés émergents.
L’indice MSCI China A est également beaucoup plus exposé aux petites et moyennes capitalisations qui servent généralement l’économie nationale et sont moins concernées par les interventions réglementaires que les méga-capitalisations, généralement cotées à l’étranger.
Le marché chinois onshore recèle d’importantes opportunités d’investissement. L’ETF China A Research Enhanced Index Equity (ESG) offre une exposition aux actions A en exploitant les connaissances spécifiques aux valeurs dans l’optique de surperformances régulières avec un profil de risque semblable à celui de l’indice dans un cadre ESG solide.
L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que ce fonds présente, au regard des attentes de l’Autorité des marchés financiers, une communication disproportionnée sur la prise en compte des critères extra-financiers dans sa gestion.
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