Sur les marchés cotés, la plupart des investisseurs obtiennent des rendements presque identiques, car les fonds indiciels reproduisent la performance globale du marché. Ces marchés offrent une forte liquidité, une grande transparence et une relative homogénéité entre les gestionnaires. Bien que les actions et obligations cotées soient des actifs stables, elles génèrent rarement des écarts significatifs de performance.

Les marchés privés, en revanche, se comportent différemment. Les écarts de performance y sont nettement plus marqués. Les meilleurs fonds de capital-investissement ou de capital-risque peuvent afficher des Taux de Rendement Interne (TRI) nets annuels supérieurs à 20%, tandis que les gestionnaires sous-performant peuvent ne pas parvenir à restituer le capital investi¹. Cette variation n’est pas un défaut, elle fait partie intégrante des marchés privés. Elle représente une opportunité, mais uniquement pour ceux qui ont accès aux bons gestionnaires: ceux capables de dénicher des opportunités lucratives, de créer de la valeur opérationnelle et de protéger le capital des investisseurs.

La différence est claire: sur les marchés cotés, la performance découle de la participation. Sur les marchés privés, la réussite dépend du choix du bon partenaire.

L’écart est une opportunité

Les marchés cotés peuvent être comparés à un sommet étroit, où les rendements se concentrent autour de l’indice. Les marchés privés ressemblent plutôt à un large plateau: certains gestionnaires y réalisent des performances exceptionnelles, tandis que d’autres restent nettement en retrait.

Selon Cambridge Associates, l’écart entre les premiers et derniers quartiles des fonds de buyout en private equity s’élève en moyenne à 14 points de pourcentage de TRI annuel. En capital-risque, cet écart peut atteindre 18 points².

Sur une période de dix ans, cette dispersion produit des écarts considérables. Le choix du gestionnaire devient alors le facteur le plus déterminant dans la création de richesse.

Les qualités des bons gestionnaires

Tous les gestionnaires de marchés privés ne produisent pas les mêmes résultats. Les plus performants allient accès, expertise et rigueur:

• Recherche d’opportunités: ils s’appuient sur des réseaux et des relations propriétaires pour accéder à des opportunités inaccessibles à la majorité des investisseurs.
• Valorisation opérationnelle: ils stimulent la croissance en améliorant la gouvernance, les opérations et la stratégie des entreprises en portefeuille.
• Discipline d’investissement: ils appliquent des méthodologies strictes d’évaluation et de sortie, quel que soit le contexte de marché.
• Gestion du risque: ils évitent les surévaluations, recourent à un effet de levier maîtrisé et assurent une diversification sectorielle.

Ces qualités permettent aux meilleurs gestionnaires de générer de l’alpha de manière constante, soulignant à quel point le choix du gestionnaire est crucial, plus que dans toute autre classe d’actifs.

Les périls du mauvais partenaire

Les investissements en marchés privés impliquent généralement des engagements de long terme, entre 7 et 10 ans. Choisir le mauvais gestionnaire peut entraîner:

• L’immobilisation du capital: être lié à des fonds sous-performant avec des options de sortie limitées.
• L’effet J-Curve: les bons gestionnaires surmontent les pertes initiales; tandis que les mauvais gestionnaires peuvent ne jamais s’en remettre.
• Un coût d’opportunité manquée: le capital investi aurait pu fructifier ailleurs.

Une étude mondiale portant sur plus de 6'000 fonds privés (de 1980 à 2022) illustre cet écart: les meilleurs fonds de capital-risque ont atteint un TVPI (Total Value to Paid-In Capital) de 4,24x, contre 0,36x pour les plus faibles, sapant ainsi de la valeur plutôt que d’en créer³.

L’humain au cœur des marchés privés

Au cœur de chaque fonds privé se trouvent des professionnels dont les réseaux, le jugement et la discipline façonnent les résultats. Contrairement aux marchés cotés, où l’indice garantit un rendement minimal, les marchés privés nécessitent une gestion active et experte pour générer de l’alpha.

Petiole considère que le choix du gestionnaire n’est pas un détail, mais une décision stratégique essentielle. Basée en Suisse, la société offre aux investisseurs qualifiés un accès institutionnel à des gestionnaires de private equity, private credit, d’immobilier et d’infrastructures parmi les meilleurs au monde. Grâce à une conservation en Suisse, des co-investissements habilement sélectionnés et une plateforme numérique totalement transparente, elle rend les marchés privés accessibles sans compromis.

Conclusion

Si les marchés privés offrent un potentiel considérable, le résultat dépend du choix du partenaire. Avec Petiole, les investisseurs accèdent non seulement aux marchés privés, mais aussi à des gestionnaires qui font la différence.

Contactez Petiole dès aujourd’hui pour concevoir une stratégie d’investissement à long terme sur les marchés privés avec l’un de leurs spécialistes.

¹CAIS.
²CAIS.
³Dimensional.

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