Réorganisation géopolitique et économique
L’ordre mondial économique et politique connaît une transformation profonde. Les changements dans les relations commerciales mondiales et les alliances politiques ont accru l’incertitude sur les marchés au cours du premier semestre 2025.
Bien que les prévisions précises restent difficiles en raison de la politique américaine imprévisible, Invesco identifie des tendances majeures: des droits de douane américains plus élevés qu’au cours des dernières décennies et une immigration réduite. Ces facteurs devraient ralentir la croissance économique américaine tout en accélérant l’inflation. Toutefois, une réduction de la réglementation pourrait avoir des effets positifs. Une résolution constructive des conflits commerciaux pourrait également soutenir la tendance haussière du marché boursier américain.
Au-delà des droits de douane: évolutions mondiales significatives
Au premier semestre 2025, la politique américaine a dominé l’actualité. Cependant, d’autres développements mondiaux méritent l’attention:
Allemagne: Le chancelier fédéral Friedrich Merz a assoupli la règle d’endettement, permettant une augmentation des dépenses publiques en infrastructure et en défense, ce qui pourrait dynamiser l’économie européenne sur la prochaine décennie.
Chine: Des mesures de relance ont commencé à porter leurs fruits, notamment une stabilisation du marché immobilier et une reprise de la consommation.
Ces signaux positifs suggèrent que des facteurs pourraient contribuer à une dynamique de croissance plus forte en dehors des Etats-Unis, même si les droits de douane américains continueront de freiner l’économie mondiale.
Politiques monétaires: orientations des banques centrales
La banque centrale américaine (Fed) se trouve dans une situation difficile: la plupart des données dures plaident en faveur du maintien des taux d'intérêt à leur niveau actuel, tandis que les données molles indiquent un ralentissement économique imminent qui pourrait justifier des baisses de taux. Par conséquent, les taux d'intérêt américains devraient rester stables pendant un certain temps, mais être abaissés de manière agressive en cas de ralentissement marqué de la croissance.
Les autres banques centrales ont la tâche plus facile: étant donné que les droits de douane américains et un dollar plus faible devraient renforcer les pressions désinflationnistes en dehors des États-Unis, il faut s'attendre ici à des baisses de taux plus rapides et plus importantes que ce que les marchés avaient anticipé en début d'année. Suite aux baisses de taux d'intérêt de la Banque centrale européenne, les consommateurs européens se montrent déjà plus enclins à dépenser, car il est moins rentable d'épargner.
La seule des grandes banques centrales à poursuivre une politique restrictive est la Banque du Japon. La banque centrale japonaise pourrait repousser ses prochaines hausses de taux à fin 2025 ou début 2026, mais devrait continuer à durcir sa politique monétaire alors que les autorités monétaires d'autres parties du monde baissent leurs taux. Cela devrait continuer à soutenir le yen japonais.
Notre scénario de base: les placements non américains de plus en plus attractifs
Bien que les incertitudes politiques et économiques demeurent importantes et que beaucoup de choses restent incertaines, nous avons confiance dans notre scénario de base d'une surperformance continue des actifs non américains, que nous considérons comme de plus en plus attractifs. Nous considérons l'environnement actuel comme une opportunité pour les investisseurs de diversifier leurs portefeuilles à travers les régions et les classes d'actifs et de réduire les risques de concentration. Ils peuvent ainsi mieux protéger leurs portefeuilles contre la volatilité tout en bénéficiant de bonnes surprises.
Scénarios géopolitiques et implications pour les investissements
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Scénario de base |
Scénario négatif |
Scénario positif |
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Incertitude persistante
La situation politique intérieure volatile et incertaine aux États-Unis devrait perdurer jusqu'à la fin de l'année 2025. Les droits de douane américains restent plus élevés qu'à tout autre moment au cours des dernières décennies, mais sont nettement inférieurs aux taux annoncés lors du « jour de la libération ». Les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine se sont également quelque peu améliorées. Au final, nous nous attendons donc à un léger ralentissement de la croissance aux États-Unis, même si la prolongation des réductions d'impôts et la réduction de la réglementation pourraient donner une impulsion positive à la croissance. En Europe et en Chine, les pressions désinflationnistes devraient donner aux gouvernements et aux banques centrales une plus grande marge de manœuvre pour prendre des mesures visant à renforcer leur économie. |
Effondrement géopolitique
La politique commerciale américaine incite d'autres pays à imposer des contre-taxes et les accords sont limités. Les tensions géopolitiques continuent de s'aggraver et les importations vers les États-Unis diminuent considérablement. Cela pourrait entraîner une nouvelle désintégration de l'ordre international et/ou une rupture importante des relations entre les États-Unis et la Chine. Les États-Unis s'enfoncent dans la récession et la croissance mondiale ralentit nettement, tandis que les droits de douane font grimper les prix en dehors des États-Unis. |
Revirement de la politique américaine
Le gouvernement américain opère un changement de cap politique, assouplit sa politique douanière et d'immigration et se concentre davantage sur les mesures de relance (peut-être suite à une limitation des pouvoirs du président en matière de politique commerciale par le Congrès). Une normalisation partielle de la politique commerciale conduit à un retour partiel à la situation d'avant 2025. Les perspectives de croissance en dehors des États-Unis s'améliorent nettement et compensent un léger ralentissement de l'économie américaine. Les relations entre les États-Unis et la Chine s'améliorent.
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Placements préférentiels
• Actions Actions européennes, britanniques et asiatiques. • Obligations Obligations d’entreprises et d’État mondiales (hors États-Unis), obligations en devises locales des marchés émergents. • Investissements alternatifs Crédit privé (y compris prêts immobiliers), stratégies de couverture, métaux industriels. • Devises EUR, GBP.
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Placements préférentiels
• Actions Actions non américaines à faible volatilité et défensives, notamment dans les secteurs des services publics et des télécommunications. • Obligations Obligations d’État, en particulier hors États-Unis. • Investissements alternatifs Opportunités dans les dettes en difficulté et situations spéciales, stratégies de couverture, or et métaux précieux. • Devises JPY, CHF.
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Placements préférentiels
• Actions Valeurs de type « value », petites et moyennes capitalisations. • Obligations Obligations américaines de qualité investissement, obligations américaines à haut rendement. • Investissements alternatifs Capital-investissement et immobilier direct, actions de CLO, matières premières industrielles. • Devises USD, devises liées aux matières premières (AUD, CAD).
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