Les investisseurs en crédit sont confrontés à des difficultés, avec une volatilité croissante due aux craintes inflationnistes et à la hausse des taux d’intérêt. La crise actuelle en Europe de l’Est a accentué ces craintes et engendré une ruée vers les titres de qualité, les investisseurs recherchant des valeurs plus sûres.

De fait, les stratégies à duration courte peuvent offrir une solution permettant d’obtenir des rendements, pour les investisseurs en crédit avec une faible tolérance au risque et à la volatilité.

Les obligations à duration courte permettent aux investisseurs de générer du portage sans s’exposer à une duration plus longue. La combinaison d’obligations à haut rendement à duration courte et d’obligations de qualité investment grade peut améliorer la diversification, ces deux classes d’actifs ne réagissant pas toujours de manière synchrone avec le contexte macroéconomique et le cycle des taux. Les obligations de qualité investment grade sont souvent plus sensibles à la volatilité des taux d’intérêt, tandis que le marché du haut rendement, aux spreads plus élevés, peut absorber une partie de la volatilité de ces taux.

Dans un contexte de prudence, les actifs à duration courte peuvent contribuer à minimiser les pertes grâce à l’effet pull to par. Même lorsque l’appétit pour le risque est faible, investir dans des titres à duration courte dont le cours est inférieur à 100, peut permettre aux investisseurs de générer une appréciation du capital en plus du versement de coupons, ces obligations arrivant bientôt à échéance et étant remboursées à leur valeur nominale.

Une approche active est essentielle pour gérer les stratégies à duration courte, comme l’est aussi l’analyse fondamentale du crédit. Elle permet aux investisseurs de conserver leurs positions lorsque les marchés sont volatils (et de générer du portage), ou de céder des positions de sociétés risquant de faire défaut.

Les sociétés moins connues du marché constituent l’une des principales opportunités de ces actifs. Cela peut vouloir dire que si les obligations traitent à des valorisations intéressantes, elles reposent sur des fondamentaux d’entreprise solides. Des connaissances, et une expérience du marché et des capacités d’analyse bottom-up du crédit pourraient permettre aux investisseurs de créer plus de valeur.

Le recours tactique à des dérivés peut contribuer à définir le profil de risque exact d’une stratégie et à assurer une politique de couverture efficace en cas de volatilité accrue.

En cas de hausse des taux, les obligations d’entreprise à duration longue sont moins intéressantes à cause de leur risque de duration accru. Les instruments de duration plus courte (0 à 2 ans) sont moins sensibles à cette même volatilité et, dans un contexte haussier, conservent leur valeur par rapport à ceux à duration plus longue. Les obligations à plus courte échéance offrent également une plus grande visibilité et meilleure garantie quant aux flux de trésorerie futurs de la société émettrice, pour mieux cerner son risque de crédit.

Les investisseurs doivent aujourd’hui, faire face à un risque géopolitique élevé et à des fluctuations de taux. Ils peuvent donc vouloir réduire leur exposition au risque de crédit et de taux d’intérêt en privilégiant des papiers à duration plus courte, pendant que nous nous traversons une période d’incertitude.