Le Covid-19 a accéléré l’inévitable. Avant la pandémie, le monde s’était engagé sur un chemin inexorable vers une nouvelle ère numérique, malgré l’incapacité de nombreuses entreprises à investir dans les technologies nécessaires. Mais lorsque le météore Covid-19 a frappé les marchés mondiaux, les entreprises de secteurs comme le commerce de détail qui n’ont pas su reconnaître la nouvelle ère virtuelle s’annonçant ont été brutalement touchées par les liquidations sur le marché.

Ce qui est indéniablement clair dans l’ère post-Covid-19, c’est que les entreprises qui ne tirent pas parti des nouvelles technologies pourraient ne pas rester compétitives par rapport aux nouveaux venus. L’omniprésence de la technologie dans tous les secteurs d’activité remet en question les cadres d’évaluation traditionnels.

La technologie a fortement évolué depuis la bulle des TMT (Technologie-Medias-communications) dans les années 1990 et aujourd’hui. Le pouvoir des entreprises technologiques axées sur les consommateurs est soutenu par une forte croissance des bénéfices et des revenus, et non par des vœux pieux et des spéculations.

Parallèlement, les modèles de valeur et de croissance et d’autres modèles «factoriels» n’ont pas réussi à prendre en compte les éléments intangibles, tels que la puissance de l’intelligence artificielle et l’accès aux données. Le test de qualité effectué au plus profond de la crise a révélé que les entreprises plus sensibles à la dynamique de la demande d’un monde virtuel étaient les gagnantes.

Le terme «technologie» n’est plus adapté à la situation. La technologie n’est plus un secteur à proprement parler. Dans de nombreux secteurs, la croissance des entreprises est désormais limitée par le degré d’intégration de la technologie dans les modèles d’entreprise - dans tous les secteurs, ai-je envie d’ajouter. Par exemple, même une entreprise de cosmétiques comme L’Oréal a une forte composante technologique. Non seulement, leur canal de commerce électronique se développe très rapidement et ils ont également su attirer les jeunes générations avec des applications qui utilisent la réalité augmentée pour le maquillage.

Pendant longtemps avant la crise, nous avons concentré notre sélection d’actions sur des acteurs mondiaux de qualité, avec des marges élevées et des bilans solides comme le roc, exploitant de fortes caractéristiques technologiques et des interfaces avec les consommateurs - par exemple, Amazon, Microsoft et Alphabet. La numérisation de la société fait un bond en avant, et ces entreprises en bénéficieront de manière disproportionnée.

Des tendances telles que les horaires de travail flexibles, les réunions en ligne et les livraisons à domicile ont été renforcées par la crise. Bien après la levée du verrouillage, nous verrons à quel point ces comportements ont été ancrés. Nous pensons que le monde virtuel que nous verrons après la crise sera très différent de tout ce que nous avons connu auparavant.

Toutes les entreprises technologiques ne sont pas les mêmes. Nous pensons que les entreprises qui se concentrent sur la construction d’interfaces consommateurs solides, les services aux entreprises et les technologies du cloud sont particulièrement bien placées pour profiter de la crise.

Ces entreprises ont tiré profit de la crise, car les pratiques commerciales et sociétales ont changé. D’autre part, les entreprises qui dépendent des recettes publicitaires, comme Facebook et Alphabet, ont été confrontées à des vents contraires. D’autres entreprises, comme MasterCard, ressentiront également l’impact de la diminution des voyages et des dépenses discrétionnaires générales.

Nous avons tendance à éviter les entreprises où le risque est trop difficile à contrôler. Par exemple, les mineurs autour du risque de fluctuation des prix des matières premières et les banques autour du risque de taux d’intérêt. Une autre lentille que nous appliquons est le risque de perturbation. Comment la technologie peut avoir un impact sur l’industrie, par exemple, l’implication pour le secteur hôtelier d’Airbnb ou la désintermédiation potentielle des banques par le biais de fintech.

Nous avons évité les «actions de valeur» typiques et ce parti pris a entraîné une plus grande exposition géographique aux États-Unis plutôt qu’à l’Europe. Beaucoup de ces actions ont été battues et il y aura éventuellement des opportunités dans des secteurs comme le voyage et le divertissement. Toutefois, il est crucial d’entreprendre des recherches médico-légales pour éviter les pièges de la valeur, car de nombreuses entreprises sont bon marché pour de bonnes raisons. Nous recherchons avant tout des entreprises qui sortiront renforcées de la crise et équipées pour la nouvelle ère numérique.