Dans un contexte de hausse de l'inflation, de volatilité des marchés boursiers et de craintes de récession, de nombreux investisseurs cherchent à investir dans des actifs qui sont en meilleure position pour résister aux vents latéraux soufflant sur l'économie. Il s’agirait entre autres d’investissements sur le marché de la dette privée, notamment de financements d’actifs réels (immobilier infrastructure) et de prêts aux PME/ ETI.

Les investissements sur le marché privé présentent des caractéristiques attrayantes:

• Possibilité de diversifier les portefeuilles et d'investir dans des secteurs généralement plus résistants à une inflation en hausse
• Accès à des actifs dont la performance tend à être décorrélée des actions et obligations cotées.

À cause du conflit en Ukraine et des sanctions imposées à la Russie, les prix du gaz, du pétrole et d’autres matières premières sont montés en flèche, aggravant ainsi les problèmes d’approvisionnement à court terme qui alimentent l’inflation depuis l’année dernière. Les changements à plus long terme indiquent que les économies du monde entier entrent dans une phase de retour d’inflation. Cela signifie:

• De la part des dirigeants politiques, une moindre envie d’appliquer des mesures d’austérité
• La diminution du nombre de personnes en âge de travailler et la baisse du taux d'activité entraînant une concurrence accrue pour la main-d'œuvre et une hausse des salaires
• La démondialisation, la relocalisation de la production et la protection des capacités locales faisant augmenter les coûts de production
• Un prix du carbone plus élevé, des investissements coûteux dans les énergies vertes et des pénuries d'énergie susceptibles de faire grimper les prix.

L'ensemble de ces facteurs a conduit au consensus selon lequel l'inflation dépassera les niveaux de la dernière décennie. Nous pensons que les risques à court et à long terme tendent à s’accroître. Pour les investisseurs, il sera par conséquent de plus en plus important de savoir les gérer.

Au cours des deux dernières années, la corrélation entre les actions et les obligations est devenue plutôt positive, ce qui signifie qu’il faudrait revoir les allocations à ces classes d'actifs. Ce pourrait être le moment opportun pour examiner les avantages que présentent les marchés privés, et notamment les investissements dans les prêts aux PME/ ETI et leur financement. Ceux-ci peuvent offrir une certaine protection contre l'inflation et ce, sans que les investisseurs n’aient à transiger sur le rendement ou la rentabilité. Ces prêts sont, de plus, en taux variable ce qui donne des éléments de performance, de confort et de stabilité en période de hausse de taux.

Le marché des prêts aux PME/ ETI s'est considérablement développé en Europe ces dernières années et a offert des opportunités d'investissement. Leurs fonds offrent l'avantage supplémentaire de la diversification comparé aux fonds obligataires côtés. D’une part ces entreprises ne sont pas en général présentes sur les marchés cotés et d’autre part les PME/ ETI sont très nombreuses. Pour rappel, la diversification est une des seules façons pour atténuer le risque d’un portefeuille.

Ces prêts, en général proposés et structurés par des banques, sont solides et flexibles. Les prêteurs bancaires cherchent à maximiser leurs chances de remboursement à travers les cycles du marché, en évitant les défauts de paiement. Jusqu'à présent, les défauts de paiement n'ont pas constitué un problème majeur, car les prêteurs bancaires se concentrent sur des entreprises et des secteurs plus robustes.

Dans le cadre de notre stratégie de prêts aux PME/ ETI, nous sélectionnons les leaders dans des marchés de niche plutôt que des PME/ ETI en concurrence avec des acteurs de premier plan ou misant sur de gros volumes de vente et de faibles marges. L'accent est mis sur une forte génération de liquidités et une base de valeur élevée des actifs – c'est-à-dire sur des sociétés qui en raison d’une demande croissante ont une capacité de fixation des prix résistant mieux à l’augmentation des coûts et des prix des matières premières.

Si ces entreprises parviennent à résister aux pressions inflationnistes, elles continueront à rembourser leurs prêts, assurant ainsi des flux réguliers de revenus aux investisseurs. En termes de secteurs, il s’agit de domaines tels que la technologie, la santé, les produits pharmaceutiques, les services aux entreprises et l'éducation.

Nous sommes d’avis que le marché des prêts aux PME/ ETI, financements stables, robustes et diversifiants permettent aux investisseurs d'être en meilleure position pour faire face à l'incertitude actuelle.