Les banques centrales au pied du mur; en cause, les pressions en provenance de Chine

Eric et Constantin Sturdza, Eric Sturdza Investments

2 minutes de lecture

L'équipe de Sturdza examine la situation géopolitique et évalue les réactions du marché à la publication des résultats des entreprises.

Développement de marché

Le mois d'avril a été marqué par une nouvelle baisse de la plupart des classes d'actifs liquides, faisant basculer les indices boursiers américains et mondiaux vers leurs plus bas niveaux depuis le début de l'année. Dans ce contexte de craintes macroéconomiques liées au durcissement des mesures sanitaires en Chine et à l'enlisement du conflit entre l'Ukraine et la Russie, une aversion au risque s’est clairement fait ressentir sur le marché, mise en évidence par un écartement des spreads de crédit au milieu du mois. Les résultats décevants de certaines sociétés de grande capitalisation du secteur technologique (notamment Amazon et Netflix) ont lourdement pesé sur l'indice Nasdaq qui a enregistré sa pire performance mensuelle depuis octobre 2008, accentuant les pressions sur les bénéfices des sociétés d’un groupe dont les valorisations ont déjà été malmenées.

Entre la stricte politique «zéro-covid» en vigueur en Chine et l'escalade des échanges verbaux sur le front de l'Ukraine, l’augmentation de la probabilité d’être confronté en même temps à un ralentissement de la croissance mondiale et à de nouvelles perturbations de la chaîne d'approvisionnement a contribué à créer un environnement difficile pour les investisseurs et les banques centrales. Alors que les indicateurs macroéconomiques globaux restent plutôt positifs, la consommation et l'investissement chinois commencent à montrer des signes d’anémie, les chiffres américains robustes sont, quant à eux, à prendre avec des pincettes en raison de leur décalages inhérents. Sans signe que l'inflation ait atteint son sommet, les attentes tablant sur un nouveau resserrement monétaire continuent d’être intégrées dans les valorisations, comme en témoigne l'évolution radicale de la courbe des rendements américains - le bon du Trésor à 10 ans ayant gagné plus de 0,5% au cours du mois et le Bund étant lui désormais proche de 1%. La saison des bénéfices a été plutôt positive, la grande majorité des entreprises américaines ayant publié des résultats généralement satisfaisants. Cependant, les ruptures dans les chaînes d'approvisionnement et le contexte cyclique difficile ont été les sujets les plus âprement débattus lors des conférences entre analystes et directeurs de sociétés.

Perspectives

Pour ce qui est de l'avenir, la visibilité est limitée, les marchés restant obnubilés par l'inflation et la réaction des banques centrales, tandis que les pressions cycliques renforcent les craintes d'une éventuelle récession mondiale. L'escalade rhétorique autour de la situation en Ukraine/Russie continue d'alimenter l'aversion au risque. L'économie américaine se maintient pour l'instant sur sa trajectoire ascendante, avec des chiffres d'emploi et d'activité solides, mais l'inflation pèsera sur cet élan au cours de l'année à venir. Le positionnement conservateur du fonds est maintenu, avec une qualité élevée et une faible duration de la poche obligataire et une exposition relativement faible aux actions, un profil jugé approprié dans l’environnement actuel. La volatilité des marchés, telle qu'elle s'est manifestée au cours du mois, créera probablement des opportunités de réinvestissement dans des sociétés de qualité à l'avenir.

 

The views and statements contained herein are those of Banque Eric Sturdza SA in their capacity as Investment Advisers to the Sturdza Family Fund as of 12/05/2022 and are based on internal research and modelling. This communication is issued in Guernsey by E.I. Sturdza Strategic Management Limited which is regulated by the Guernsey Financial Services Commission. E.I. Sturdza Funds plc and its sub-funds are Irish funds authorised by the Central Bank of Ireland. The Fund is registered with the FINMA for public distribution to Swiss non-qualified investors. The representative agent in Switzerland is CACEIS (Switzerland) SA and the paying agent is CACEIS Bank, Paris, Swiss Branch, 35 route de Signy, CH 1260 Nyon. Copies of the Swiss Prospectus, Swiss KIIDs, Swiss articles of association, Swiss annual and semi-annual reports may be obtained free of charge in English and French at the Swiss representative or at www.ericsturdza.com. Publication of subscription/redemption prices and NAV: www.fundinfo.com The information contained herein is estimated, unaudited and may be subject to change. This content is intended for information purposes only and is not intended as an offer or recommendation to buy, sell, or otherwise apply for shares in the funds. Further information in this regard is available here; https://ericsturdza.com/disclaimer/