Les investisseurs institutionnels se tournent de plus en plus vers les marchés privés pour en faire des composantes essentielles de leurs portefeuilles, en raison de la croissance rapide du secteur. Au cours de la dernière décennie, les actifs gérés sur les marchés privés ont plus que triplé, atteignant 11'800 milliards de dollars en 2023, et devraient dépasser 18’300 milliards de dollars d’ici 2027¹.

Le capital-investissement (PE) et le crédit privé ont gagné en importance, offrant des rendements élevés et améliorant la résilience des portefeuilles.

La prime d’illiquidité et la performance à long terme

Le premier critère de différenciation entre les marchés privés et publics est la liquidité. Alors que les actifs publics sont immédiatement négociables, les marchés privés compensent leur manque de liquidité par une «prime d’illiquidité».

Cette prime s’est avérée être un facteur clé de la surperformance des actifs privés par rapport aux marchés publics. Par exemple, le taux de rendement interne (TRI) historique du capital-investissement a toujours été supérieur à celui des actions publiques, avec un rendement annualisé moyen de 11,5% contre 8,7% pour le S&P 500 entre 2002 et 2020².

Les marchés privés se caractérisent également par une volatilité plus faible que les actifs publics. De 2008 à 2023, le capital-investissement et le crédit privé ont affiché une volatilité annualisée de 10,3%, nettement inférieure à la volatilité de 12,6% d’un portefeuille traditionnel d’actions et d’obligations (60/40). Cette stabilité relative protège les portefeuilles des fluctuations à court terme qui affectent souvent les marchés publics, ce qui rend les investissements privés particulièrement utiles en période d’incertitude économique.

Le «Yale endowment Fund»: une étude de cas

Le Yale Endowment Fund, géré par David Swensen de 1985 à 2014, est un formidable exemple de l’utilisation réussie des marchés privés. M. Swensen a révolutionné l’investissement institutionnel en allouant jusqu’à 70% des actifs de Yale à des investissements alternatifs, dont le capital-investissement et l’immobilier. Cette approche, connue sous le nom de «Yale Endowment Model», met l’accent sur les investissements illiquides à long terme afin d’obtenir des rendements plus élevés.

Entre 2001 et 2017, le Yale Endowment Fund a enregistré un rendement annuel moyen de 10,92%, nettement supérieur au rendement de 4,36% du S&P 500 au cours de la même période. L’allocation révolutionnaire par Swensen de plus de 70% du fonds de dotation de Yale aux marchés privés est un modèle pour les investisseurs institutionnels qui recherchent la surperformance et la diversification. Son approche a fondamentalement modifié la gestion de portefeuille, notamment en ce qui concerne la manière dont les actifs alternatifs tels que le capital-investissement et l’immobilier sont utilisés pour atténuer le risque inhérent aux cycles des marchés publics. Pendant les périodes de ralentissement des marchés, telles que l’effondrement de Dotcom et la crise financière de 2008, cette stratégie a offert une stabilité et un rétablissement plus rapide que les portefeuilles fortement pondérés en actions de sociétés cotées. Par exemple, la perte de 24,6% subie par Yale en 2009 a été rapidement effacée, le fonds retrouvant ses niveaux d’avant la crise en 2014, ce que la plupart des portefeuilles d’actions publiques n’ont pas réussi à faire.

La stratégie de M. Swensen met en évidence la résilience des marchés privés et leur capacité à renforcer la stabilité des portefeuilles en période de crise. Le modèle de la dotation de Yale sert de guide aux autres investisseurs institutionnels qui recherchent une surperformance à long terme grâce à une diversification dans les actifs alternatifs.

Cette résilience s’étend au-delà du capital-investissement, puisque le crédit privé joue également un rôle crucial dans le maintien de la stabilité des portefeuilles. Contrairement aux obligations publiques, qui sont sujettes à une forte volatilité des prix pendant les périodes de ralentissement du marché, le crédit privé est devenu une classe d’actifs essentielle pour les portefeuilles qui recherchent des flux de trésorerie stables et prévisibles, largement à l’abri de la volatilité des marchés publics. Contrairement aux obligations publiques, les investissements dans le crédit privé - en particulier dans les prêts directs - offrent l’avantage d’un meilleur rendement ajusté au risque sans la même sensibilité aux fluctuations des taux d’intérêt. Alors que les banques centrales du monde entier sont aux prises avec l’inflation et les hausses de taux, le crédit privé reste une solution attrayante pour les investisseurs à la recherche de revenus, car il offre des rendements plus élevés et une meilleure protection contre les baisses que les actifs à revenu fixe traditionnels.

Tirer parti des marchés privés pour une résilience à long terme

Les marchés privés sont essentiels pour améliorer la diversification et la performance à long terme des portefeuilles. Le Yale Endowment Fund démontre qu’une allocation stratégique aux marchés privés permet d’obtenir des performances supérieures et de résister aux ralentissements économiques. Les investisseurs qui cherchent à construire des portefeuilles diversifiés capables de résister aux turbulences du marché et d’offrir des rendements supérieurs à long terme doivent considérer les marchés privés comme une composante essentielle de leur portefeuille.

Chez Petiole Asset Management, nous avons plus de vingt ans d’expérience en matière d’investissement dans les produits alternatifs, notamment le capital-investissement et le crédit privé, bien avant leur récente médiatisation. En incorporant stratégiquement du capital-investissement et du crédit privé dans les portefeuilles, nous offrons à nos clients une voie vers la résilience et la surperformance à long terme. Notre engagement en faveur d’une due diligence rigoureuse, d’une exposition diversifiée et d’un partenariat avec des sponsors mondiaux de premier plan nous permet d’offrir un accès à des opportunités de marché privé de premier plan qui sont souvent hors de portée pour de nombreux investisseurs. Découvrez comment Petiole peut améliorer la performance de votre portefeuille en intégrant des actifs alternatifs qui favorisent à la fois la stabilité et la croissance.
 

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¹Private Markets to Double to $18.3 Trillion by 2027, Preqin Says - Bloomberg.
²The Historical Impact of Economic Downturns on Private Equity | Neuberger Berman (nb.com).