La gamme ISR de DNCA fête ses 1 an: bilan et perspectives 2020

Léa Dunand-Chatellet et Adrien Le Clainche, DNCA Finance

3 minutes de lecture

Découvrez l’interview de Léa Dunand-Chatellet, gérante et directrice du pôle ISR, et Adrien Le Clainche, gérant, au sein de DNCA.

DNCA Invest Beyond Alterosa, Mixte Patrimonial ISR et DNCA Invest Beyond Semperosa, Impact – Actions Eurozone ISR, viennent de fêter leur premier anniversaire le 17 décembre 2019.
Léa Dunand-Chatellet, gérante et directrice du pôle Investissement Responsable et Adrien Le Clainche, co-gérant des deux fonds, nous livrent le bilan de cette première année et les perspectives pour 2020.

Pouvez-vous nous présenter rapidement votre process d’analyse ESG et vos deux fonds labélisés ISR: DNCA Beyond Alterosa et DNCA Beyond Semperosa?

La sélection de valeurs éligibles au sein de nos fonds ISR se fait en deux étapes. Tout d’abord, une analyse extra-financière issue de notre modèle propriétaire ABA (Above & Beyond Analysis) combinant les deux dimensions de la Responsabilité d’Entreprise et de la Transition Durable. Les entreprises présentant, selon nous, le meilleur profil combinant une bonne gestion des risques de responsabilité et une réelle contribution à la transition économique durable, seront éligibles. Ensuite, une analyse financière (qualité fondamentale, valorisation et liquidité) détermine l’entrée d’une valeur en portefeuille et son poids.

La philosophie de gestion de DNCA Invest Beyond Alterosa est d’offrir une gestion patrimoniale pour investir dans le développement durable. Le fonds s’adapte aux différentes configurations de marché par un arbitrage constant et flexible entre quatre principales classes d’actifs: actions (0-50%), obligations classiques (0-100%), obligations convertibles et produits monétaires. Les valeurs en portefeuille sont analysées également à travers les deux axes du modèle propriétaire ABA, qui reflètent une analyse approfondie des tendances économiques, environnementales et sociétales de long terme. Ainsi, nous sélectionnons des valeurs ayant un impact positif aux enjeux du développement durable.

La philosophie de gestion du fonds DNCA Invest Beyond Semperosa est d’avoir de l’impact en investissant dans les actions cotées selon les Objectifs de Développement Durable de l’ONU (ODD) publiés en septembre 2015. Ainsi, le fonds sélectionne des entreprises ayant des impacts environnementaux et sociaux positifs en relation avec les ODD que nous avons identifiés comme pertinents au sein de l’univers des actions cotées: santé et bien-être, énergie propre, industrie innovante et infrastructure, lutte contre le changement climatique…

Les deux fonds fêtent leur première année avec des performances à +13,31% et +28,06% (respectivement pour Alterosa et Semperosa, données arrêtées du 17/12/2018 au 17/12/2019 sur la part I), quels ont été les principaux contributeurs? A l’inverse, certaines positions ont-elles répondu en deçà de vos attentes?

Le moteur de performance commun aux deux stratégies est la sélection des valeurs que ce soit dans les actions ou dans les obligations. En effet, les portefeuilles présentent une active-share(1) élevée par rapport à leurs indices de référence, reflétant ainsi une gestion ISR de conviction.

Dans le cadre du fonds Semperosa, les thématiques de la transition médicale et de la transition écologique ont été les principales contributrices avec ASML ou Schneider Electric par exemple. Deux tiers du portefeuille est également investi dans des valeurs dites de croissance qui ont également sur-performé les marchés cette année telles Rational ou Kingspan. Certaines positions dans les valeurs cycliques, notamment exposées aux enjeux de la guerre commerciale sino-américaine ont délivré des résultats inférieurs aux attentes et ont subi une volatilité supérieure au marché.

Le fonds Alterosa a connu les mêmes moteurs de performance dans la poche actions bien que plus équilibrée entre les valeurs de croissance (60%) et les valeurs value (40%). La poche obligataire a également contribué positivement notamment grâce à une gestion de la duration et de la sensibilité (1,8) très faibles. Lors de sa première année de gestion, le fonds a cependant offert une exposition modérée aux actions lors du lancement (25% en janvier) avant de s’intensifier et se situer actuellement à hauteur de 41% (pour une moyenne sur l’année autour de 35%).

Comment sont configurés les portefeuilles pour aborder l’année 2020?

Notre gestion de conviction nous conduit à avoir une gestion stable avec une rotation du portefeuille inférieure à 20%. Les deux fonds conservent les mêmes orientations pour aborder l’année 2020.

Concernant Alterosa, dans un contexte de taux durablement bas, nous maintenons notre poche actions à un niveau proche de son maximum autorisé de 50% pour un rendement des dividendes versés en 2020 estimé à 2,7%.

S’agissant de Semperosa, le portefeuille reste concentré sur 42 valeurs dont le top 10 représente 38% du portefeuille. Le fonds affiche par ailleurs un biais sectoriel prononcé entre la chimie et les biens/services industriels, qui représentent à eux deux 30% du fonds en cumulé.

Notre gestion ISR est naturellement tournée vers une performance de long terme qui intègre l’ensemble des risques et des opportunités auxquels font face les entreprises. Nous sommes convaincus de la pertinence des enjeux du développement durable pour sélectionner les leaders de demain. Ainsi, tout en tenant compte des aléas financiers spécifiques aux entreprises et aux conditions macro-économiques, nous maintenons nos convictions inchangées.

 

 

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