Comment les investisseurs devraient-ils envisager le crédit privé en 2024? Il existe plusieurs opportunités potentielles d’obtenir des rendements ajustés au risque significatifs.
Le marché de la dette privée continue de croître compte tenu de la désintermédiation bancaire en cours, mais la plupart des capitaux levés ciblent le marché intermédiaire supérieur. Le marché intermédiaire inférieur reste mal couvert. Ces prêteurs peuvent ainsi exiger une prime, ce qui permet d’améliorer sensiblement la performance. En outre, nous constatons généralement des niveaux d’endettement plus faibles lors de ces transactions.
Plus de place pour les prêteurs privés
Aux Etats-Unis, les faillites retentissantes de banques régionales américaines au début de l’année 2023 ont ravivé la volonté des petites banques d’augmenter leurs exigences en matière de fonds propres et de réduire leurs prêts, ce qui laisse plus de place aux prêteurs privés pour combler le déficit de financement. La hausse des taux d’intérêt améliore également la rentabilité des banques, avec une marge importante provenant des prêts aux grandes entreprises, ce qui signifie qu’il y a moins de motivation pour cibler les petites.
La diminution du nombre de concurrents sur le marché intermédiaire inférieur signifie que les prêteurs sont en mesure de mettre en place des structures plus sûres et une meilleure protection, ce qui renforce l’attrait d’un point de vue de valeur relative, grâce à des rendements plus élevés et à des conditions de prêt plus strictes.
En Europe et aux Etats-Unis, les fonds d’investissement privés s’intéressent de plus en plus aux stratégies de croissance «buy & build» (acheter et construire) comme moyen de déployer des capitaux sur un marché hautement concurrentiel. Les entreprises du marché intermédiaire inférieur se prêtent particulièrement bien à cette stratégie en raison du dynamisme des opportunités qui s’offrent à elles. Les prêteurs en direct peuvent ainsi continuer à se développer en soutenant des entreprises qu’ils connaissent et en qui ils ont confiance.
Des capitaux de choix
Sur les marchés européen et américain des obligations à haut rendement, la faiblesse de l’offre nette devrait profiter aux prêteurs privés. En effet, les émetteurs traditionnels se tournent vers des sources de financement privées comme seule alternative. En Asie, le marché des obligations à haut rendement est fermé depuis près de deux ans à tous les émetteurs, à l’exception de ceux de haute qualité, tandis que le financement bancaire est principalement axé sur les grandes entreprises. Cela donne l’occasion à la dette privée d’être le capital de choix dans l’environnement actuel.
Des taux plus élevés et un contexte macroéconomique plus incertain ont entraîné un ralentissement du flux d’opérations des sponsors financiers. Toutefois, cette situation peut être positive pour les prêteurs qui disposent de leurs propres capacités d’auto-origination et qui ne dépendent pas uniquement des sponsors du capital-investissement. Avec l’amélioration des conditions économiques et la baisse des taux, nous nous attendons à une reprise du volume des transactions.
Dans le cadre de la transition vers des énergies plus propres, les prêteurs privés auront un rôle de plus en plus important à jouer. L’augmentation du nombre de prêteurs contribue à renforcer l’attention portée par le secteur aux facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance. Étant donné la taille réduite des entreprises du marché intermédiaire inférieur, elles en sont souvent aux premiers stades de leur parcours ESG, ce qui donne l’occasion aux prêteurs de les soutenir et de les inciter (avec des taux de marge modestes) à développer ce domaine au sein de leur entreprise.
Une classe d’actifs attrayante
La dette privée est considérée comme une classe d’actifs attrayante, permettant aux investisseurs qui privilégient le marché intermédiaire inférieur de bénéficier de risques moindres et de rendements plus élevés. L’absence de volatilité et la faible corrélation de la classe d’actifs avec les marchés publics devraient s’avérer attrayantes en cas d’épisodes de volatilité accrue. Combinées à l’opportunité de diversification et au potentiel de rendement élevé, ces caractéristiques devraient contribuer à l’attrait de la classe d’actifs.
Important Information
Muzinich & Co. referenced herein is defined as Muzinich & Co., Inc. and its affiliates. This material has been produced for information purposes only and as such the views contained herein are not to be taken as investment advice. Opinions are as of date of publication and are subject to change without reference or notification to you. Past performance is not a reliable indicator of current or future results and should not be the sole factor of consideration when selecting a product or strategy. The value of investments and the income from them may fall as well as rise and is not guaranteed and investors may not get back the full amount invested. Rates of exchange may cause the value of investments to rise or fall. Emerging Markets may be more risky than more developed markets for a variety of reasons, including but not limited to, increased political, social and economic instability; heightened pricing volatility and reduced market liquidity.
Any research in this document has been obtained and may have been acted on by Muzinich for its own purpose. The results of such research are being made available for information purposes and no assurances are made as to their accuracy. Opinions and statements of financial market trends that are based on market conditions constitute our judgment and this judgment may prove to be wrong. The views and opinions expressed should not be construed as an offer to buy or sell or invitation to engage in any investment activity, they are for information purposes only.
This document contains forward-looking statements, which give current expectations of future activities and future performance. Any or all forward-looking statements in this document may turn out to be incorrect. They can be affected by inaccurate assumptions or by known or unknown risks and uncertainties. Although the assumptions underlying the forward-looking statements contained herein are believed to be reasonable, any of the assumptions could be inaccurate and, therefore, there can be no assurances that the forward-looking statements included in this discussion material will prove to be accurate. In light of the significant uncertainties inherent in the forward-looking statements included herein, the inclusion of such information should not be regarded as a representation that the objectives and plans discussed herein will be achieved. Further, no person undertakes any obligation to revise such forward-looking statements to reflect events or circumstances after the date hereof or to reflect the occurrence of unanticipated events.
Issued in the European Union by Muzinich & Co. (Ireland) Limited, which is authorized and regulated by the Central Bank of Ireland. Issued in Switzerland by Muzinich & Co. (Switzerland) AG. Registered in Switzerland No. CHE-389.422.108. Registered address: Tödistrasse 5, 8002 Zurich, Switzerland. 2024-01-31-12813