Le gestionnaire de portefeuille Gokce Bulut investit depuis des années dans les marchés émergents. Aujourd'hui, il nous donne un aperçu de l'énorme innovation qui s'y déroule, ainsi que des tendances de croissance à surveiller - et de ce qui distingue les entreprises des marchés émergents.

L'impact de COVID-19 a été drastique. Mais dans les marchés émergents (ME), ils ont été particulièrement inégaux. Alors que la Chine, Taïwan et la Corée du Sud se sont rétablis relativement rapidement grâce à leur expérience du SRAS, d'autres régions comme le Brésil, les Philippines, l'Inde et l'Afrique du Sud, entre autres, ont dû faire face à des infrastructures inadéquates. Nous avons profité de cette occasion pour augmenter nos positions à forte conviction dans nos stratégies - des entreprises avec des objectifs sociaux forts qui contribuent à leur société.

Nous nous sommes également concentrés sur les tendances séculaires qui se développaient avant la pandémie et qui vont s'accélérer maintenant, avec ou sans le virus. Par exemple, les semi-conducteurs sont un domaine intéressant pour les investissements en matière de SE, d'autant plus que de plus en plus de personnes travaillent à domicile. Ce passage du bureau à la maison a nécessité un plus grand nombre d'ordinateurs et de dispositifs, et les communications en ligne et le commerce électronique ont connu une croissance massive au cours de l'année écoulée.

Il est important de noter que nous avons également constaté une incroyable quantité d'ingéniosité humaine dans les marchés émergents, malgré des restrictions strictes, les entreprises innovantes bénéficiant de leur capacité à rester flexibles. Des domaines entiers de croissance des revenus sont apparus, qui n'existaient pas dans les régions il y a quatre ans, de l'automatisation à la télémédecine. Bien qu'il puisse y avoir une plus grande volatilité à court terme, il y a beaucoup d'entreprises qui bénéficieront de l'impact du COVID indépendamment de celui-ci et qui deviennent des entreprises compétitives au niveau mondial - des opportunités intéressantes pour les investisseurs!

Un exemple de notre BMO Responsible Global Emerging Markets stratégie est Raia Drogasil, un distributeur de produits pharmaceutiques bien établi au Brésil. Si son modèle économique est solide en raison de la demande continue de distribution de médicaments, l'entreprise s'est tournée vers le bien-être et la santé et propose même des consultations médicales en ligne en raison de la congestion des hôpitaux locaux. Raia prend sa responsabilité sociale au sérieux et relève les défis sociaux. La chaîne de pharmacies a étendu sa licence sociale d'exploitation en offrant davantage de services à ses parties prenantes (consommateurs et prestataires de soins de santé) en cas de besoin. Cela devrait se traduire par la génération de bénéfices pour les actionnaires dans les années à venir.

Une partie importante de notre approche d'investissement responsable - et de nos positions à forte conviction - est l'expertise détaillée que nous apportons à la table. Pour nous, l'investissement responsable n'est pas une tendance. Nous investissons de manière durable et responsable depuis plus de 35 ans, et nous appliquons cette philosophie aux marchés émergents depuis plus d'une décennie. L'intégration des facteurs ESG dans notre processus d'investissement et notre prise de décision signifie également que nous sommes des investisseurs réellement actifs et que nous ne sommes pas influencés par l'indice de référence.

Il a été démontré à maintes reprises que les facteurs ESG favorisent la création de valeur et atténuent considérablement les risques futurs. C'est essentiel car nous ne sommes pas seulement orientés vers le long terme sur le papier : Quatre de nos cinq principaux titres font partie de notre portefeuille depuis plus de huit ans. Nous avons choisi de ne pas investir dans des entreprises comme Alibaba et Samsung pour des raisons de gouvernance d'entreprise car, en fin de compte, nous sommes des investisseurs de qualité qui croient en un partenariat avec des propriétaires en qui nous pouvons avoir confiance. La confiance découle de conversations de longue date avec les principales parties prenantes, ainsi que d'une analyse historique et contextuelle des principaux décideurs afin de les comprendre et de garantir l'alignement. Pour maintenir notre approche, nous recherchons des entreprises solides, génératrices de trésorerie, ayant un objectif social élevé et offrant un produit ou un service qui représente une valeur en fin de compte - avec la capacité d'accroître cette valeur au fil du temps.

Notre objectif est d'identifier les entreprises qui ont de solides pratiques de gestion environnementale et sociale, qui utilisent leur capital financier à bon escient et qui, idéalement, offrent des produits et des services qui favorisent le bien-être social, économique et personnel à long terme de la base de consommateurs émergents.

Si les marchés émergents regorgent d'opportunités d'investissement, ils comportent également des risques - dont certains sont imprévisibles, comme le COVID-19. Cela nécessite des processus de gestion des risques étendus et une analyse historique détaillée pour s'assurer que les entreprises dans lesquelles nous investissons ont non seulement réussi à surmonter les crises précédentes, mais qu'elles ont également un pouvoir de fixation des prix et offrent un service ou un produit qui stimulera la demande.

Un investisseur peut facilement perdre du capital sur les marchés émergents si l'entreprise en question est fortement endettée et nous ne cessons de voir des exemples d'entreprises qui gagnent des devises locales en achetant des dettes en dollars américains, ce qui devient difficile si leur modèle économique est faible. C'est pourquoi nous ciblons les entreprises dont le bilan est solide et qui disposent d'une réserve de liquidités au cas où les marchés changeraient de direction. Par exemple, l'une de nos participations, la banque indienne HDFC, a été testée sur de nombreux cycles différents, et à chaque fois, elle devient plus résistante et bénéficie de ses décisions de crédit. La banque privée est également positionnée pour bénéficier de la croissance de la classe moyenne du pays et de l'accès et de la demande croissants aux services bancaires formels.

En ce qui concerne les autres critères, nous recherchons des entreprises qui se situent principalement dans des domaines de croissance structurelle où la pénétration des produits est relativement faible mais où l'adoption est en augmentation. Il peut s'agir d'un simple produit, comme le dentifrice, ou du concept d'inclusion financière, dans lequel les habitants des zones semi-urbaines et rurales cherchent à améliorer leur mode de vie, à investir et à emprunter grâce à leur épargne croissante. Les institutions financières qui fournissent un accès de manière équitable et claire seront les gagnantes à long terme.

Nous sommes également extrêmement prudents lorsque nous investissons dans des entreprises d'État, en vérifiant l'alignement de leurs intérêts et en étudiant la manière dont elles ont fait face aux périodes difficiles dans le passé. Cette solution n'est pas parfaite, mais elle constitue un indicateur fiable de la manière dont ils se comporteront lors de la prochaine crise et de la prise en compte des intérêts des minorités dans les décisions importantes.

L'Inde est un marché où nous voyons un potentiel de croissance à long terme, avec des entreprises performantes tant au niveau national qu'international. C'est dans cette région, ainsi qu'en Asie du Nord-Est, que se trouvent la plupart de nos investissements. Nous voyons des exemples de ce qui peut être réalisé avec les bonnes politiques pour sortir les gens de la pauvreté et les faire entrer dans la classe moyenne, notamment en Grande Chine. Nous observons et investissons dans cet élément de croissance, qui n'existe plus sur les marchés développés et qui offre donc un énorme avantage aux investisseurs ayant un horizon temporel à long terme.

Une autre question à surveiller dans le domaine de la gestion de l'environnement est l'adoption rapide, voire le saut, des technologies. Il y a 15 ou 20 ans, la Chine avait la réputation de n'être qu'une copie des marques occidentales, mais aujourd'hui, c'est le contraire qui se produit, certaines industries devançant leurs concurrents mondiaux et beaucoup d'autres faisant des percées sur le marché mondial. En fait, certains des plus grands fabricants de semi-conducteurs du monde, qui alimentent nos PC et les avancées technologiques en Occident, sont basés en Asie, tout comme Tencent, l'une des entreprises technologiques mondiales les plus prospères, qui détient des participations dans plusieurs entreprises innovantes en dehors de son marché d'origine. Un plus grand nombre d'entreprises du marché européen suivront cette voie de la conquête du marché mondial, car beaucoup d'entre elles disposent d'une large base de consommateurs nationaux bien éduqués à exploiter et sont situées dans des régions extrêmement entreprenantes et compétitives, ce qui se traduira par une innovation de classe mondiale au fil du temps.

Investir dans les marchés émergents offre également la possibilité d'investir dans des champions locaux qui connaissent parfaitement leurs marchés et ont prouvé qu'ils étaient capables de modifier les priorités lorsque cela était nécessaire et d'agir rapidement en fonction des besoins de la société plutôt que des couches de bureaucratie d'entreprise dans des sièges distants. Le marché peut être impitoyable, mais lorsqu'une entreprise apporte de la valeur ajoutée en relevant de manière responsable les défis posés par les parties prenantes, elle est récompensée en retour, tout comme les investisseurs dont le portefeuille affiche de bonnes performances.