Dans le dernier numéro de sa newsletter macroéconomique, Mirova s’interroge sur les fondements de la tendance ESG.
ESG, pour Environnement, Social et Gouvernance. Cet acronyme barbare n’aura jamais paru autant d’actualité. Nous pourrions nous arrêter aux chiffres de collecte de la gestion d’actifs qui montrent que l’ESG est non seulement devenu mainstream1 mais aussi la «classe d’actifs» la plus dynamique du marché en 2020. Mais prenons de la hauteur et, au-delà d’une adhésion plus ou moins sincère à une tendance devenue politiquement correcte, n’oublions pas que cette tendance d’origine contestataire provient de crises multiples et inter-dépendantes.
E. Environnement. La révolution environnementale s’est progressivement imposée à l’agenda. La fin peu glorieuse de l’ère Trump devrait mettre un terme à l’isolement de l’administration fédérale américaine, le président Biden ayant annoncé son souhait de rejoindre la communauté internationale dans l’Accord de Paris sur le Climat. Au-delà du climat, c’est bien toute la problématique environnementale qui se trouve aujourd’hui parmi les préoccupations principales des dirigeants. Le récent One Planet Summit, qui s’est tenu le 11 janvier à l’Élysée, consacré à la thématique de la biodiversité, montre bien que la question environnementale se voit dorénavant appréhendée dans son intégralité. Ce sujet de la biodiversité représentera sans nul doute le thème d’attention principal des gérants ISR2 cette année. Si beaucoup reste à faire, la thématique Climat est aujourd’hui lancée: les initiatives et engagements fleurissent, tandis que les publications des empreintes carbone des portefeuilles se multiplient. La prise en compte de la biodiversité dans les décisions d’investissements en est encore à ses prémices. Cela s’explique par la complexité du sujet: il n’existe pas de «monnaie» de la biodiversité telle que la tonne d’équivalent CO2 pour le climat, et les problématiques peuvent demeurer locales et ne pas se compenser entre elles. D’autre part, les opportunités d’investissements se font plus difficiles à capter: il existe encore peu d’entreprises cotées pouvant se prévaloir d’un impact positif global sur la biodiversité alors que les champions d’une économie décarbonée émergent enfin. Ces difficultés ne doivent pas nous paralyser. Stratégies d’investissement dans le non coté, initiatives pour mesurer l’impact biodiversité des investissements, prises de participations dans les jeunes pousses vertes cotées: Mirova jouera un rôle moteur pour favoriser le développement d’une économie verte.
S. Social. La crise sanitaire s’est imposée brutalement à l’agenda. Prenant conscience de nos fragilités, nous avons tous voulu inventer le monde d’après avant de plus humblement espérer retrouver les plaisirs du monde d'avant… Lorsque les masques tomberont, que restera-t-il de nos bonnes résolutions? Saurons-nous, par exemple, limiter nos voyages d’affaires, pérenniser le télétravail, investir dans nos systèmes de santé, nous préoccuper de notre jeunesse à la hauteur des sacrifices qu’ils ont dû consentir pour préserver leurs aînés? Mirova restera tout autant soucieuse des pratiques sociales des entreprises que de leurs pratiques environnementales dans ses stratégies d’investissement et, en cohérence, a choisi d’adopter les statuts d’une entreprise à mission afin d’ancrer durablement de bonnes pratiques sociales dans ses modes de fonctionnement.
G. Gouvernance. La fragilité de nos démocraties libérales n’a rien d’une rhétorique de Cassandre: le Capitole a subi rien moins qu’un assaut, certes maladroit, mais un assaut. Une tentative de putsch brouillonne a échoué à Washington. Il y aura bien sûr la recherche et la condamnation de coupables, incluant peut-être jusqu’au précédent Président Trump lui-même. Mais ne nous y trompons pas, le mal est profond. Les inégalités atteignent un point culminant et peuvent détruire le pacte social de nos démocraties. Là aussi, les entreprises ont un rôle à jouer. La maximisation des politiques d’évitement fiscal, la pression déflationniste sur les salaires sauf pour les dirigeants dont les intérêts s’alignent sur ceux des actionnaires, dont la seule préoccupation consisterait en la seule maximisation du profit à court terme, sont iniques. Les pratiques les plus délétères sur ce thème de la juste répartition de la valeur feront l’objet d’un engagement actionnarial résolu de la part de Mirova. L’ESG devient tendance et politiquement correct mais combien le mettent en œuvre avec la conscience qu’il ne s’agit pas de se donner à bon compte bonne conscience, en se contentant par exemple d’éviter les controverses les plus spectaculaires et médiatisées? L’enjeu paraît immense: la finance doit se réinventer pour donner ses limites à un capitalisme mondialisé et financiarisé à l’extrême, qui non seulement ne tient plus ses promesses de démocratiser les régimes autoritaires grâce aux vertus du doux commerce, mais qui en outre devient corrosif pour nos démocraties.
ESG. Cet acronyme barbare ne signifie finalement rien d’autre que Liberté – Égalité – Fraternité. Une nouvelle révolution se met en marche. Elle ne pourra être non violente que si nous l’entreprenons avec courage et sincérité. Au travail.
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