Dette d’infrastructure: une classe d’actifs solide

Ognjen Kuzman, Swiss Life Asset Managers

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Leur rôle clé dans la productivité économique.

Les infrastructures jouent un rôle clé dans la productivité économique d’une société. Cependant, les institutions publiques manquent souvent de moyens financiers nécessaires à de tels investissements. Les capitaux privés peuvent couvrir ces besoins de financement. La dette infrastructure offre aux investisseurs institutionnels la possibilité de réaliser des rendements attrayants.

Compte tenu de la situation tendue dans laquelle se trouvent les pouvoirs publics, les grands projets d’infrastructures requièrent également d’autres sources de financement. Cependant, les placements en infrastructures sont souvent fortement réglementés et nécessitent une contrepartie de l’Etat ou sont entièrement soumis au contrôle public. Il y a quelques années, les ministres des finances et les autorités de surveillance européennes ont assoupli le cadre réglementaire régissant les investissements dans les infrastructures. Un meilleur traitement des fonds propres pour les assureurs a facilité leur accès à la classe d’actifs des infrastructures et encouragé leur participation au financement de l’économie réelle. En effet, les coûts du capital de solvabilité requis pour les obligations d’infrastructures qualifiées sont nettement inférieurs à ceux des obligations classiques de notation et de durée comparables. Par conséquent, cette classe d’actifs convient particulièrement aux investisseurs avec des engagements de longue durée, tels que les assureurs ou les caisses de pensions.

Titres de créance avec des rendements potentiellement attractifs à long terme

La dette d’infrastructure est considérée comme une classe d’actifs solide qui se distingue par une grande prévisibilité des revenus grâce aux propriétés inhérentes des actifs sous-jacents. Étant donné que les projets d’infrastructures présentent un besoin exponentiel d’équipement et de financement, ils sont conçus structurellement sur le long terme: les exploitants bénéficient généralement de garanties et de concessions établies sur plusieurs dizaines d’années. De surcroît, selon des études de Moody’s et de S&P portant sur les taux de défauts historiques lors du financement tiers de projets d’infrastructures, les titres de créance génèrent un rendement à long terme attrayant pour un risque relativement faible.

Grâce à son profil, la dette d’infrastructure a jusqu’à présent résisté à la pandémie de coronavirus avec une performance solide. L’attrait de cette classe d’actifs transparaît aussi dans un contexte où le resserrement monétaire en Europe est à l’ordre du jour et où les incertitudes économiques potentielles dominent. Les actifs sous-jacents sont en majorité des placements « cœur » (core) d’usage quotidien qui sont le plus souvent épargnés en cas de crise économique.

Une équipe de management compétente qui entretient des relations de longue date

Étant donné que la dette d’infrastructure exige des investissements à long terme, Swiss Life Asset Managers applique une stratégie «buy-and-hold-to-maturity» dans le cadre de laquelle les actifs sont détenus jusqu’au remboursement intégral. La sélection des actifs et leur diversification sectorielle et géographique sont des conditions préalables importantes. L’investissement réel dans cette classe d’actifs requiert en outre de bonnes connaissances de l’écosystème global d’infrastructures. Afin d’obtenir un accès direct à des opportunités de placement, l’équipe de management de Swiss Life Asset Managers recourt à ses relations de longue date avec différents groupes d’intérêt, tels que les actionnaires, les banques, les conseillers, les institutions publiques ou les exploitants.

Le fonds «Swiss Life Loan Fund (LUX) S.A., SICAV-SIF – ESG Infrastructure Debt», initialement géré en exclusivité pour les compagnies d’assurance du groupe Swiss Life, est désormais aussi ouvert aux investisseurs professionnels et institutionnels. Swiss Life Asset Managers met ainsi à la disposition des investisseurs son grand savoir-faire dans le domaine de la dette d’infrastructure. Les intérêts de notre clientèle, en particulier des assureurs et des caisses de pensions, ainsi que ceux du groupe Swiss Life, qui lui aussi investit à long terme dans cette classe d’actifs, se rejoignent naturellement. Le fonds a déjà effectué 22 investissements dans 11 sous-secteurs dans 10 pays. La durabilité est cruciale dans les projets d’infrastructures. Il s’agit souvent de trouver des solutions pour réduire l’empreinte carbone afin de limiter le réchauffement climatique.

 

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