Lorsque le Canada a déclaré une «guerre» verbale aux Etats-Unis, les tensions géopolitiques ont atteint un sommet. Les deux pays ont des droits de douane imposés. Une matière première clé pour les deux économies se trouve au cœur de ces disputes: les livraisons d’acier dans les deux sens ont été frappées de droits d’importation de 50%.

Les conflits commerciaux et la hausse de la demande relancent un secteur de l’acier en stagnation

Le conflit sur l’acier entre ces voisins nord-américains illustre les dynamiques changeantes de l’industrie sidérurgique. Après des années de demande atone et de concurrence intense en provenance de Chine, le secteur est fragmenté en régions avec leurs propres dynamiques. Un protectionnisme économique, la transition énergétique et le boom des centres de données pour l’IA dopent les prix de l’acier.

Acier, économie circulaire et sécurité des ressources

Les investisseurs intéressés par la durabilité auraient intérêt à s’y pencher de plus près. Si la production d’acier est souvent associée à une industrie lourde, des procédés plus propres ont fait des avancées significatives. De plus, l’acier est le matériau le plus recyclé au monde, avec 630 millions de tonnes (mégatonnes, Mt) de ferraille traitées chaque année. Les aciéries sont des installations de recyclage, utilisant souvent uniquement de la ferraille comme intrant. L’acier illustre le concept durable d’économie circulaire. Ce changement de paradigme devrait générer un potentiel de croissance à long terme.

Dans un contexte de conflits commerciaux et de concurrence autour des matières premières critiques, les processus circulaires jouent un rôle essentiel. En maintenant les ressources indispensables à l’intérieur du système, l’économie circulaire contribue à la sécurité des ressources et à l’indépendance économique. Peu de secteurs illustrent ce «nouveau récit» de l’économie circulaire aussi bien que la résurgence actuelle de la production d’acier aux Etats-Unis et en Europe. Alors que la Chine rationalise sa production, ces deux régions cherchent à protéger leurs sites de production et les emplois par des barrières commerciales. Cette perturbation des chaînes d’approvisionnement mondiales fait grimper les prix régionaux de l’acier. Dans le cas de la technologie EAF, cela s’aligne également sur l’objectif durable de décarbonisation. Nous examinons ci-dessous ces évolutions régionales plus en détail:

Etats-Unis: droits de douane et focus sur la ferraille comme moteurs d’une production d’acier plus durable

• Droits de douane comme catalyseur du recyclage: les droits imposés frappent les importations d’acier étranger à hauteur de 25% à 50%. Ces mesures protègent les producteurs nationaux, en particulier les aciéries équipées de fours EAF. Compte tenu du climat politique actuel, ces mesures pourraient soutenir la croissance des producteurs d’EAF.
• Extension des capacités EAF: des producteurs construisent de nouvelles capacités EAF de plus de 17 Mt. Comme les aciéries EAF peuvent être alimentées avec jusqu’à 100% de ferraille, cela constitue un moteur pour le recyclage.
• Les tendances de la demande soutiennent les prix: la demande différée, stimulée par des programmes de croissance et des projets d’infrastructure, devrait continuer de pousser les prix de l’acier à la hausse. Une demande supplémentaire provient de la construction non résidentielle et du boom de l’IA. L’écart entre la ferraille utilisée comme intrant et l’acier laminé (HRC) devrait rester élevé, ce qui laisse entrevoir des marges structurellement plus importantes pour les producteurs d’acier (voir graphique ci-dessous).

Les droits de douane et une demande globale croissante entraînent une hausse des marges dans le secteur de l’acier aux Etats-Unis (écart entre l’acier HRC et la ferraille pour les usines EAF aux Etats-Unis, base 100%)

Source: CRU, AISI, données des entreprises.

Europe: l’UE augmente les barrières commerciales et le prix des émissions

• Nouveaux droits de douane et quotas: l’UE a décidé de protéger la production d’acier domestique via des barrières commerciales. Le quota d’importation a été réduit, et les droits de douane doublés. La Commission européenne a également envisagé de limiter les exportations de ferraille d’acier afin de conserver cette matière première, de plus en plus stratégique, au sein de l’UE.
• Mécanisme d’ajustement carbone aux frontières (CBAM): en vigueur depuis début 2026, le CBAM impose un prix du carbone sur certains biens importés. Cela favorise la production domestique via les fours EAF.
• Des prix de l’électricité élevés comme handicap: par rapport aux Etats-Unis, la compétitivité de l’industrie sidérurgique européenne reste pénalisée par des prix de l’électricité élevés, ainsi que par une disponibilité limitée de ferraille adaptée.

La combinaison de procédés plus durables, du recyclage et de la protection de l’industrie domestique offre un élan aux entreprises déjà positionnées en conséquence.

Des détails supplémentaires sur le recyclage de l’acier et les opportunités d’investissement associées sont disponibles ici.

Mentions légales CH/INT

Mention légale concernant le graphique:

“BLOOMBERG®” and the Bloomberg indices listed herein (the “Indices”) are service marks of Bloomberg Finance L.P. and its affiliates, including Bloomberg Index Services Limited (“BISL”), the administrator of the Indices (collectively, “Bloomberg”) and have been licensed for use for certain purposes by the distributor hereof (the “Licensee”). Bloomberg is not affiliated with Licensee, and Bloomberg does not approve, endorse, review, or recommend the financial products named herein (the “Products”). Bloomberg does not guarantee the timeliness, accuracy, or completeness of any data or information relating to the Products.

Information juridique Suisse:
Le présent document est destiné exclusivement à des fins informatives et publicitaires. Il est destiné à la distribution en Suisse et ne s’adresse pas aux investisseurs d’autres pays.
Il ne constitue pas une offre ou une recommandation d’achat, de détention ou de vente d’instruments financiers ou de fourniture de produits ou de prestations de services, et ne constitue pas non plus la base d’un contrat ou d’une obligation de quelque nature que ce soit.
Il est recommandé au destinataire d’examiner les informations, éventuellement avec l’aide d’un conseiller, afin de déterminer leur compatibilité avec sa situation personnelle ainsi que leurs implications juridiques, réglementaires, fiscales et autres. Les informations contenues dans cette publication peuvent être modifiées à tout moment.
Le document a été établi par la Zürcher Kantonalbank avec la diligence d’usage en affaires et peut contenir des informations provenant de sources tierces soigneusement sélectionnées. La Zürcher Kantonalbank ne garantit ni l’exactitude ni l’exhaustivité des informations contenues dans ce document et décline toute responsabilité pour les dommages résultant de l’utilisation du document ou des informations qu’il contient.
Elle ne s’adresse pas aux personnes d’autres pays. Sauf indication contraire, les informations se rapportent à la gestion de fortune de la Zürcher Kantonalbank sous la marque Swisscanto, qui comprend présentement des placements collectifs de capitaux de droit suisse, luxembourgeois et irlandaise (ci-après les «fonds Swisscanto»).
Les opinions et évaluations contenues dans ce document concernant des titres et/ou des émetteurs n’ont pas été préparées conformément aux réglementations relatives à l’indépendance des analystes financiers et constituent donc des communications promotionnelles (et non des analyses financières indépendantes). En particulier, les employés responsables de ces opinions et évaluations ne sont pas nécessairement soumis à des restrictions sur le commerce des titres correspondants et peuvent en principe effectuer des transactions personnelles ou des transactions pour la banque sur ces titres.
Les seules sources d’information faisant foi pour l’acquisition de parts de fonds Swisscanto sont les documents actuels sur les fonds (p. ex. contrats de fonds/conditions contractuelles, prospectus de vente, informations clés pour l’investisseur ou feuilles d’informations de base ainsi que rapports de gestion), qui peuvent être obtenus sur products.swisscanto.com/, auprès de Swisscanto Direction de Fonds SA, Bahnhofstrasse 9, CH-8001 Zurich, (qui représente également les fonds Swisscanto luxembourgeois), ou dans toutes les agences de la Zürcher Kantonalbank. L’agent payeur en Suisse pour les fonds Swisscanto luxembourgeois est la Zürcher Kantonalbank, Bahnhofstrasse 9, CH-8001 Zurich.
Pour les fonds domiciliés en Irlande, le représentant est Carne Global Fund Managers (Schweiz) AG. Zürcher Kantonalbank est l’agent payeur pour les fonds Swisscanto irlandais en Suisse et pour les fonds luxembourgeois.
Il convient de noter que les informations relatives aux performances historiques ne constituent pas un indicateur des performances actuelles ou futures, et que les données de performance fournies peuvent ne pas tenir compte des commissions et des coûts liés à l’émission et au rachat des parts de fonds. Les estimations éventuelles concernant les rendements futurs et les risques contenues dans le document sont fournies à titre informatif uniquement. La Zürcher Kantonalbank n’offre aucune garantie à cet égard.
Tout investissement comporte des risques, notamment de fluctuation de valeur et de rendement.
Pour ce qui est des éventuelles informations relatives à la durabilité, nous attirons votre attention sur le fait qu’en Suisse, il n’existe pas de cadre de référence accepté de tous, ni de liste universelle de facteurs à prendre en compte pour garantir la durabilité des placements.
Des informations sur les aspects liés à la durabilité selon le Règlement (UE) 2019/2088 sur la publication d’informations pour les fonds Swisscanto de droit luxembourgeois et irlandais sont disponibles sur le site Internet suivant: products.swisscanto.com/.
Les produits et services décrits dans la présente publication ne sont pas disponibles pour les «US Persons» telles que définies par la réglementation en vigueur. This publication and the information contained in it must not be distributed and/or redistributed to, used or relied upon by, any person (whether individual or entity) who may be a US person under Regulation S of the US Securities Act of 1933. US persons include any US resident; any corporation, company, partnership or other entity organized under any law of the United States; and other categories set out in Regulation.
© 2026 Zürcher Kantonalbank. Tous droits réservés.

Legal notice international
Le présent document est fourni à des fins publicitaires et d’information uniquement. Il n’est pas destiné aux personnes résidant ou étant ressortissantes d’un pays dont la législation en vigueur interdit l’accès à de telles informations. Sauf indication contraire, les données se réfèrent aux fonds de droit luxembourgeois gérés par Swisscanto Asset Management International S.A. (ci-après les «Fonds Swisscanto»). Les produits décrits sont des organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) au sens de la directive européenne 2009/65/CE, soumis à la surveillance de l’autorité de contrôle luxembourgeoise (CSSF).
Le présent document ne constitue pas une invitation à souscrire ou à faire une offre d’achat pour un quelconque titre ni la base d’un contrat ou d’un engagement de quelque nature que ce soit. Les documents juridiques publiés (conditions contractuelles, prospectus et documents d’informations clés (DIC PRIIPs) ainsi que les rapports de gestion) constituent la seule base contraignante pour l’acquisition de Fonds Swisscanto et sont disponibles gratuitement sur le site Internet products.swisscanto.com/. Des informations concernant les aspects pertinents du point de vue de la durabilité, conformément au règlement (UE) 2019/2088, et la stratégie de Swisscanto pour la promotion de la durabilité ou la poursuite d’objectifs de durabilité dans le processus de placement des fonds sont disponibles sur ce même site Internet.
La commercialisation du fonds peut être suspendue à tout moment. Les investisseurs seront informés en temps utile d’un éventuel désenregistrement. L’investissement comporte des risques, notamment ceux liés aux fluctuations de valeur et de rendement. Les placements en devises étrangères sont soumis aux fluctuations des taux de change. La performance passée n’est pas un indicateur ni une garantie de succès futur. Les risques sont décrits dans le prospectus et les DIC PRIIPs.
Les informations contenues dans le présent document ont été rédigées avec le plus grand soin. Malgré une approche professionnelle, nous ne pouvons pas garantir l’exactitude, l’exhaustivité et l’actualité des informations. Nous déclinons toute responsabilité au titre des investissements réalisés sur la base du présent document.
Les opinions et évaluations contenues dans ce document concernant les valeurs mobilières et/ou les émetteurs n’ont pas été établies conformément aux réglementations régissant l’indépendance des analystes financiers et constituent donc des communications à caractère publicitaire (et non des analyses financières indépendantes). En particulier, les employés responsables de telles opinions et évaluations ne sont pas nécessairement soumis à des restrictions concernant la négociation des valeurs mobilières en question et peuvent, en principe, effectuer leurs propres transactions sur ces valeurs mobilières.
Le présent document ne dispense pas le destinataire d’exercer son propre jugement. Il est notamment conseillé au destinataire de toujours faire appel à un conseiller pour passer en revue les informations afin de vérifier qu’elles sont compatibles avec sa situation personnelle et d’évaluer les éventuelles conséquences juridiques, fiscales et autres. Il convient de lire le prospectus et les DIC PRIIPs avant de prendre une quelconque décision d’investissement. Un aperçu des droits des investisseurs est disponible à l’adresse swisscanto.com/int/fr/institutionnel/legal/synthese-des-droits-des-investisseurs.html. Les produits et services décrits dans le présent document ne sont pas disponibles pour les ressortissants américains, conformément aux réglementations applicables (notamment le Règlement S du US Securities Act de 1933).
© 2026 Swisscanto Asset Management International S.A. Tous droits réservés.