En Europe, la reprise gagne en intensité soutenue par le progrès des campagnes de vaccination et la levée progressive des restrictions. L’indice PMI¹ non manufacturier en Zone Euro continue son ascension pour le 5^e mois consécutif et grimpe à 58,0 (précédent: 55,2). Une tendance haussière partagée par l’indice manufacturier qui reste solidement ancré en territoire expansionniste à 63,4. Au global, l’indice composite grimpe à 59,2 (précédent: 57,1), un record historique.

Du côté de la demande, les signes d’une reprise forte de la consommation s’accumulent: la confiance des ménages européens atteint son plus haut niveau depuis 2018 tandis que les ventes au détail allemandes et la consommation des ménages français rebondissent en mai. Dans ce contexte, la BCE a revu ses prévisions de croissance à la hausse et anticipe désormais une croissance de +4,6% en 2021 (vs +4,0 auparavant) et de +4,7% en 2022 (vs +4,1% auparavant). Le taux d'inflation est attendu désormais à +1,9% en 2021 (vs +1,5% auparavant), +1,5% en 2022 (vs +1,2% auparavant) et +1,4% en 2023.

Aux Etats-Unis, des goulets d’étranglement pèsent sur la vitesse de reprise de l’activité. Dans le sillage d’un difficile retour des travailleurs sur le marché et d’une inflation galopante, le PMI composite chute à 63,9 (vs 68,7 en mai) tiré à la baisse par le secteur des services dont l’indice PMI chute à 64,9 (vs 70,4). Un niveau qui reste toutefois élevé. Coté manufacturier, les perspectives de croissance s’améliorent légèrement à 62,6 (vs: 62,1). Le taux de chômage diminue à 5,8% (vs 6,1%). Les ventes au détail continuent de chuter pour le deuxième mois consécutif (-1,3% vs -0,8%). Malgré les tensions observées sur les chaines d’approvisionnement mondiales, la croissance de la production industrielle accélère à 0,8% en mai (vs 0,1%). L’inflation s’envole à 5,0% (vs 4,2%) tandis que l’inflation sous-jacente grimpe à 3,8% (vs 3,0%). Si la Fed a décidé de laisser sa politique monétaire inchangée en juin, les membres du Federal open market committee (FOMC) entrevoient néanmoins de premières hausses de taux plus tôt que prévu (dès 2023 contre 2024 auparavant).

En Chine, la reprise économique montre des signes de tassement. Le ralentissement de la croissance des exportations en mai semble entraîner une moindre activité dans le secteur manufacturier. Les PMI se dégradent légèrement en juin à 50,9 (vs 51,0). Une tendance à la baisse qui se retrouve aussi dans le PMI non manufacturier qui chute à 53,5 (vs 55,2). Au global, l’indice composite s’établit à 52,9 (vs 54,2).

La BCE et la Fed ont réitéré leurs politiques monétaires accommodantes au cours du semestre en maintenant à un niveau élevé le montant de leurs rachats d’actifs sur la période. Leurs dirigeants se sont exprimés à plusieurs reprises pour justifier ces politiques par le fait que leurs économies respectives nécessitaient un soutien dont elles ne pouvaient pas encore se passer. En fin de semestre, la Fed a pris acte de l’accélération de l’inflation et prévoit deux hausses de taux en 2023. Dans le cadre de son Tapering², la Réserve fédérale ajoute qu’elle signalera toute modification de son rythme d’achat à l’avance. Le congrès américain a adopté le plan de relance, annoncé au premier trimestre, de 1900 milliards de dollars (American Rescue Plan), destiné à soutenir les ménages et les entreprises puis Joe Biden a annoncé quelques jours plus tard un plan d’infrastructures de 2250 milliards de dollars sur 8 ans, avant de lancer au début du deuxième trimestre un troisième plan de 1800 milliards de dollars pour les enfants, les familles et l’éducation. Pour les financer, J. Biden mise notamment sur une hausse des impôts qui devrait rapporter 3600 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie.

Les marchés actions poursuivent le rebond ininterrompu depuis le mois de février (STOXX 600 +1,8% sur le mois de juin et +15,8% depuis le début de l’année) avec une bonne dynamique des campagnes de vaccinations qui favorisent la reprise de l'économie. Toutefois, la contagion de certains variants (delta) et l'apparition de nouvelles mutation (delta plus) suscitent l'inquiétude quant à la sortie de la crise et limite la performance des indices depuis la mi-juin. En Europe tous les secteurs à l’exception des Utilities (-2,9%) affichent une performance positive au cours du semestre. Le secteur des Banques (+23,8%) affiche la meilleure performance sectorielle avec l'amélioration du sentiment macroéconomique et l’annonce de résultats sur le T1 de très bonne facture, suivi du secteur de l’Auto (+23,15%) tiré par Volkswagen (+38,6%) et Daimler (+30,3%). Les constructeurs traditionnels ont publié des chiffres au T1 2021 au-dessus des attentes et confirment leur développement sur le marché des voitures électriques. Les Utilities (-2,9%) sous performent impactés par les nouvelles thématiques clés de cette année: la reflation et la reprise cyclique. En juin, le secteur de la Santé a surperformé (+6,7%), bénéficiant de la combinaison de l’appréciation du dollar et de l’arbitrage des compartiments cycliques vers la «croissance», avec très peu de dispersion entre les sous-segments Pharma, Biotech et Medtech. Les «big pharmas» ont ainsi tenu leur rôle de locomotive. La Technologie s’est octroyée +4% (vs +1,5% pour le Stoxx Europe 600) tirée par le software. Le secteur des Boissons, Alimentation & Tabac (+2,7%) a légèrement surperformé pour le troisième mois consécutif. Il a bénéficié de commentaires positifs des acteurs du secteur, renforcé par les derniers discours des banquiers centraux. En revanche le secteur des Transport & Loisirs a souffert (-4,9%) en raison du développement de nouvelles mutations du virus et du variant Delta en particulier. Les Banques ont consolidé (-4,1%) sur le mois de juin après avoir pris 13% entre la mi-avril et le tout début de juin.