Les marchés actions ont poursuivi leur envolée en 2024. L’économie américaine s’est montrée bien plus robuste qu’attendu, soutenue par un déficit fiscal qui devrait se situer entre 6,4 et 7% du PIB sur l’année. L’indice des valeurs états-uniennes, le S&P 500, a généré pour la deuxième année consécutive une performance supérieure à 20%, une première depuis 1997-1998. Sur le plan monétaire, après plusieurs années de politique restrictive, la Réserve Fédérale américaine a décidé d’assouplir sa politique en baissant ses taux. Plus généralement, 18 des 25 principales banques centrales de la planète ont fait ce choix en 2024. Ce contexte porteur a permis à notre fonds Echiquier World Equity Growth de générer à nouveau des performances positives au cours de l’année. Ce fonds emblématique de la gestion de conviction de LFDE dispose désormais d’un encours de plus d’1,2 milliard d’euros.

La distinction des valeurs américaines

Après un léger trou d’air durant l’été, les grandes capitalisations de style croissance, sur lesquelles est positionné Echiquier World Equity Growth, ont repris leur parcours haussier le reste de l’année. En l’occurrence, les valeurs américaines Amazon, Nvidia et Visa ont généré les meilleures contributions à la performance du portefeuille au deuxième semestre, alimentées par de bons résultats trimestriels. Des prises de profits ont été réalisées sur les valeurs technologiques et Oracle a quitté le portefeuille en milieu d’année. L’exposition aux valeurs financières, principalement aux réseaux de paiement, a été remontée dans un contexte d’atterrissage, voire de résilience, de l’inflation aux Etats-Unis. Enfin, le fonds a soldé sa position dans la banque mexicaine Banorte, dans un mouvement de réduction de l’exposition au Mexique, alors que le Président Trump semble décidé à imposer de nouveaux droits de douane à ses voisins.

L’adoption de l’IA, une source de croissance

Le fonds a initié une position dans Uber, leader des applications VTC et de livraison de repas.  Grâce à sa croissance à deux chiffres et à ses efforts sur ses coûts, l’entreprise affiche une rentabilité en nette amélioration depuis trois ans. Cela devrait selon nous se poursuivre avec l’adoption grandissante de ses services et avec le recours à l’IA générative afin de mieux automatiser le service client. Cette opportunité d’investissement s’est présentée après l’élection de D. Trump, en raison de ses liens avec Elon Musk, dont l’ambition est de lancer un service de robotaxis. Si les avancées de Tesla dans les véhicules autonomes semblent conséquentes, l’adoption de cette technologie devrait cependant rester graduelle et d’autres acteurs émergeront. Uber s’appuie sur plus d’une dizaine de partenariats dans ce domaine, dont plusieurs accords d’exclusivité dans certaines villes des Etats-Unis avec Waymo, filiale d’Alphabet.

Une stratégie concentrée et de conviction

Composé de fortes convictions, Echiquier World Equity Growth reste concentré sur une vingtaine de grandes capitalisations internationales. L’équipe est convaincue que ses meilleures idées constituent ses meilleures opportunités d’investissement sur le long terme. C’est la raison pour laquelle les dix premiers poids du fonds en représentent plus de 60%. Les sociétés, sélectionnées pour leur qualité fondamentale et leur croissance résiliente, sont exposées à de solides mégatendances de long terme. Le fonds maintient sa vision prudente du cycle économique et s’appuie principalement sur des valeurs de croissance séculaire ou défensive.

 

Disclaimer
Les performances passées ne sont pas indicatives des performances futures. Les valeurs sont citées à titre d’exemple. Ni leur présence en portefeuille, ni leur performance ne sont garanties. Les opinions émises dans ce document correspondent aux convictions des auteurs. Elles ne sauraient en aucun cas engager la responsabilité de LFDE. Le fonds est principalement exposé au risque de perte en capital, au risque action, au risque de change, et au risque lié à la gestion discrétionnaire. Pour plus d’informations sur les caractéristiques, les risques et les frais de ce fonds, et avant tout investissement, nous vous invitons à lire les documents réglementaires disponibles sur notre site internet www.lfde.com.

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