L’histoire économique est faite de cycles, que l’on retrouve plus ou moins au sein des marchés actions. Les années 90 étaient celles de la globalisation avec le thème «big is beautiful». Ce sont les grandes capitalisations qui avaient su capter la prime de valorisation (General Electric, IBM, Walmart, etc.). Les années 2000 ont vu l’éclosion d’internet mais les modèles d’affaires n’étant pas encore trouvés, le cycle boursier s’est révélé court. Ces années furent finalement celles des pays émergents et des matières premières avec un cours du pétrole qui a fini au-delà des 150 dollars. La décennie suivante fut celle des valeurs technologiques et plus généralement, des valeurs de croissance (le luxe en Europe). Le cycle boursier a été exceptionnel avec des performances stratosphériques. La guerre commerciale en 2018 a freiné la dynamique de ce thème mais au final, il restera comme l’un des plus grands super-cycles de l’histoire. Les planètes étaient parfaitement alignées, qu’elles soient macro ou micro.

Il fallait une fin à cette histoire et c’est la Covid qui l’a déclenchée. Le confinement et la ruée sur les valeurs technologiques ont provoqué le feu d’artifice final. C’était beau mais celui-ci est terminé, il est temps désormais de passer à autre chose.

Alors que les valeurs du luxe semblent épargnées par ce changement de paradigme, la réalité est rude pour les valeurs technologiques et pour son emblème américain : le Nasdaq 100. Le graphique ci-après montre que les grandes valeurs tech de l’indice vont, selon les anticipations, enregistrer une baisse de leur chiffre d’affaires cette année. C’est certainement une première dans l’histoire car il n’y a pas véritablement d’historique disponible puisque de nombreuses valeurs n’existaient pas dans les cycles précédents.

 
Somme de Alphabet, Apple, Meta, Tesla, Broadcom, T-mobile USA, Comcast, Adobe, AMD, Netflix, Starbucks, Intel, Intuit, Qualcomm, Applied Materials, Paypal and Analog Devices. Données anticipées pour 2023. Les performances passées ne sont pas un indicateur de performance future.

La sous-performance du Nasdaq 100 parait donc justifiée. Les fondamentaux des valeurs technologiques qui le composent sont moins attrayants. Pour des sociétés comme Apple, Google, Facebook, Netflix, Paypal, Adobe, etc. on peut se demander si ce n’est pas la fin de leur cycle.

Boursièrement il faut donc trouver une alternative au Nasdaq 100, trouver une stratégie composée de valeurs qui vont véritablement faire la différence ces prochaines années. C’est le travail que nous avons réalisé au cours des derniers mois et qui a abouti à la création d’une stratégie appelée Smart Technologies.

Nous pouvons définir les Smart Technologies ainsi: l’ensemble des produits et des systèmes capables de gérer et d’échanger des données avec d’autres systèmes.

Ce portefeuille regroupe des sociétés de six grands secteurs de croissance, de l’Internet Of Things aux Medtech. C’est une sélection globale constituée des valeurs du monde développé.

Pour 2023, la croissance médiane du chiffre d’affaires des entreprises sélectionnées, devrait, selon les attentes du marché, atteindre 10% et celle des bénéfices par action devrait dépasser les 30%.

Cette stratégie diversifiée est une réponse à l’investissement en valeurs technologiques mais également, à la mania actuelle autour de la thématique de l’intelligence artificielle. Après l’excitation autour de la transition énergétique il y a 2 ans, l’obsession aujourd’hui concerne l’intelligence artificielle. C’est l’éclosion de Chat-GPT4 qui a été le facteur déclencheur, alors même que cette intelligence est opensource, c’est-à-dire qu’elle ne peut être directement monétisable.

L’intelligence artificielle (IA) existe depuis très longtemps mais elle évolue et Chat-GPT laisse penser qu’une étape est en train d’être franchie. Pour les marchés financiers cela ne change pas véritablement. Ce sont plus ou moins les mêmes acteurs qui produisent les machines et qui les rendent intelligentes, et c’est toute l’économie qui en bénéficie. Nous n’avons présenté ni passeport ni billet lors de notre dernier embarquement sur un vol Air France parce qu’une intelligence artificielle appelée «reconnaissance faciale» a fait le travail. Doit-on conclure qu’Air France est une valeur de l’intelligence artificielle?

Il y a donc d’un côté les entreprises qui fournissent des biens et des services pour développer des IA avancées et de l’autre, des entreprises qui utilisent des outils d’IA pour améliorer leur performance. L’IA est finalement partout comme de nombreuses autres technologies.

Notre stratégie Smart Technologies comporte des valeurs qui pourraient être labelisées IA comme celles du sous-secteur Internet of Things ou encore celles du secteur Robotics & Automation. Nous avons retenu un univers plus large, sur l’idée que ce ne sont pas seulement les valeurs qui font le buzz qui génèrent de la croissance. Notre univers de départ contient plus de 150 valeurs et nous proposons une Best Selection d’une cinquantaine de valeurs avec l’idée que ce sont celles-ci qui sont véritablement disruptives et qui sont aujourd’hui les vraies valeurs de croissance.