Depuis plus d’un an, les fonds obligataires Investment Grade (IG) suscitent un vif intérêt auprès des investisseurs. Cette tendance est d’autant plus marquée que le retournement des taux survenus en 2022 a fait émerger des opportunités d’investissement historiquement attrayantes. Si l’incertitude causée récemment par les mesures douanières américaines a temporairement ralenti la dynamique d’achat, un segment en particulier continue de tirer son épingle du jeu: celui des obligations Investment Grade de court terme. Les obligations d’entreprises, notamment, ont attiré une demande soutenue, surpassant même celle observée sur les obligations d’Etat sur une période de plusieurs mois. Bien que les spreads de crédit se soient nettement resserrés sous l’effet de cette forte demande, la pression acheteuse demeure soutenue.

Des arguments solides en faveur des obligations d’entreprises

Une analyse plus approfondie permet de mieux comprendre ce comportement des investisseurs. L’ère des obligations d’Etat perçues comme sans risque semble désormais révolue. L’expansion budgétaire et la montée des incertitudes politiques ont contribué à une hausse significative de la volatilité sur les emprunts d’Etat américains. Par ailleurs, la prime de risque associée à ces titres, par rapport au taux de swap USD, a quasiment triplé depuis 2021. Pour rappel, le taux de swap correspond au taux auquel les banques se prêtent entre elles. Selon leur niveau de solvabilité, les Etats peuvent emprunter à un taux inférieur (meilleure solvabilité) ou supérieur (moins bonne solvabilité) à celui du marché des swaps dans la même devise.

Depuis l’abaissement de la note des Etats-Unis par l’agence Moody’s à la mi-mai 2025, un constat s’impose: la solvabilité des emprunts d’Etat américains s’est durablement détériorée. Dans ce contexte, les obligations d’entreprises notées Investment grade gagnent en attractivité grâce à plusieurs atouts. L’un d’eux est l’amélioration continue de leur notation moyenne. La part des entreprises les moins bien notées au sein de cette catégorie (BBB-) est passée de 13% à 10% en l’espace de quatre ans. Cette évolution favorable explique en grande partie la baisse des primes de risque par rapport aux obligations d’État, une tendance logique dans le contexte actuel.

Un rapport rendement/risque exceptionnel

Au-delà de leurs atouts fondamentaux, les obligations d’entreprises Investment grade se distinguent également sur le plan quantitatif. Grâce à leur prime de risque de crédit, elles offrent un rendement espéré supérieur à celui des emprunts d’Etat, tout en affichant historiquement une volatilité moindre et une meilleure diversification.

Leur attractivité actuelle est renforcée par leur positionnement favorable sur la courbe des taux. Ces dernières semaines, la combinaison d’un ralentissement économique anticipé et d’une expansion budgétaire imminente a déjà contribué à remodeler sensiblement cette courbe. Les taux d’intérêt à court et moyen terme (jusqu’à cinq ans) ont nettement reculé depuis le début de l’année, tandis que les taux à long terme (20 à 30 ans) ont, eux, progressé.

Selon les estimations de Swiss Life Asset Managers, cette configuration devrait se maintenir. En effet, les courbes des taux dans les principales zones monétaires demeurent plus plates que la moyenne historique à long terme. Or, dans les phases de sortie de récession ou de faiblesse conjoncturelle, on observe fréquemment un redressement rapide de ces courbes.

Dans ce contexte, les investisseurs positionnés sur les obligations d’entreprises bénéficient davantage de cette normalisation attendue. Cela s’explique notamment par la structure du marché: le crédit d’entreprise se compose d’une proportion plus élevée d’obligations à court terme que le marché des emprunts d’État. Ainsi, les investisseurs peuvent, de manière tactique, se concentrer sur le segment court terme des obligations d’entreprises, tout en profitant des fondamentaux solides évoqués précédemment.

Amélioration de la liquidité

La nette amélioration de la liquidité sur le marché des obligations d’entreprises ces dernières années constitue un argument supplémentaire en faveur de cette classe d’actifs, tout en justifiant la poursuite de la compression des primes de risque. Dans ce contexte, les rendements attrayants à l’échéance, les opportunités tactiques par rapport à la dette souveraine ainsi que l’environnement économique global plaident en faveur d’une allocation substantielle aux obligations d’entreprises, en particulier sur le segment court terme. Cependant, le marché des obligations d’entreprises reste un marché over-the-counter (OTC), c’est-à-dire non centralisé. Cette nature décentralisée, combinée à la diversité des émetteurs, à la complexité des structures et aux considérations liées à la liquidité, rend les décisions d’investissement plus exigeantes. C’est précisément dans cet environnement que la gestion active prend tout son sens. En tant que gestionnaire actif, Swiss Life Asset Managers identifie de nombreuses opportunités dans ce segment et les exploite de manière ciblée au bénéfice de ses clients.