Alors que les plus grandes entreprises technologiques américaines investissent des milliards dans les infrastructures d’intelligence artificielle, une grande partie de ces dépenses bénéficie à la chaîne d’approvisionnement asiatique en matériel informatique. Taïwan en constitue le centre névralgique, tandis que les entreprises coréennes fournissent également des mémoires, des composants et des capacités de production essentiels.

Des gains importants, mais des replis contrastés

Parmi les 51 valeurs présentées dans le graphique 1, la performance médiane sur un an atteint 173%. Pourtant, le recul médian par rapport à un sommet récent s’élève à 23%. Si vingt titres ont gagné au moins 200% sur l’année, sept se situent à 40% ou davantage sous leurs récents sommets. Comme le montre le graphique, les performances restent exceptionnellement fortes sur douze mois, mais apparaissent beaucoup moins homogènes lorsqu’on les examine de près.

Des gains considérables accompagnés de replis très différents – graphique 1

Source: analyse Robeco; Bloomberg. Performances boursières sur un an et reculs par rapport aux sommets récents de 51 entreprises de la chaîne de valeur asiatique du matériel destiné à l’IA. Toutes les données sont arrêtées au 24 septembre 2026.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. La valeur des investissements fluctue. Les entreprises citées et représentées le sont uniquement à titre illustratif. Aucune conclusion ne peut être tirée quant à leur évolution future. Il ne s’agit pas d’une recommandation d’achat, de vente ou de conservation.

Le nuage de points met ces divergences en évidence. MediaTek, ASE Technology et Global Unichip (Entreprises citées à titre illustratif, sans indication de leur évolution future ni recommandation d’achat, de vente ou de conservation), trois entreprises de taille importante au cœur de l’essor de l’IA, se maintenaient à moins de 5% de leurs récents sommets, soutenues par la croissance des commandes et la dynamique des bénéfices. À l’inverse, LG Innotek, LG Electronics, Yageo et Walsin se situaient à plus de 50% sous leurs sommets, malgré des performances positives sur un an pour les quatre titres.

Une chaîne de valeur qui explique les écarts

La décomposition en dix étapes présentée dans le graphique 2 aide à comprendre ces écarts. La chaîne de valeur du matériel destiné à l’IA va de la conception des puces aux fonderies, aux mémoires, aux substrats, à l’encapsulation et aux tests, puis aux équipements réseau, à l’alimentation électrique et au refroidissement, aux composants, aux cartes électroniques et aux serveurs complets.

À chaque étape, les entreprises sont confrontées à des cycles de demande, à des pressions concurrentielles et à des niveaux de valorisation initiaux différents. L’exposition à une même vague d’investissement peut donc se traduire par des évolutions très contrastées des bénéfices et des cours boursiers.

Les dix étapes de la chaîne de valeur asiatique du matériel destiné à l’IA – graphique 2

Source: Robeco. Ce cadre constitue l’une des classifications possibles de la chaîne de valeur du matériel destiné à l’IA. Il se concentre sur les principaux acteurs taïwanais et coréens. Des entreprises japonaises, chinoises et américaines sont également présentes tout au long de cette chaîne.

Pourquoi la sélection des titres reste déterminante

Pour les investisseurs, identifier une entreprise bénéficiaire de l’essor de l’IA n’est qu’un point de départ. La question la plus délicate consiste à déterminer quelle part de la croissance future est déjà intégrée dans son cours. Une entreprise solide dans le domaine de l’IA peut décevoir les investisseurs lorsque les attentes prennent trop d’avance sur les bénéfices. À l’inverse, des révisions favorables des prévisions de bénéfices peuvent soutenir de nouvelles progressions après une forte hausse du titre.

Les stratégies quantitatives de Robeco sur les marchés émergents cherchent à exploiter ces différences au moyen de nombreuses décisions fondées sur l’analyse de chaque titre, tout en maintenant des expositions globales équilibrées aux pays et aux secteurs. Depuis le début de 2026, la sélection des valeurs technologiques a ainsi contribué positivement à la performance, sans surpondération globale des titres liés à l’IA.