Points clés à retenir

• La BCE a maintenu ses taux d’intérêt directeurs à 2,25% après les avoir relevés de 0,25 point de pourcentage en juin.
• Les prix de l’énergie ont grimpé en flèche depuis le début du mois, alors que le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’est à nouveau intensifié.
• Les marchés anticipent une nouvelle hausse des taux en septembre, avec une probabilité de près de 50% qu’une autre hausse ait lieu en décembre.

La Banque centrale européenne a maintenu jeudi son taux d’intérêt inchangé à 2,25%, comme prévu, malgré une nouvelle escalade au Moyen-Orient qui a entraîné une hausse des prix de l’énergie.

«Les perspectives concernant les prix de l’énergie, bien que très volatiles, se situent actuellement proches du scénario de référence des projections des services de l’Eurosystème de juin et nettement au-dessus des niveaux enregistrés avant le conflit au Moyen-Orient», a déclaré la BCE dans son communiqué de presse.

La BCE a déclaré que le niveau d’incertitude restait élevé et que l’impact inflationniste total du choc énergétique n’était pas encore pleinement visible.

La réaction des marchés boursiers, obligataires et des devises a été modérée, la décision relative aux taux d’intérêt ayant été largement anticipée.

«La décision de la BCE de maintenir ses taux inchangés avait été largement annoncée et était attendue par les économistes», déclare Michael Field, stratège en chef pour les marchés européens chez Morningstar. «Mais l’élément clé du communiqué d’aujourd’hui concernait les perspectives d’avenir. L’idée que la banque pourrait relever ses taux une nouvelle fois en septembre gagne du terrain, alors que la guerre en Iran se poursuit et que le prix du pétrole est repassé au-dessus de 98 USD le baril.»

Les Houthis, soutenus par l’Iran, ont repris le 23 juillet leurs attaques contre la navigation marchande pour la première fois depuis des mois, étendant ainsi le conflit au-delà du détroit d’Ormuz à une autre voie de transport pétrolier stratégique en mer Rouge.

Au cours de la semaine écoulée, les marchés à terme ont réévalué les perspectives de la BCE, les anticipations de taux ayant été revues à la hausse. Les marchés anticipent désormais une probabilité nettement plus élevée de hausses de taux en septembre et en décembre, ainsi qu’un taux directeur maximal plus élevé au cours de l’année à venir.

Quels sont les principaux taux d’intérêt de la BCE?

La BCE a entamé un cycle de hausses des taux d’intérêt en juillet 2022, faisant passer le taux de dépôt de -0,50% à 4,00% au terme de dix hausses consécutives. À partir de septembre 2023, elle a abaissé ses taux d’intérêt à huit reprises, ramenant le taux de référence à 2,00%, avant que les responsables de la politique monétaire ne reprennent leur politique de resserrement en juin 2026.

Depuis le 17 juin, les trois taux d’intérêt directeurs de la BCE sont les suivants:

• Taux d’intérêt sur les dépôts: 2,25% (contre 2,00% auparavant)
• Taux de refinancement principal: 2,40% (contre 2,15% auparavant)
• Facilité de prêt marginal: 2,65% (contre 2,40% auparavant)

Les perspectives d’inflation s’assombrissent face à la flambée des prix du pétrole et du gaz

Le taux d’inflation définitif de la zone euro pour le mois de juin s’est établi à 2,8%, ce qui correspond à l’estimation préliminaire et est inférieur aux prévisions consensuelles de 3%, tout en restant supérieur à l’objectif de 2% fixé par la BCE. L’inflation sous-jacente, qui exclut les composantes volatiles telles que l’énergie et les produits alimentaires, a également été confirmée à 2,4%, en baisse par rapport aux 2,5% enregistrés en mai.

Selon Goldman Sachs, le récent choc des prix de l’énergie a largement annulé les progrès en matière de désinflation observés en début d’année.

Le prix du Brent a bondi de 35% depuis le début du mois de juillet, à mesure que le conflit au Moyen-Orient s’étendait. De même, les prix du gaz naturel ont grimpé en flèche, les cotations de référence TTF du mois en cours ayant progressé de 51% depuis le début du mois.

«Nous continuons de tabler sur une deuxième hausse des taux de la part du Conseil des gouverneurs lors de sa réunion de septembre», indiquent les analystes. «Bien que notre scénario de base prévoie que la BCE maintienne ensuite ses taux inchangés, les risques penchent en faveur d’un nouveau resserrement monétaire si la hausse persistante des prix de l’énergie entraîne une nouvelle détérioration des perspectives d’inflation.»

Pourtant, selon Goldman Sachs, rien n’indique l’apparition d’effets de deuxième ordre, dans lesquels les entreprises répercuteraient la hausse de leurs coûts sur les consommateurs, qui exigeraient alors des salaires plus élevés.

«La dernière hausse des prix de l’énergie a ravivé les craintes d’un choc stagflationniste plus prolongé, ce qui a conduit les investisseurs à anticiper une inflation plus forte», indique Deutsche Bank Research. Les marchés anticipent désormais la politique la plus restrictive de la BCE depuis plusieurs mois.

Les économistes de DWS prévoient que l’inflation globale reviendra à 2% au cours du second semestre de l’année prochaine, voire légèrement en dessous de ce niveau. Parallèlement, l’inflation sous-jacente devrait rester légèrement plus élevée, principalement en raison de l’inflation des services.

Quand auront lieu les prochaines réunions de la BCE en 2026?

• 10 septembre 2026
• 29 octobre 2026
• 17 décembre 2026

La BCE va-t-elle relever ses taux en septembre?

Les marchés anticipent désormais une forte probabilité de hausse des taux en septembre. Les analystes de BlackRock estiment également qu’«il existe peu d’indices d’effets de second tour à ce stade, et que le choc énergétique actuel reste moins grave que celui connu en 2022».

«En conséquence, nous estimons peu probable un cycle de hausse prolongé des taux qui les mènerait à des niveaux très restrictifs (au-delà d’un taux de 3% de la BCE). Les marchés semblent anticiper un ralentissement plutôt qu’une récession, la croissance devant rester positive, bien qu’inférieure à la tendance», indiquent les analystes de BlackRock.

Amundi Investment Solutions prévoit une nouvelle hausse préventive des taux en septembre. «L’inflation sous-jacente reste supérieure à l’objectif de la BCE, mais la faiblesse de la croissance économique ne plaide pas en faveur d’un cycle de hausse prolongé», explique Thomas Kruse, directeur des investissements chez Amundi Allemagne. «À mesure que l’inflation se normalisera progressivement, la BCE pourrait finalement reprendre ses baisses de taux d’intérêt au troisième trimestre 2027.»

«La BCE se trouve actuellement dans une situation quelque peu délicate, avec de nombreux facteurs en jeu qui envoient tous des signaux contradictoires», explique M. Field, de Morningstar. «L’inflation est en baisse et la croissance économique est faible, ce qui justifierait normalement des baisses de taux. Mais la crainte qui plane est que la guerre en cours ne ravive l’inflation.»

«Compte tenu de tout cela, la BCE adopte une attitude attentiste, tout en se préparant à prendre de nouvelles mesures ultérieurement si nécessaire. Pour les investisseurs, cette ligne de conduite est considérée comme prudente, les marchés boursiers résistant globalement face à une incertitude accrue», ajoute M. Field.

l’impact de la hausse des taux sur votre situation

Les marchés boursiers ont tendance à baisser lorsque les investisseuses et les investisseurs anticipent des hausses de taux. Sur les marchés obligataires, la hausse des taux entraîne une augmentation des rendements et une baisse des cours des obligations. Elle rend également les obligations existantes – en particulier celles émises lorsque les taux d’intérêt étaient plus bas – moins attractives.

Les épargnantes et les épargnants, en revanche, en tirent généralement profit, car les banques ont tendance à relever les taux d’intérêt sur les comptes d’épargne. Les taux proposés aux déposantes et aux déposants sont principalement influencés par le taux de la facilité de dépôt de la BCE, qui détermine la rémunération que les banques perçoivent lorsqu’elles placent des fonds auprès de la BCE au jour le jour. Les emprunteuses et les emprunteurs, en revanche, doivent faire face à des coûts d’emprunt plus élevés, les prêts immobiliers et les crédits à la consommation devenant plus onéreux.