L’investissement «value» est souvent associé en premier lieu aux marchés actions. Cependant, sa philosophie fondamentale – acheter des actifs à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque – s’avère tout aussi efficace sur le marché obligataire. Bien que cette voie reste peu empruntée, ACATIS Investment et leur conseiller spécialisé en obligations «l’Institut für Kapitalmarkt (IfK)» appliquent ces principes au marché obligataire depuis plus de 16 ans. Le fonds obligataire ACATIS IfK Value Renten démontre qu’une approche Value obligataire peut générer des rendements ajustés au risque supérieurs.

Lancé lors des turbulences boursières de fin 2008, ACATIS avait la conviction que les marchés obligataires sont souvent inefficients. Si le cours d’une obligation tombe à 92 alors que son analyse fondamentale suggère une valeur intrinsèque de 96, un investisseur peut réaliser un gain de 4% en plus des paiements de coupon réguliers – ce qui constitue en fait une forme d’arbitrage de rendement.

L’avantage du «pull to par»

Les investisseurs cèdent souvent à la panique et vendent des obligations pour des raisons qui n’ont rien à voir avec la capacité d’une entreprise à rembourser ses dettes, ce qui crée des opportunités pour les investisseurs disciplinés. Contrairement aux actions, les obligations intègrent une stratégie de sortie: l’échéance. Alors que le cours d’une action peut rester déprimé indéfiniment, les obligations constituent des devoirs contractuels de rembourser 100% de leur valeur nominale à l’échéance. ACATIS tire parti de cette caractéristique grâce à une analyse jusqu’à l’échéance. En s’assurant de la solvabilité de l’émetteur, elle garantit un rendement total qui reste constant à l’échéance, quelles que soient les fluctuations du cours du marché entre-temps.

Un exemple illustrant notre process d’investissement Value

Nous analysons en détail des obligations présentant une même qualité de crédit – comme celles de Grenke, acteur de référence du leasing en Europe, et de Bayer, toutes deux notées «Investment Grade» BBB. Cette approche met en lumière des opportunités souvent sous-estimées: à durée comparable (par exemple jusqu’en 2027), les obligations Grenke offrent un rendement sensiblement supérieur à celles de Bayer, permettant ainsi d’optimiser le couple rendement/risque.

Même au sein d’un même émetteur, des écarts attractifs peuvent apparaître: par exemple, une obligation Grenke arrivant à échéance en 2026 s’est révélée nettement plus intéressante qu’une obligation arrivant à échéance mi-2025, malgré une différence de maturité de seulement quelques mois.

C’est précisément dans l’identification et l’exploitation de ces inefficiences que se crée la valeur ajoutée. Repérer ce type d’opportunités – au sein d’une même catégorie de notation, d’un secteur ou entre différents émetteurs – constitue ainsi le cœur de notre travail au quotidien.

Univers d’investissement et philosophie

ACATIS dispose de la flexibilité nécessaire pour investir dans l’ensemble de l’univers des taux, notamment les obligations d’Etat, les obligations d’entreprises, les titres financiers (y compris les titres hybrides), les obligations convertibles et les liquidités. Les investisseurs ne trouveront pas dans le portefeuille de titres ABS, de CDO ni de produits structurés. La philosophie de la stratégie consiste à maintenir une notation moyenne de qualité «Investment Grade» et à allouer généralement environ deux tiers du portefeuille à des obligations libellées en euros.

Un historique de performance éprouvé

L’efficacité de cette philosophie Value se reflète dans ses performances historiques. Depuis sa création le 15 décembre 2008, la part A du fonds a généré un rendement annualisé de 5,4% (en euros) avec une volatilité de seulement 4,3% (au 30 avril 2026, ISIN DE000A0X7582). Ceux qui ont privilégié un placement en francs ont été récompensés ces trois dernières années par une excellente performance de la part B en francs (ISIN DE000A1CS5A9): 6,2% p.a. (au 30 avril 2026) avec un ratio de Sharpe de 1,2 et une volatilité de 2,6%. Cela représente une surperformance significative par rapport à son indice de référence, l’indice JPM GBI Global Total Return, prouvant que la Value ne s’applique pas uniquement aux actions.

Les performances passées ne préjugent pas des rendements futurs. Veuillez lire le prospectus et le document d’informations clés (KID) avant de prendre une décision d’investissement définitive. Les distributions passées ne garantissent pas les revenus futurs.