Le volume des émissions sur le marché des obligations en francs a atteint le mois dernier son plus haut niveau depuis plus de quinze ans. Le segment étranger a été plus actif que le marché intérieur.
Avec un volume total de près de 12 milliards de francs, ce mois de janvier se révèle comme le plus actif depuis mars 2009, lorsque les emprunts avaient totalisé 17,5 milliards, selon un rapport mensuel publié cette semaine par la Banque cantonale de Zurich (ZKB). En y ajoutant les réouvertures de deux emprunts de la Confédération en janvier, la somme atteint 12,3 milliards.
La sollicitation nette du marché, soit les émissions moins les remboursements, a, elle, atteint 9 milliards, selon un rapport de la Banque cantonale de Bâle (BKB).
Les émetteurs étrangers ont été plus actifs que les acteurs indigènes, avec un volume de 6,6 milliards en 40 tranches, contre 5,4 milliards en 28 tranches, note la ZKB. La tendance est principalement imputable aux Etats, institutions parapubliques et organisations supranationales, ainsi qu’aux institutions financières qui auraient profité de manière disproportionnée de «l’environnement favorable grâce à des swaps de devises avantageux».
Parmi les transactions saillantes figuraient celles en deux tranches de la banque espagnole Banco Santander (plus de 385 millions de francs), de la Nederlandse Waterschapsbank (300 millions) et de BNG Bank (275 millions), ainsi qu’un emprunt en trois tranches du Land allemand de Rhénanie-du-Nord-Westphalie (425 millions).
Du côté des émissions indigènes, l’établissement zurichois met en avant un emprunt liée aux fonds propres de l’assureur Swiss Life (Tier 2, 225 millions). En outre, UBS a levé 685 millions, AMAG Leasing 300 millions et la ZKB elle-même 285 millions. La Banque, comme la Centrale de lettres de gage ont chacune levé plus d’un milliard.
Forte demande à venir
La demande a été particulièrement élevée pour des opérations dans le segment privilégié. Il s’agit d’obligations qui peuvent être déposées auprès de la Banque nationale suisse (BNS) en garantie de crédits à court terme. Les échéances à 10 ans ont été particulièrement bien absorbées.
Dans l’ensemble, les établissements émetteurs - parmi lesquels figurent, outre ceux déjà cités, UBS, Raiffeisen, BNP Paribas, Deutsche Bank, Commerzbank, LUKB, Safra Sarasin, Julius Bär ou Vontobel - continuent de tabler sur une bonne marche des affaires. Les prochaines semaines devraient certes être un peu plus calmes, notamment en raison des périodes de black-out. Toutefois, selon la BKB, le marché primaire devrait rester très actif sur l’ensemble du premier trimestre.
Le climat globalement favorable sur le marché obligataire se reflète également dans la première semaine de février: des obligations d’un volume d’environ 1 milliard de francs ont déjà été émises.