Comme prévu, la Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux directeurs entre 3,5 et 3,75% lors de sa première réunion de l'année. La décision n'a pas été prise à l'unanimité: Stephen Miran et Christopher Waller ont chacun voté en faveur d'une baisse des taux de 25 points de base. Le communiqué de presse reflète une perspective légèrement plus positive du marché du travail, les précédentes références aux risques de ralentissement ayant été supprimées. Si «la croissance de l'emploi reste faible», il a également été constaté que le taux de chômage «montre des signes de stabilisation». L'évaluation selon laquelle l'inflation «reste légèrement élevée» est toutefois restée inchangée. En outre, les banquiers centraux semblent être un peu plus optimistes quant à la dynamique économique: les données actuelles indiquent que l'économie nationale connaît une croissance «soutenue».

Lors de la conférence de presse, le président Powell a déclaré que les taux d'intérêt actuels étaient adaptés à la situation. Une nouvelle indication claire que les banquiers centraux ne sont pas pressés de baisser davantage les taux. Les baisses de taux précédentes ont soutenu le marché du travail, tandis que la désinflation dans le secteur des services semblait se poursuivre. Dans le même temps, l'inflation des prix des biens continue d'être influencée par les droits de douane, qui devraient continuer à être considérés comme temporaires. Interrogé sur le degré de restriction de la politique monétaire actuelle, M. Powell a répondu que les taux d'intérêt se situaient dans la « fourchette haute » des estimations neutres, ajoutant que certains pouvaient déjà les considérer comme neutres. M. Powell a refusé de répondre aux questions sur les questions politiques et la situation du dollar américain, répétant à plusieurs reprises: «Je n'ai rien à vous dire».

Dans l'ensemble, il semble que la plupart des banquiers centraux se soient mis d'accord sur une pause prudente. Les nouvelles embauches restent faibles, mais le chômage se maintient à un niveau relativement bas, proche de notre estimation du plein emploi. L'inflation devrait continuer à être alimentée par les droits de douane. Notre scénario de base reste qu'elle pourrait baisser vers l'objectif de la banque centrale dans les mois à venir. La dépendance aux données reste le mode opératoire des banquiers centraux. Cependant, d'autres risques peuvent également exister ici. Les données actuelles sont probablement encore affectées par le dernier blocage administratif. Le risque est élevé que cela se reproduise bientôt, au moins en partie. Dans un tel contexte, où la pression sur les prix est probablement temporaire et n'est pas causée par le marché du travail, la stratégie dominante dans le passé était, et semble l'être encore aujourd'hui, la patience. Du moins jusqu'à ce qu'il soit clair que la pression sur les prix due aux droits de douane s'atténue réellement, ce qui, selon le président de la Fed, Jerome Powell, pourrait être le cas à la mi-2026.