State Street Investment Management a publié ses perspectives mondiales pour 2026, intitulées «Forward With Focus» (Aller de l'avant avec détermination), qui présentent ses prévisions macroéconomiques et ses principaux thèmes d'investissement pour l'année à venir. Ce rapport annuel présente le point de vue de la société sur les tendances, les risques et les opportunités qui façonnent les marchés mondiaux, depuis les effets différés des politiques et un environnement fiscal favorable jusqu'à la sélectivité des actions et le rôle croissant des placements alternatifs. Cette étude a été rédigée par une équipe dirigée par Lori Heinel, directrice mondiale des investissements, Jennifer Bender, stratège mondiale en chef des investissements, Altaf Kassam, responsable de la stratégie et de la recherche en matière d'investissements pour l'Europe, et Simona Mocuta, économiste en chef.

Résumé

• State Street Investment Management, quatrième gestionnaire d'actifs mondial, appelle à un «optimisme prudent» pour 2026, l'incertitude liée aux droits de douane présentant plus de risques haussiers que baissiers, et les marchés étant également soutenus par des facteurs tels que l'essor de l'IA et des politiques budgétaires de plus en plus favorables sur de nombreux marchés importants.
• Dans l'ensemble, la société reste constructive à l'égard des marchés actions et maintient une légère préférence pour les actions américaines, tout en reconnaissant que les valorisations sont élevées et que la concentration du marché reste préoccupante. Pour les investisseurs non américains, la faiblesse du dollar américain pourrait compenser les gains, rendant pertinente une couverture sélective.
• En ce qui concerne les actifs à revenu fixe, State Street Investment Management privilégie les obligations d'Etat par rapport aux obligations de crédit dans la plupart des économies avancées, compte tenu des spreads serrés, du contexte politique et des craintes persistantes de nouveaux chocs.
• Au-delà des principales classes d'actifs, toute une gamme de types d'investissements alternatifs peut contribuer à diversifier les portefeuilles et à trouver des sources de rendement supplémentaires. L'or et d'autres matières premières, les actifs réels et les marchés privés ont tous bénéficié de l'adoption d'une approche plus large par les investisseurs.
• Lori Heinel, directrice mondiale des investissements chez State Street Investment Management, commente: «Bien que notre optimisme soit tempéré par la prudence, nous pensons que les marchés sont globalement bien placés pour connaître une croissance saine au cours de l'année à venir. Nous prévoyons la mise en œuvre de mesures politiques de plus en plus stimulantes sur les marchés développés et une normalisation de la politique monétaire, ce qui devrait favoriser les actions. En outre, les dépenses d'investissement liées à l'IA et les avantages structurels plus larges que ce thème représente constituent des facteurs favorables supplémentaires. La navigation sur les marchés obligataires exigera de la finesse et nous privilégions la dette souveraine, tout en saisissant les opportunités de crédit qui se présentent. Nous continuons de voir des raisons d'investir dans des classes d'actifs alternatives, qui offrent des sources supplémentaires de rendement non corrélées et une diversification essentielle dans un environnement où les risques extrêmes restent élevés.»

Perspectives macroéconomiques

• Les économies américaine et mondiale devraient connaître une croissance continue au cours de l'année à venir, même si celle-ci s'accompagnera d'un sentiment d'inquiétude persistant.  
• La Réserve fédérale (Fed) devrait avoir la marge de manœuvre nécessaire pour procéder à trois baisses en 2026. La Banque d'Angleterre (BoE) a pris du retard dans son processus d'assouplissement, elle devrait donc rattraper son retard au cours des prochains trimestres. Le rapport suggère que la BCE marquera une pause à court terme. Parallèlement, la Banque du Japon (BoJ) pourrait prolonger son approche consistant à relever prudemment ses taux.
• Aux Etats-Unis, la politique monétaire poursuivra son assouplissement, complétée par les mesures de relance budgétaire découlant du One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) et les nombreuses incitations fiscales et remboursements déclenchés en janvier 2026.
• En outre, le programme de déréglementation est désormais prioritaire, l'accent étant mis principalement sur les secteurs financier et énergétique, ce qui devrait contribuer à promouvoir la création de crédit et à maintenir les prix de l'énergie à un niveau bas.
• En dehors des Etats-Unis, le rapport prévoit également des mesures modérément stimulantes qui pourraient contrebalancer l'effet modérateur de l'incertitude commerciale actuelle. Par exemple, le programme combiné de défense et d'infrastructure de l'Allemagne, soutenu par un plan de relance budgétaire de 500 milliards d'euros, devrait commencer à améliorer les indicateurs macroéconomiques au début de 2026. Cependant, l'ampleur des investissements dans l'IA en Europe reste inférieure à celle des Etats-Unis.
• En Asie, la Chine et le Japon sont tous deux prêts à augmenter leurs mesures de relance budgétaire nettes au cours de l'année.
• La Chine s'oriente vers des politiques qui stimulent la consommation intérieure et les investissements dans les infrastructures, en mettant fortement l'accent sur le leadership et l'innovation en matière d'IA.
• Au Japon, le nouveau premier ministre Takaichi poursuit une politique d'expansion budgétaire et de modernisation de la défense, parallèlement à des investissements stratégiques dans l'IA multilingue et la coévolution matériel-logiciel, des mesures susceptibles de stimuler la croissance des bénéfices.
• L'étude prévoit que l'impact des mesures politiques déjà annoncées se fera surtout sentir en 2026, les chocs positifs tels que l'OBBBA et l'assouplissement du frein à l'endettement allemand ne commençant à apparaître dans les données qu'à partir de l'année prochaine.

Actions

• State Street Investment Management est optimiste à l'égard des actions, tout en reconnaissant que les valorisations du marché sont élevées, et pas seulement aux États-Unis.  
• L'IA devrait rester un thème majeur jusqu'en 2026. Si les entreprises du «Magnificent 7» ont fait la une des journaux, c'est le rôle de l'IA en tant que moteur de l'allocation des capitaux, du leadership sectoriel et de la dynamique macroéconomique qui sera au centre de l'attention à l'approche de 2026.
• Les dépenses d'investissement des «Magnificent 7» devraient atteindre environ 520 milliards de dollars en 2026, soit une hausse de plus de 30% par rapport à l'année précédente. Les dépenses d'investissement liées à l'IA stimulent le PIB et les bénéfices, et pas seulement dans le secteur technologique, et pourraient permettre de dégager d'importants gains de productivité.
• Toutefois, les dépenses en IA comportent des risques. Un ralentissement inattendu, en particulier chez les hyperscalers, pourrait perturber la reprise du marché qui s'est fondée sur la croissance des bénéfices.
• Mais tout ne repose pas uniquement sur les valeurs technologiques américaines à grande capitalisation: des signes de redressement apparaissent pour les petites capitalisations, qui ont historiquement surperformé lorsque l'économie s'améliore et que la politique monétaire s'assouplit.
• Les actions européennes ont réduit leur écart de performance avec les États-Unis, soutenues par de nouvelles mesures de relance budgétaire axées sur les dépenses de défense, tant dans le domaine militaire que dans celui de la cybersécurité.
• Toutefois, l'ampleur des investissements dans l'IA aux États-Unis éclipse les efforts européens. Il est donc essentiel de surmonter les obstacles réglementaires et de favoriser les écosystèmes technologiques pour rester compétitif.
• Les secteurs de la technologie, des services publics et de l'industrie devraient rester au centre de l'attention au cours de l'année à venir.
• Le marché boursier japonais a atteint de nouveaux sommets grâce à la dynamique de reflation, aux réformes de gouvernance et à l'optimisme suscité par le programme politique du nouveau Premier ministre Takaichi.
• Les politiques de M. Takaichi s'appuient sur la loi sur la promotion de l'IA visant à faire du Japon le «pays le plus favorable à l'IA», et un accord avec les États-Unis élimine également l'incertitude commerciale, malgré un prix affiché de 15% de droits de douane, et permet aux décideurs politiques, aux entreprises et aux investisseurs de se recentrer sur les opportunités.
• Pour les marchés émergents (ME), State Street Investment Management affiche des perspectives constructives à l'horizon 2026, grâce à la croissance mondiale tirée par l'IA, à l'abondance de liquidités et à la faiblesse du dollar américain. La croissance de la productivité induite par l'IA est favorable aux pays émergents tels que l'Inde, l'Arabie saoudite et les Emirats arabes unis, où les gouvernements encouragent le développement et les infrastructures de l'IA.
• Les actions chinoises offrent des avantages en termes de diversification en raison de leur corrélation relativement faible avec les autres grands marchés.

Revenus fixes

• A l'approche de 2026, la société continue d'avoir une vision constructive des perspectives pour une grande partie du marché des titres à revenu fixe, avec une préférence générale pour la dette souveraine par rapport aux obligations d'entreprises.
• La Fed penche clairement vers une baisse des taux, la BCE reste neutre et la Banque du Japon poursuit sa politique de hausse.
• La dette souveraine reste attractive, mais les investisseurs doivent se montrer sélectifs en matière de duration et rester attentifs aux risques d'inflation.
• Bien que la Fed ait légèrement revu à la hausse ses prévisions d'inflation médiane pour 2026 dans ses projections économiques de septembre, l'inflation moyenne devrait baisser à 2,1% d'ici la fin 2027.
• Compte tenu de ces facteurs et d'autres encore, le rapport privilégie la partie de la courbe américaine correspondant à des échéances de 5 à 10 ans.
• Les obligations d'État de la zone euro sont confrontées à une situation similaire, quoique légèrement plus contraignante, en raison de la diminution des perspectives de baisse des taux et des préoccupations budgétaires persistantes. Toutefois, l'étude voit un potentiel de valeur dans les gilts britanniques.
• En Asie, les obligations d'Etat japonaises pourraient offrir une opportunité intéressante en 2026. La fin perceptible du cycle de hausse des taux, combinée au déploiement potentiel des importantes réserves de liquidités des banques japonaises, pourrait être un catalyseur de performance pour les JGB, en particulier pour le segment médian de la courbe.
• Bien que les fondamentaux des obligations d'entreprises restent solides, il est difficile d'envisager une hausse significative à partir de là.
• State Street Investment Management conserve une perspective positive sur la dette des marchés émergents, avec une légère préférence pour les obligations en monnaie locale.

Alternatives

• State Street Investment Management estime que dans le contexte macroéconomique actuel, plus divergent, le recours aux alternatives est plus impératif: les portefeuilles doivent être construits de manière à résister non seulement à la volatilité, mais aussi aux changements de régime.
• Le capital-investissement et le crédit privé, l'or et certaines stratégies de hedge funds sont les mieux placés pour offrir une diversification structurelle à un portefeuille 60/40 au cours de l'année à venir.
• Le crédit privé a atteint 2800 milliards de dollars¹, comblant le vide laissé par les banques avec des solutions de financement flexibles pour les entreprises de taille moyenne et les activités de fusion et d'acquisition.
• Les placements alternatifs se distinguent comme une source de revenus solide. Il est essentiel de sélectionner des gestionnaires rigoureux en matière de souscription et ayant fait leurs preuves afin de naviguer dans les cycles de crédit et d'éviter les risques idiosyncrasiques.
• Les placements alternatifs ne concernent pas seulement les flux de trésorerie et la gestion des risques: ils sont essentiels pour tirer parti de la croissance dans un monde où les moteurs traditionnels de la croissance sont sous pression ou semblent saturés.

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¹ Source: Banque des règlements internationaux