Au moment où nous écrivons ces lignes, le secteur des biotechnologies semble en passe de réaliser l’une de ses meilleures années en termes de rendements annuels depuis la période faste qu’il a connue pendant la pandémie de Covid. L’indice S&P Biotechnology Select Industry, un indice de référence des valeurs biotechnologiques de petite, moyenne et grande capitalisation, est en hausse de 25% pour l’année à fin octobre. Si ces gains se concrétisent, ce serait la première année de performances à deux chiffres pour l’indice depuis 2020, une performance d’autant plus remarquable que début avril, l’indice de référence avait chuté de plus de -20%.

Plusieurs événements contribuent à expliquer ce redressement, de l’amélioration de la clarté des droits de douane et de la politique de prix des médicaments aux Etats-Unis à l’augmentation de l’activité de fusion et d’acquisition (M&A). Mais nous continuons d’observer un certain nombre d’évolutions susceptibles de générer des performances plus positives. Pour tirer le meilleur parti de cette opportunité potentielle, voici ce que les investisseurs devraient, selon nous, prendre en considération.

Un besoin croissant de fusions-acquisitions

Historiquement, les valeurs biotechnologiques ont profité des périodes où l’activité de fusion-acquisition s’accélère, car les opérations de fusion-acquisition – en particulier les grandes acquisitions de plusieurs milliards de dollars – génèrent de la valeur, libèrent des capitaux et attirent l’intérêt des investisseurs pour le secteur. Depuis 2021, la hausse des taux d’intérêt et l’incertitude réglementaire ont entraîné une baisse de la valeur totale des transactions. Toutefois, certains signes montrent que ces difficultés pourraient s’atténuer.

Après avoir atteint près de 5% en 2023, les rendements des bons du Trésor à 10 ans sont désormais plus proches de 4% et pourraient encore baisser si la Réserve fédérale, qui a commencé à assouplir sa politique monétaire cette année, continue d’abaisser son indice de référence. Dans le même temps, la Food and Drug Administration (FDA) a surmonté les inquiétudes concernant les récents changements de financement et de personnel afin de respecter les délais d’examen et même de faire progresser l’innovation médicamenteuse grâce à la mise en place d’une procédure d’approbation accélérée de nouveaux médicaments importants.

Et en août, Pfizer a conclu un accord historique avec la Maison Blanche, acceptant d’investir 70 milliards de dollars supplémentaires aux Etats-Unis et de vendre certains médicaments à prix réduit aux consommateurs. Cet accord semblant satisfaire les priorités de l’administration tout en évitant les propositions politiques les plus draconiennes (par exemple, la tarification générale des médicaments selon le principe de la nation la plus favorisée), l’industrie biopharmaceutique a trouvé un moyen de préserver ses revenus liés aux médicaments. Ainsi, le volume des opérations de fusions-acquisitions a presque doublé pour atteindre 31 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, contre un peu plus de 17 milliards de dollars au trimestre précédent (graphique ci-dessous)

L’assouplissement des politiques et la chute des brevets stimulent les fusions-acquisitions

Source: JPMorgan, Dealforma.com, au 30 septembre 2025.

D’autres fusions et acquisitions pourraient suivre. Environ 300 milliards de dollars de revenus pharmaceutiques risquent de perdre leur exclusivité commerciale d’ici 2030, ce qui représente l’un des plus importants «précipices des brevets» que l’industrie ait connu depuis près de deux décennies.4 Les sociétés pharmaceutiques subissent une pression croissante pour reconstituer rapidement leurs listes de projets de médicaments et disposent, selon une estimation, d’un bilan permettant de réaliser des acquisitions de 1'200 milliards de dollars.

Une augmentation des fusions-acquisitions peut stimuler les performances du secteur biotechnologique dans son ensemble, mais investir dans les entreprises individuelles qui font l’objet d’une acquisition est souvent plus rentable. En 2025, les transactions de fusion-acquisition ont généralement été réalisées avec des primes à deux chiffres par rapport au cours de l’action avant l’annonce, avec une poignée d’achats supérieurs à 100%. Il est impossible de savoir à l’avance quelles entreprises seront rachetées, mais il existe des points communs à rechercher.

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