Il est important de rappeler que les Etats-Unis représentent actuellement environ 65% de l’indice MSCI All Country World, et une règle empirique simple consiste à allouer au moins la moitié des actions mondiales aux Etats-Unis. Les investisseurs dont l’exposition est inférieure à ce niveau pourraient envisager d’augmenter la pondération des actions américaines en anticipation d’une période de surperformance relative à l’Europe, selon notre analyse.
Le marché boursier américain est actuellement confronté à plusieurs défis. Les réactions du marché à certaines annonces (Oracle, AMD) parfois été excessives, soulignant que la volatilité peut augmenter à tout moment.
L’économie américaine reste soutenue par un marché intérieur vaste et diversifié, un secteur des services dominant et une rentabilité des entreprises qui continue de surprendre à la hausse. Selon notre analyse, les prévisions de croissance des bénéfices restent solides pour les mois à venir et pour 2026, confortés par des bilans solides et des gains de productivité soutenus.
Sur le plan politique, les récentes mesures budgétaires et la déréglementation ciblée contribuent à amortir l’impact des pressions externes. Parallèlement, selon notre analyse, la politique monétaire plus accommodante de la Fed (Réserve fédérale) devrait continuer à soutenir les conditions de liquidité et les valorisations du marché pendant un certain temps.
À long terme, les Etats-Unis restent l’économie la plus dynamique et la plus innovante au monde, abritant des leaders technologiques mondiaux et des entreprises pionnières dans des secteurs clés. 26 des 30 plus grandes capitalisations mondiales sont américaines. À cet égard, les actions américaines offrent un accès à la taille, à la résilience et aux opportunités d’un marché qui stimule la croissance mondiale depuis des décennies. Par exemple, le S&P 500 a généré une performance annualisée de 14,6% au cours des dix dernières années, tandis que l’Eurostoxx 50 et le MSCI Emerging Markets n’ont respectivement généré «que» 8,3% et 7,7% par an. La concurrence avec l’économie chinoise dans plusieurs secteurs clés tels que l’intelligence artificielle, la transition énergétique, etc. pousse davantage l’administration Trump à soutenir ses entreprises afin qu’elles restent à la pointe de l’innovation.
L’effet momentum: les marchés évoluent selon des tendances qui peuvent être exploitées
L’un des moyens les plus efficaces d’investir dans les actions américaines consiste à exploiter l’effet momentum via une stratégie d’investissement systématique qui suit les tendances.
Le momentum est le constat simple mais puissant que les marchés boursiers évoluent selon des tendances. Les actions qui ont récemment surperformé ont tendance à continuer de progresser, tandis que celles qui ont chuté ont tendance à poursuivre leur baisse. En identifiant et en capturant systématiquement ces tendances, une stratégie d’investissement momentum cherche à générer des rendements supérieurs à ceux du marché dans son ensemble. L’attrait du momentum réside dans son ingénieuse simplicité et sa forte cohérence. Sur de longues périodes, les stratégies momentum ont démontré leur capacité à surperformer avec une persistance remarquable dans diverses régions, sans se limiter aux Etats-Unis, en partie grâce à une qualité particulière: le momentum s’adapte.
Lorsque les actions Value dominent, le momentum s’oriente naturellement vers elles; lorsque les actions de croissance sont en tête, il s’oriente dans cette direction. Contrairement à l’investissement de style statique, le momentum est fluide: il capture le thème que le marché rémunère à un moment donné.
Des décennies de recherche universitaire suggèrent que les biais comportementaux tels que l’ancrage, le mimétisme et l’excès de confiance contribuent à expliquer pourquoi le momentum persiste. Les marchés sont guidés par le comportement humain et les gens sont, comme on peut s’y attendre, émotionnels. Il en résulte un monde où les prix ne reflètent pas instantanément les fondamentaux: ils évoluent selon des tendances, façonnées par les émotions et une perception différée. L’investissement momentum, en substance, capture ces tendances ou ces modèles comportementaux de manière disciplinée et reproductible.
LES RISQUES DE LA STRATEGIE MOMENTUM : QUAND LES TENDANCES S’INVERSENT
La force du momentum réside dans sa capacité à exploiter les tendances persistantes, mais cela signifie également que les stratégies naïves peuvent échouer lorsque ces tendances s’inversent brusquement. L’investissement momentum peut être puissant, mais il nécessite également un contrôle minutieux des risques spécifiques tels que les inversions de tendance ou la concentration excessive.
Les portefeuilles momentum naïfs peuvent finir par être fortement orientés vers ce qui est actuellement en vogue, qu’il s’agisse des valeurs technologiques à la fin des années 1990, de l’énergie au début des années 2000 ou des valeurs liées à l’intelligence artificielle aujourd’hui. Lorsque le vent tourne, ces portefeuilles peuvent subir de plein fouet le contrecoup du renversement de tendance. Le momentum donne les meilleurs résultats sur des marchés stables et tendanciels, et peut être à la traîne lors de changements de régime brusques. La différence entre les approches naïves et celles plus sophistiquées du momentum réside dans la diversification et le contrôle des risques. La différence réside aussi entre poursuivre aveuglément les gagnants d’hier et construire de manière réfléchie un portefeuille momentum diversifié, composé de diverses tendances soutenues par des fondamentaux. Une stratégie momentum naïve pourrait simplement classer les actions en fonction de leurs performances récentes et acheter le décile supérieur. De telles stratégies peuvent fonctionner pendant un certain temps, mais elles sont vulnérables aux renversements de tendance, aux chocs liés à l’actualité et aux rebonds alimentés par les bruits de marché. Elles confondent souvent les excès à court terme avec une dynamique de long terme. Une stratégie plus raffinée va plus loin. Elle reconnaît que tous les momentum ne sont pas égaux et traite en particulier les risques spécifiques liés au momentum dans le processus de construction du portefeuille.
Il en résulte un portefeuille momentum largement diversifié et à risque contrôlé, avec de nombreuses positions couvrant diverses tendances. En s’appuyant sur un modèle basé sur des règles plutôt que sur un jugement discrétionnaire, la stratégie vise à éviter les biais émotionnels et à garantir la cohérence au travers des cycles de marché.
Disclaimer
La performance passée n’est pas un indicateur fiable des rendements futurs et est sujette à des fluctuations dans le temps. La performance des investissements en devises étrangères peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations des taux de change. Les pays émergents peuvent être confrontés à davantage de défis politiques, économiques ou structurels que les pays développés, ce qui peut entraîner un risque plus élevé.
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