Capital à risque.

Le nouveau directeur général de Baillie Gifford, Tim Campbell, fait face à un paradoxe: l’entreprise doit évoluer pour rester fidèle à sa philosophie d’investissement. Les nouvelles technologies et l’évolution des besoins des clients signifient que l’immobilisme n’est pas une option. La mission de la société est donc d’être progressiste dans ses méthodes, tout en restant conservatrice dans sa raison d’être.

«Si l’on revient aux principes fondamentaux, l’industrie de l’investissement existe pour prendre des décisions discrétionnaires sur l’allocation de l’épargne des particuliers vers des entreprises qui stimulent le progrès et créent des emplois», explique Campbell. «C’est le cœur de notre métier.»

Mais, il ajoute que les priorités du secteur évoluent. Les fonds indiciels passifs, qui reproduisent simplement la performance d’un indice boursier ou d’un autre benchmark, gagnent en popularité.

«L’investissement passif a sa place», reconnaît-il. «Mais si de moins en moins d’acteurs du marché cherchent à rencontrer les équipes dirigeantes, à comprendre leurs ambitions et à investir dans leur capacité de recherche – autrement dit, à mettre en relation l’argent confié par les clients avec des projets porteurs de sense – alors on arrive à une issue assez sombre.»

«Penser en décennies, pas en trimestres»

Si le style actif et humain de Baillie Gifford répond mieux aux besoins de la société, sa première loyauté reste envers ceux qui lui confient leur épargne.

«En fin de compte, notre objectif est d’identifier les meilleures entreprises de croissance au monde pour nos clients et de générer des rendements exceptionnels», explique Campbell. «Cela commence par adopter un état d’espritoptimiste à long terme. Lorsque nos équipes d’investissement examinent une entreprise, elles réfléchissent d’abord à ce qui pourrait vraiment bien fonctionner avant d’envisager les risques. Ensuite, si elles jugent qu’elle dispose d’une trajectoire crédible vers le succès, elles encouragent sa direction à privilégier l’ambition, l’adaptabilité et l’exécution plutôt que les profits à court terme.»

Baillie Gifford investit en partant du principe que, sur le long terme, les cours des actions suivent la croissance des bénéfices, et que le meilleur moyen de surperformer est de repérer les entreprises qui contribuent le plus au progrès et de les accompagner dans la durée
«Si vous regardez les actions qui ont le plus contribué à la performance de nos clients, elles ont souvent connu des baisses de plus de 50% à certains moments. Amazon, NVIDIA et MercadoLibre en sont de bons exemples. Il est donc crucial de faire preuve de discipline dans la durée», souligne Campbell.

Cette approche guidée par la conviction signifie que les portefeuilles de Baillie Gifford diffèrent sensiblement des indices de référence utilisés comme points de comparaison. De plus, les longues périodes de détention permettent de réduire les coûts de transaction, ce qui se traduit par des frais plus faibles.

Investissements dans les entreprises privées

Si certains aspects du modèle de la société restent inchangés, d’autres évoluent.

«Les entreprises de croissance s’introduisent en bourse plus tard dans leur développement, voire pas du tout. Pour offrir à nos clients l’exposition qu’ils recherchent, nous devons investir plus tôt,» explique Campbell.

Parmi les entreprises américaines générant plus de 100 millions de dollars de chiffre d’affaires, 83% sont privées, une tendance observée à l’échelle mondiale. «Plus nous pouvons contribuer à rendre ces entreprises accessibles au plus grand nombre, mieux c’est,» ajoute-t-il.

Les récents investissements incluent des participations dans deux des principales start-ups d’intelligence artificielle: Anthropic, créateur de l’assistant IA Claude, et Runway AI, spécialisée dans les outils de génération vidéo destinés aux studios de cinéma et autres acteurs.

«Dialoguer avec Anthropic, Runway et d’autres entreprises à la pointe de l’IA est essentiel, tant pour nos investissements publics que privés, afin de comprendre comment cette technologie pourrait transformer divers secteurs,» explique Campbell.

Recherche d’investissement augmentée par l’IA

Baillie Gifford est également parmi les premières sociétés à avoir intégré l’intelligence artificielle. L’entreprise développe notamment une plateforme interne intégrant des milliers de notes de recherche et de comptes rendus d’entretiens avec des entreprises et des experts académiques, ainsi que des sources externes, des rapports d’entreprise et d’autres documents pertinents.

«Par nature, notre société cherche constamment à s’améliorer», affirme Campbell. «Nous traversons une période de changements colossaux. Et historiquement, nous avons toujours su bien tirer notre épingle du jeu dans les périodes de grandes perturbations.»

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