Pour ce premier numéro, il s’intéresse au secteur des logiciels dans le Private Equity et comment celui-ci s’est imposé comme l’un des moteurs les plus solides des dernières années.

Historiquement, dans les années 1980 et 1990, les éditeurs de logiciels étaient principalement financés par le capital-risque, en raison de leur forte intensité en R&D, de leur risque technologique élevé et de la difficulté à atteindre une rentabilité stable. Cependant, avec l’émergence du modèle SaaS («Software-as-a-Service») dans les années 2010, les entreprises logicielles ont transformé leur approche, offrant des abonnements récurrents qui incluent non seulement l’accès au logiciel mais également des services supplémentaires tels que des mises à jour régulières, une maintenance continue et des améliorations du logiciel, sans coût supplémentaire pour le client. Cela garantit une meilleure expérience utilisateur et rend le changement de fournisseur plus complexe, renforçant ainsi la fidélité des clients. Cette transformation a aussi permis aux éditeurs de logiciels de réduire leur dépendance à des cycles de vente ponctuels, tout en rendant leurs revenus plus prévisibles et récurrents.

Le secteur des logiciels présente donc aujourd’hui des caractéristiques structurellement attractives pour les investisseurs en LBO:

• Mission critical B2B: De nombreux logiciels sont devenus des outils indispensables aux entreprises, notamment dans des domaines tels que la gestion financière, la cybersécurité, les ressources humaines et la chaîne d’approvisionnement.
• Forte visibilité du chiffre d’affaires grâce aux abonnements SaaS: Les éditeurs SaaS matures (B2B) atteignent souvent 85% à 95% de revenus récurrents annuels (ARR - Annual Recurring Revenue). Les revenus non récurrents proviennent principalement de services professionnels (implémentation, formation, conseil), de frais d’onboarding, de support premium et de frais d’usage variable.
• Taux de désabonnement («churn») très faible: Les logiciels B2B bien intégrés au cœur des processus métiers de leurs clients affichent des taux de désabonnement inférieurs à 5%, notamment en raison des coûts élevés et des risques associés au changement de fournisseur.
• Forte croissance organique: Les éditeurs SaaS connaissent des taux de croissance supérieurs à 15%, certaines entreprises atteignant même 25-30% par an selon leur segment. Cette dynamique est portée par une adoption encore incomplète du SaaS: une part importante des entreprises utilise encore des logiciels traditionnels installés sur site (on-premise), laissant un large potentiel de migration vers le cloud. Le SaaS continue donc de capter des parts de marché à mesure que les entreprises modernisent leurs infrastructures IT.
• Capacité à croître à iso-client (+15% et plus) et Pricing Power: Les éditeurs SaaS disposent de plusieurs leviers pour augmenter leur chiffre d’affaires avec leur seule base client existante.
• L’upsell et le cross-sell permettent d’accroître la valeur moyenne par client en lui proposant des versions plus avancées du produit (upsell) ou des solutions complémentaires (cross-sell). Ces stratégies sont particulièrement efficaces car elles maximisent la valeur à vie du client (Life Time Value) sans nécessiter de coûts d’acquisition supplémentaires. Une fois un client acquis, lui vendre des fonctionnalités additionnelles coûte peu et améliore considérablement la rentabilité globale de l’éditeur.
• Le price uplift permet aux éditeurs d’ajuster leurs prix sans ajout de nouvelles fonctionnalités, en s’appuyant sur la valeur critique du logiciel pour leurs clients. Les entreprises acceptent ces hausses car l’abonnement reste faible en comparaison des gains de productivité ou des coûts qu’il permet d’éviter. L’indexation à l’inflation et la tarification à l’usage sont également des leviers naturels d’augmentation des prix.

Grâce à ces mécanismes, les éditeurs SaaS bénéficient d’une forte rentabilité, car leur croissance ne repose pas uniquement sur l’acquisition de nouveaux clients, mais aussi sur l’optimisation de la monétisation de leur base existante.

Pour découvrir l’intégralité du Point stratégique, cliquez ici.

Avertissement
Article purement informatif. L’investissement en Private Equity comporte des risques notamment: perte en capital, illiquidité, horizon long. Performances et rendements non garantis. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Vérifiez la documentation et l’adéquation avec votre situation.