La phase haussière des marchés actions post-Covid a donné naissance à l’un des marchés haussiers les plus concentrés de l’histoire récente, dominé par une poignée de titans technologiques de méga-capitalisation qui ont généré la majeure partie de la performance des marchés boursiers mondiaux.

Portés par la révolution de l’intelligence artificielle, les «Sept Magnifiques» – Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia, Meta, Alphabet et Tesla – ont fourni l’essentiel des performances des indices S&P 500 et MSCI World ces dernières années.¹

Cette concentration sans précédent a représenté un véritable défi pour les gérants actifs traditionnels. Beaucoup ont eu du mal à justifier une surpondération, voire une simple inclusion, de ces titres dominants pour des raisons de valorisation fondamentale, ce qui a conduit nombre de stratégies actives à sous-performer leurs indices de référence.
Pour de nombreux investisseurs, cette situation a ravivé la question de la pertinence des mandats cœur gérés activement.

Combler le fossé entre gestion active et passive

Pour de nombreux clients, qu’ils soient conseillers ou institutionnels, la gestion passive s’est longtemps imposée comme la solution la plus efficace pour obtenir une exposition de marché à moindre coût. Pourtant, dans un environnement devenu plus complexe, dynamique et incertain, ces stratégies présentent des limites structurelles: elles n’offrent aucune perspective de rendement excédentaire, ne permettent pas de réagir aux signaux de marché et n’offrent aucune protection contre les inefficiences intégrées dans les indices. Même une sous-performance annuelle minime peut, par l’effet cumulatif, se traduire par d’importantes pertes d’opportunités à long terme.

Dans un contexte marqué par la concentration et des changements rapides, la question n’est peut-être plus de choisir entre gestion passive et active, mais de s’adapter à une nouvelle réalité d’investissement. La montée de la gestion passive ne signifie pas le rejet de la gestion active ; elle appelle plutôt à une réinvention de celle-ci – une gestion active qui combine discipline et efficience des coûts des stratégies passives avec des mécanismes structurés et maîtrisés de génération d’alpha. L’enjeu n’est plus simplement d’être actif, mais d’être actif de manière plus intelligente, plus efficiente et plus adaptable.

Autrement dit, les investisseurs ne renoncent pas à la gestion active: ils en attendent davantage. Ils recherchent une exposition qui reste proche de l’indice tout en conservant un potentiel de surperformance, ainsi qu’une flexibilité suffisante pour s’adapter à l’évolution des marchés sans compromettre la maîtrise des risques. Ils souhaitent également des structures de frais compétitives, capables de rivaliser avec celles des solutions passives.

C’est là qu’intervient l’indexation améliorée – une approche d’investissement active qui comble le fossé entre gestion passive et gestion active traditionnelles, avec pour objectif de surperformer les grands indices de manière régulière, maîtrisée en risque et rentable en coûts.

S’adapter à mesure que les signaux évoluent

Il existe de nombreuses approches traditionnelles d’indexation améliorée ou de stratégies factorielles, mais la plupart reposent sur des définitions et des expositions fixes – des modèles essentiellement «set-and-forget» («configurer-et-oublier»). Or, la dynamique des marchés ne reste jamais immobile. Les cycles économiques et les changements de paradigme de marché influencent l’efficacité de ces stratégies statiques, qui peuvent finir par sous-performer malgré leur logique initiale.

Pour générer de l’alpha via l’indexation améliorée, il est essentiel, d’évaluer et de réévaluer en permanence les facteurs – tels que la Value, la Qualité, la Croissance ou le Momentum – qui produisent de façon constante de l’alpha dans chaque région du monde et chaque secteur de marché. Cette approche permet à des stratégies d’évoluer avec les marchés, en évitant toute rigidité.

Comme le leadership factoriel change fréquemment, il est primordial de s’adapter au gré des signaux et de cibler les expositions offrant les meilleures perspectives de rendement excédentaire.

Dans un monde caractérisé par une forte concentration et une complexité accrue, il est compréhensible qu’un large éventail d’investisseurs – des conseillers aux grandes institutions – allouent désormais une part croissante de leurs portefeuilles à des stratégies d’indexation améliorée sophistiquées, utilisées comme piliers fondamentaux de l’allocation.

En comblant le fossé entre la simplicité du passif et l’alpha du gestionnaire actif, l’indexation améliorée redéfinit le rôle de la gestion active dans les marchés d’aujourd’hui.

¹ La référence à des sociétés ou à d'autres investissements mentionnés ne doit pas être interprétée comme une recommandation à l'investisseur d'acheter ou de vendre ces derniers, mais est incluse à titre d'illustration.