Robeco a publié la 15e édition de son rapport sur les perspectives à 5-ans «Expected Returns 2026-2030», intitulé «La Renaissance sans souffle». Le rapport met en lumière un paysage économique paradoxal dans lequel les percées technologiques, en particulier dans le domaine de l’intelligence artificielle, s’accompagnent de défis macroéconomiques structurels et d’incertitudes géopolitiques.
Une renaissance paradoxale
Inspirées par les contradictions de la Renaissance, les perspectives de Robeco dépeignent un monde marqué par une évolution rapide des systèmes d’IA, mais où l’impact transformateur de ces derniers est limité par les contraintes énergétiques, l’incohérence des politiques et la fragmentation géopolitique. Le rapport présente le concept du «De Vinci numérique», qui met en évidence la manière dont les agents d’IA peuvent révolutionner la productivité, bien que leur essor se heurte à des vents contraires macroéconomiques.
Peter van der Welle, stratégiste de l’équipe Solutions multi-actifs chez Robeco: «L’IA promet une renaissance de la productivité, mais, à y regarder de plus près, nous pensons que cette renaissance manquera de souffle. Les inhibiteurs structurels, allant de la politique monétaire restrictive à l’incertitude géopolitique, limiteront l’ampleur des gains économiques.»
Laurens Swinkels, responsable recherche en solutions chez Robeco: «Dans un monde plein de paradoxes, de grandes inventions verront toujours le jour. Pour les années à venir, les investisseurs gagneraient à aller au-delà des actifs traditionnels et à considérer des couvertures mal aimées, telles que les matières premières et les fonds de placement immobilier (REIT, Real Estate Investment Trusts). La diversification et la couverture stratégique seront essentielles à cet égard».
Vents contraires importants
Les perspectives de Robeco mettent en lumière quatre vents contraires majeurs susceptibles de freiner la dynamique de cette renaissance technologique. Premièrement, la suprématie contestée illustre les difficultés croissantes auxquelles le leadership américain est confronté, fragilisé à la fois par des incohérences politiques internes et par un scepticisme mondial grandissant. Deuxièmement, l’escalade maîtrisée caractérise un environnement géopolitique où la prudence stratégique prévaut, dans lequel les tensions, telles que la guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine, restent vives sans pour autant déboucher sur un conflit ouvert.
Troisièmement, une normalisation limitée reflète des niveaux d’inflation persistants qui dépassent les objectifs de la banque centrale, ce qui restreint la flexibilité de la politique monétaire. Enfin, la durabilité conditionnelle met en évidence l’évolution de la nature du financement de la lutte contre le réchauffement climatique, qui passe d’ambitions idéalistes à une approche plus pragmatique de l’impact mesurable et de la responsabilité. Ces défis cycliques sont étayés par des forces structurelles plus profondes, notamment les difficultés persistantes rencontrées sur le marché du travail, l’accroissement de la dette souveraine et l’érosion de la position dominante du dollar américain sur la scène internationale.
Scénario de base: La Renaissance sans souffle (50% de probabilité)
Le scénario central de Robeco prévoit une croissance mondiale modérée, le PIB réel des Etats-Unis augmentant de 2,1% par an. Parallèlement, la zone euro, le Japon et les marchés émergents devraient connaître une amélioration de leur trajectoire de croissance. L’inflation sur les marchés développés devrait s’établir à 2,5% en moyenne, en légère hausse aux Etats-Unis (2,75%) en raison de la baisse de l’immigration et de la hausse des droits de douane. En dépit des progrès technologiques, l’incohérence des politiques et le populisme devraient entamer la confiance des investisseurs et freiner les flux de capitaux.
Scénario optimiste: La Renaissance lumineuse (15% de probabilité)
Dans ce scénario optimiste, l’adoption de l’IA s’accélère dans tous les secteurs et lève les obstacles à la productivité, ce qui entraîne un essor mondial synchronisé. L’inflation reste à son niveau cible et les tensions géopolitiques s’apaisent, ce qui pourrait relancer la mondialisation. La croissance du PIB réel pourrait dépasser les niveaux tendanciels, et des opportunités d’investissement généralisées se dessinent.
Scénario pessimiste: Le Déclin spectaculaire (35% de probabilité)
Ce scénario prévoit un effondrement des institutions et des principes économiques mondiaux. L’incohérence de la politique américaine sape la domination du dollar, engendrant stagflation et domination fiscale. Les guerres commerciales et l’instabilité géopolitique entraînent le remplacement des dividendes de la paix par une prime de sécurité et l’érosion de l’indépendance des banques centrales.
Expected Returns 2026-2030 (scénario de base)
Conséquences en matière d’investissement
Robeco s’attend à un marché plus concentré et axé sur le momentum, où les classes d’actifs offrant des primes de risque supérieures à la moyenne se feront plus rares. Les valorisations des valeurs américaines et des obligations High Yield semblent tendues, ce qui laisse présager des risques de baisse élevés. En revanche, les actifs des marchés émergents, en particulier la dette en devises fortes, devraient générer de solides performances relatives. Les investisseurs doivent anticiper un environnement plus sélectif, où une allocation prudente et une planification fondée sur des scénarios sont cruciales pour gérer l’incertitude et saisir la valeur à long terme.
Thèmes spécifiques
Le rapport de cette année présente également quatre thèmes spécifiques qui reflètent l’évolution du paysage de l’investissement:
- «L’intelligence artificielle au service de la sélection de titres de petite capitalisation», qui met en exergue la capacité du machine learning à identifier de l’alpha dans des segments insuffisamment étudiés.
- «Que faire lorsque les valeurs refuges sont gagnées par l’incertitude?», qui analyse le rôle changeant de la dette souveraine dans un contexte marqué par des risques budgétaires croissants.
- «Une alternative liquide au capital-investissement», qui se penche sur la manière dont les marchés publics peuvent reproduire les performances du capital-investissement en assurant une plus grande liquidité et l’intégration de la durabilité.
- «Maintenir le cap sur l’investissement durable», qui réaffirme la valeur à long terme du stewardship, des engagements envers le Net Zéro et de la résilience dans un monde polarisé.
Vous pouvez également télécharger l’intégralité du rapport «Expected Returns 2026-2030» ici