Le marché chinois des introductions en bourse est de retour! La reprise qui a commencé à la fin de l’année 2024 s’accélère, stimulée par la simplification des réglementations chinoises et l’émergence d’un sentiment positif des investisseurs mondiaux, d’après nos experts de la Chine chez Qilin Capital, partenaires pour la recherche du fonds ACATIS QILIN Marco Polo Asia.
Selon UBS, Hong Kong devrait devenir le premier lieu d’introduction en bourse au monde d’ici à la fin de 2025, grâce à un important vivier d’entreprises chinoises qui se préparent à s’introduire en bourse à l’étranger. Cette renaissance du marché chinois des introductions en bourse est positive pour l’ensemble des investisseurs chinois, non seulement en raison des nouvelles opportunités d’investissement, mais aussi en raison de l’augmentation de la liquidité du marché et d’une réévaluation potentielle des actions chinoises. Le fonds ACATIS Qilin Marco Polo Asia bénéficie des cotations secondaires de sociétés en portefeuille depuis longtemps telles que CATL et Hengrui Pharma.
Les introductions en bourse en Chine sont de retour
Rien qu’au cours des deux premiers mois de 2025, 31 entreprises ont reçu l’approbation de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) pour une cotation à l’étranger, soit plus que les 24 introductions de l’ensemble du second semestre 2024. Le pipeline est vaste: plus de 150 entreprises ont demandé à être cotées sur un marché boursier international.
Traditionnellement, le marché boursier américain est la destination préférée des entreprises chinoises cotées à l’étranger en raison de sa grande liquidité et de ses valorisations élevées. Toutefois, les tensions géopolitiques ont inversé cette tendance. Sur les 154 demandes d’introduction en bourse d’entreprises étrangères actuellement examinées par la CSRC, seules 22% concernent une cotation aux Etats-Unis.
Hong Kong est en train de devenir la place favorite de cotation. Si l’on se base sur les capitaux levés depuis le début de l’année, Hong Kong est d’ores et déjà le leader mondial. UBS prévoit que Hong Kong sera le plus grand marché d’introduction en bourse au monde d’ici la fin de l’année, pour la première fois depuis 2019.
Les moteurs du boom des introductions en bourse
Plusieurs facteurs ont alimenté la vague actuelle d’introductions en bourse, en particulier à Hong Kong, après la chute entre 2021 et 2023 et notamment l’assouplissement de la réglementation et le sentiment plus optimiste des investisseurs.
La Chine a assoupli les mesures réglementaires à l’encontre des secteurs privé et technologique et reconnaît de plus en plus le rôle des entreprises privées en tant que moteurs de l’économie. En outre, le marché des capitaux est renforcé de manière ciblée, par exemple par l’introduction d’un système d’introduction en bourse basé sur l’enregistrement qui simplifie considérablement le processus d’introduction. Les autorités chinoises encouragent tout particulièrement les introductions en bourse dans les secteurs de la technologie, de la fabrication à haute performance et des biens de consommation, conformément aux objectifs stratégiques à long terme de la Chine.
Parallèlement, les autorités réglementaires de Hong Kong se positionnent en tant que centre financier international grâce à des mesures innovantes. La Bourse de Hong Kong a mis en place un processus d’examen accéléré pour les cotations secondaires des entreprises ayant des actions A en Chine continentale. En outre, un «canal des entreprises technologiques» a été mis en place pour accélérer la cotation des entreprises technologiques et biotechnologiques. Enfin, il est prévu d’étendre cette année les transactions en RMB dans le cadre du Southbound Stock Connect, ce qui permettra aux investisseurs de Chine continentale de négocier des actions H directement en renminbi, facilitant ainsi l’accès à la cotation à Hong Kong.
En revanche, les Etats-Unis ont renforcé le contrôle réglementaire des entreprises chinoises au cours des dernières années, notamment par le biais de la loi sur les sociétés étrangères (Holding Foreign Companies Act). Bien que les bourses américaines restent attractives, Hong Kong permet aux entreprises chinoises d’accéder aux capitaux internationaux sans être prises dans le conflit géopolitique avec les Etats-Unis.
Un autre facteur important est le sentiment plus positif des investisseurs mondiaux à l’égard des actions chinoises. Après des sorties massives de capitaux, de nombreux fonds internationaux se concentrent à nouveau plus fortement sur la Chine, d’une part en raison des faibles valorisations et de la reprise générale des prix des actions, et d’autre part par souci de diversification par rapport aux marchés américains surévalués et de couverture contre les risques de récession dans les pays occidentaux.
Implications pour les investisseurs
Le retour des introductions en bourse en Chine ouvre de nouvelles perspectives aux investisseurs mondiaux, en particulier dans les secteurs à forte croissance tels que la technologie, la biotechnologie et l’industrie manufacturière de haute performance. Les investissements précoces dans les nouvelles introductions en bourse offrent un potentiel de rendement supérieur à la moyenne et une forte appréciation de la valorisation.
Pour les cotations secondaires de grandes entreprises telles que CATL, premier fabricant mondial de batteries pour véhicules électriques, et Hengrui Pharma, société biopharmaceutique chinoise de premier plan (deux positions de longue date du fonds ACATIS Qilin Marco Polo), une cotation à Hong Kong signifie une plus grande liquidité, une base d’investisseurs plus large et une réévaluation potentielle. CATL, en particulier, a déjà été incluse dans les indices MSCI Hong Kong et MSCI China, ainsi que dans le Southbound Stock Connect - des mesures qui stimuleront davantage les flux de capitaux institutionnels et transfrontaliers. Dans l’ensemble, la vague d’introductions en bourse en Chine rend les actions chinoises plus accessibles et plus attrayantes pour les investisseurs mondiaux.
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