Ce qui s’est passé
Les États-Unis ont annoncé que l’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (CPI) hors alimentation et énergie («core CPI»), a augmenté de 0,2% sur un mois en juin, légèrement en dessous des attentes du consensus, mais plus ferme que les mois précédents, avec des signes croissants que les entreprises commencent à répercuter les coûts des droits de douane sur les consommateurs.
L’inflation des biens hors automobile a progressé de 0,6% m/m, soit la plus forte hausse depuis 2022. Cependant, malgré cette hausse des prix des biens, l’indice global «core CPI» a été modéré par la déflation dans le secteur automobile et les services de voyage. L’indice général (headline CPI) a également augmenté, atteignant 2,7% sur un an contre 2,4%, soutenu par la hausse des prix de l’alimentation et de l’énergie en juin, ainsi que par des effets de base défavorables.
Ce que cela signifie
Globalement, ce rapport ne comporte pas de surprises majeures et reste largement conforme à nos prévisions annuelles pour l’inflation sous-jacente, qui devrait terminer l’année autour de 3,4% en glissement annuel (contre 2,9% en juin). Nous continuons d’anticiper davantage d’inflation sur les biens, les entreprises répercutant les coûts des droits de douane dans les mois à venir. Associée à une inflation légèrement plus ferme sur les automobiles et les services de voyage au second semestre, cela devrait ramener l’inflation sous-jacente au-dessus de 3%.
Et maintenant?
Malgré une hausse plus marquée du «core CPI» en juin par rapport à mai, nous pensons que les responsables de la Réserve fédérale accueilleront favorablement ce rapport:
- L’inflation accrue liée aux droits de douane justifie leur approche prudente,
- Tandis que la désinflation persistante dans les services devrait soutenir des baisses de taux dès septembre et au-delà.
Nous pensons que le fait que l’inflation soit concentrée dans les biens hors alimentation et énergie facilitera la communication de la Fed sur des baisses de taux alors que l’inflation reste au-dessus de l’objectif, d’autant que les services hors logement n’augmentent que de 0,2% m/m actuellement.