Dans un contexte de taux d’intérêt élevés et d’incertitude persistante, les investisseurs sont confrontés à un défi de taille: comment concilier stabilité, rendements réguliers et potentiel de création de valeur à long terme? Dans ce contexte, les infrastructures suscitent un intérêt croissant en tant que classe d’actifs, grâce à leur capacité à offrir des flux de revenus relativement stables tout en présentant un potentiel attractif d’appréciation du capital sur le long terme.

Les investissements en infrastructures permettent d’accéder à des actifs et à des entreprises fournissant des services essentiels au fonctionnement de l’économie et de la société, notamment dans les secteurs de l’énergie, des transports, des communications ou des infrastructures sociales. Ces investissements reposent souvent sur des modèles économiques caractérisés par une demande relativement stable, des relations contractuelles de long terme, des barrières à l’entrée élevées et des flux de trésorerie en partie indexés sur l’inflation. Par ailleurs, des tendances structurelles telles que la transition énergétique, la numérisation et la modernisation des infrastructures existantes soutiennent des besoins d’investissement considérables, créant ainsi des opportunités attractives de création de valeur à long terme.

Core et Core+ comme fondement de nombreux portefeuilles d’infrastructures

Dans l’univers des infrastructures, les stratégies sont généralement classées en quatre catégories: Core, Core+, Value-Add et Opportunistic. Chacune correspond à un profil rendement/risque spécifique et se distingue notamment par le niveau de stabilité des flux de trésorerie, l’exposition aux risques opérationnels ainsi que les leviers de création de valeur mobilisés.

Les investissements Core se concentrent généralement sur des actifs d’infrastructure matures bénéficiant de flux de trésorerie stables et prévisibles, d’un faible risque opérationnel et d’une priorité accordée à la génération de revenus réguliers ainsi qu’à la préservation du capital. Les stratégies Core+ reprennent ces caractéristiques tout en y ajoutant un potentiel de croissance et de création de valeur supplémentaire. Celui-ci peut notamment être généré par des projets d’extension, d’optimisations opérationnelles, des refinancements ou encore des acquisitions ciblées.

Pour de nombreux investisseurs, les stratégies Core et Core+ constituent le socle d’une allocation en infrastructures. Elles associent les caractéristiques défensives propres à cette classe d’actifs, telles que la stabilité des revenus et la visibilité des flux de trésorerie, à un potentiel de croissance modéré. A ce titre, elles peuvent également constituer un complément attractif aux placements traditionnels à revenu fixe au sein d’un portefeuille diversifié.

De Core à opportuniste: comparaison risque/rendement

Source: Preqin (août 2026) Millésimes 2013 à 2023, Swiss Life Asset Managers. Le TRI (taux de rentabilité interne) désigne le rendement annualisé d’un investissement en tenant compte de tous les versements et paiements sur la durée de détention.

Les labels comme repères, et non comme indicateurs de risque

Malgré leur large diffusion, les termes Core et Core+ ne correspondent pas des profils de risque standardisés. Bien que cette classification fournisse certes des repères utiles pour comprendre l’orientation d’une stratégie d’investissement, elle ne permet pas, à elle seule, d’apprécier pleinement les risques sous-jacents d’un investissement.

Ce sont avant tout les modèles économiques sous-jacents et les facteurs de risque qui sont décisifs. Des éléments tels que les structures contractuelles, le régime réglementaire, la structure du capital, la dépendance technologique ou l’exposition aux fluctuations des prix du marché peuvent fortement influencer le risque d’un actif. Par conséquent, les stratégies qualifiées de Core ou Core+ ne présentent pas toutes nécessairement le même niveau de stabilité ni les caractéristiques que les investisseurs associent généralement à ces catégories.

Là où une création de valeur active est possible

Le segment intermédiaire du marché européen des infrastructures européennes constitue une source importante de création de valeur. Il regroupe des entreprises et des transactions de taille inférieure à celle du marché traditionnel des grandes capitalisations, souvent actives dans des marchés de niche ou des secteurs fragmentés. Selon les marchés et les gestionnaires, ce segment couvre généralement des investissements dont la valeur d’entreprise se situe entre environ 250 millions et 1 milliard d’euros.

Sur le segment intermédiaire du marché, les investisseurs disposent souvent de davantage d’opportunités pour accompagner activement le développement des entreprises et des actifs sous-jacents. Par ailleurs, la concurrence y est généralement moins intense que sur le marché des grandes transactions en infrastructures. Dans ce contexte, la création de valeur repose principalement sur des leviers opérationnels plutôt que sur la seule expansion des multiples de valorisation. Ceux-ci comprennent notamment l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, les investissements de croissance, l’optimisation de la structure du capital ou encore le renforcement des dispositifs de gouvernance et de gestion. La mise en œuvre de ces initiatives requiert un actionnariat actif et une collaboration étroite avec les équipes dirigeantes.

C’est précisément dans cet environnement que les gestionnaires spécialisés en infrastructures peuvent pleinement mettre à profit leur expertise et leur capacité à créer de la valeur. Pour les investisseurs institutionnels, le segment intermédiaire du marché offre ainsi l’opportunité de conjuguer les caractéristiques défensives des stratégies Core et, en particulier, Core+, avec un potentiel supplémentaire de création de valeur fondé sur une gestion active des actifs.