• Les valorisations sont favorables aux technologies médicales: le secteur semble exceptionnellement bon marché par rapport à l’ensemble du marché des actions américaines. Les valeurs medtech se négocient actuellement avec une décote d’environ 5% par rapport au S&P 500, bien qu’elles bénéficient d’une croissance structurelle à long terme et d’une forte capacité d’innovation.
• L’intérêt des investisseurs est de retour: le secteur des medtech a progressé de 2,3% au cours du troisième trimestre 2026, surperformant le Nasdaq 100 en hausse de 0,6%. Les premiers signes d’une rotation sectorielle apparaissent.
• De nouvelles applications stimulent la croissance: la robotique, les systèmes intelligents de gestion du diabète et les diagnostics assistés par l’IA ouvrent la voie à de nouvelles options thérapeutiques.
• Priorité à la qualité: les sociétés à grande capitalisation représentent plus de 97% du portefeuille Bellevue Medtech & Services. Elles devraient générer une croissance annuelle de leur chiffre d’affaires d’environ 8% et une croissance du bénéfice par action d’environ 13% jusqu’en 2030.
• Les acquisitions apportent un élan supplémentaire: les acquéreurs stratégiques bénéficient de la baisse des valorisations.

Malgré la baisse des cours des actions, les performances opérationnelles restent solides

Le secteur des technologies médicales a été l’un des segments les moins performants du marché actions au premier semestre 2026. Selon nous, l’évolution de ses cours reflète en grande partie un changement dans les préférences des investisseurs. L’engouement pour l’IA a attiré des capitaux substantiels, au détriment de secteurs de croissance plus défensifs tels que les technologies médicales.

Les valorisations ont dès lors connu une baisse. Le secteur se négocie à environ 18 fois les bénéfices attendus pour les douze prochains mois. La comparaison avec l’ensemble du marché est particulièrement marquante: le secteur des technologies médicales se négocie désormais avec une décote d’environ 5% par rapport au S&P 500, alors qu’il bénéficiait historiquement d’une surcote d’environ 15 à 20%.

Les premiers signes de reprise sont apparus depuis début juillet. Les investisseurs prennent leurs bénéfices sur les valeurs technologiques et renouent avec d’autres secteurs tels que les technologies médicales. Pour que ce regain d’intérêt soit durable, les entreprises devront étayer leurs perspectives de croissance par des résultats concrets. À cet égard, les perspectives restent positives.

Les chiffres d’affaires progressent. Les bénéfices augmentent plus rapidement.

Le secteur des medtech allie une demande résiliente à une croissance attractive du chiffre d’affaires et des bénéfices. Les sociétés que nous détenons en portefeuille devraient enregistrer une croissance annuelle moyenne de leur chiffre d’affaires d’environ 8% jusqu’en 2030. Le bénéfice par action devrait augmenter d’environ 13% par an. Ces chiffres illustrent le potentiel opérationnel des valorisations actuellement plus faibles.

Notre portefeuille reste résolument axé sur des sociétés bien établies: les grandes capitalisations représentent plus de 97% des positions. L’innovation, une position solide sur le marché et la capacité de la direction à atteindre les objectifs annoncés restent des facteurs décisifs.

L’IA accroît les possibilités du secteur des medtech

Parallèlement aux marchés de croissance établis, de nouvelles applications voient le jour dans l’ensemble du secteur des technologies médicales. Parmi les domaines présentant un intérêt particulier, on peut citer:

• Hypertension: la dénervation rénale vise à réduire la tension artérielle en bloquant l’activité des nerfs hyperactifs situés autour des artères rénales. Un élargissement du champ de prise en charge sera crucial pour le développement de ce marché.
• Capteurs: les capteurs de surveillance continue pourraient à terme mesurer le potassium ainsi que le glucose, facilitant ainsi le traitement des patients atteints de maladies rénales et cardiovasculaires.
• Imagerie et robotique: de nouveaux traceurs et une imagerie améliorée pourraient simplifier le diagnostic et les processus cliniques. Parallèlement, une concurrence accrue dans le domaine des robots chirurgicaux et d’autres produits bien établis génère une nouvelle dynamique de croissance.

Le remboursement et la démographie soutiennent la demande

Au-delà de l’innovation, le remboursement est un moteur de croissance essentiel. Les changements apportés au système d’assurance maladie américain et les inquiétudes des investisseurs face à la concurrence croissante de la Chine ont récemment pesé sur le secteur des technologies médicales. Les derniers résultats trimestriels des entreprises de technologies médicales, des groupes hospitaliers et des assureurs santé américains ont toutefois apaisé les inquiétudes concernant le paysage sanitaire américain en particulier. Le financement des services médicaux et les budgets d’investissement des hôpitaux restent néanmoins des facteurs importants.

L’évolution démographique constitue un autre facteur favorable. Les premiers baby-boomers auront 80 ans en 2026, atteignant ainsi un âge où les dépenses de santé augmentent considérablement. Cela devrait entraîner une hausse du nombre d’interventions dans les années à venir.

La concurrence chinoise mérite également d’être considérée avec plus de précaution. Le succès des entreprises chinoises dans des secteurs tels que l’automobile ne peut pas être simplement appliqué au secteur des technologies médicales. Des exigences réglementaires strictes compliquent l’accès aux principaux marchés internationaux, tandis que la pression sur les prix exercée par les pouvoirs publics pèse sur les fournisseurs sur le marché domestique chinois.

Les acquisitions témoignent de l’attrait du secteur

La consolidation se poursuit dans l’ensemble du secteur. Les grandes entreprises acquièrent des technologies pour élargir leurs gammes de produits, comme l’illustrent l’acquisition de Penumbra par Boston Scientific, celle d’Exact Sciences par Abbott et celle de Masimo par Danaher. La perspective d’un rachat ne constitue toutefois pas à elle seule un motif suffisant pour un investissement. La qualité de l’activité sous-jacente reste primordiale.

Les États-Unis constituent notre principal marché d’investissement. Nous identifions des opportunités intéressantes tant parmi les grandes capitalisations que parmi certaines petites entreprises spécialisées.