La liquidité des fonds obligataires investis dans les titres à haut rendement («high yield») et la dette émergente pourrait être mise à mal en cas de stress sur les marchés qui se traduirait par des sorties importantes de fonds, estime l’European Securities and Markets Authority (ESMA) dans une étude publiée début septembre.

L’ESMA, autorité de régulation européenne des marchés, a analysé un échantillon de 6’000 fonds obligataires en Europe.

«Dans l’ensemble, la plupart des fonds sont en mesure d’absorber de tels chocs, car ils disposent d’assez d’actifs liquides pour faire face aux demandes de retrait des investisseurs», écrit l’organisation. «Cependant, des poches de vulnérabilité ont été identifiées, en particulier dans les fonds obligataires de haut rendement», ajoute-t-elle, précisant que jusqu’à 40% de ces fonds pourraient faire face à manque de liquidité pour répondre aux demandes de retrait.

L’impact sur les marchés pourrait être significatif pour cette classe d’actifs en particulier, ainsi que pour les fonds de dette émergente – impact estimé entre 150 et 300 points de base sur la performance.

Il pourrait entraîner des effets de second tour, qui sont «significativement plus élevés lorsque les gérants doivent vendre des actifs en proportion de leur poids dans leur portefeuille de titres.»

Ce travail survient après un été animé marqué par les difficultés de certains gérants de fonds obligataires qui étaient exposés à des actifs peu voire pas liquides.

Ces craintes ont entraîné d’importantes demandes de retrait pour les fonds de la société, qui a néanmoins su répondre à ces demandes, même si ses encours ont fortement reculé.