Focus sur un fonds de BGF à l’approche «value»

Ronald van Genderen, Morningstar

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Un process solide et un gérant expérimenté.

Le fonds BGF European Value bénéficie d’un gérant expérimenté et compétent qui utilise une approche «value» pragmatique et tire parti de la recherche approfondie de l’équipe sont parmi les attributs positifs de cette stratégie.

Cependant, des réserves demeurent au sujet de l'équipe élargie. Dans le cadre de notre système de notation amélioré, qui met davantage l'accent sur les frais et la performance relative à l’indice de référence, la note des analystes Morningstar est de «Bronze» pour les parts les moins chères. Les parts plus chères reçoivent une notation «Neutral».

Cette stratégie est gérée par Brian Hall depuis décembre 2010. Il a rejoint BlackRock en 2007 en tant qu'analyste après avoir travaillé pendant environ cinq ans en tant qu'analyste chez Lehman Brothers.

Nous le considérons comme un gérant expérimenté et compétent. Il fait partie et est soutenu par l'équipe complète de BlackRock Fundamental European Equity, qui compte 20 membres au total et est un mélange solide allant de gérants de portefeuille très expérimentés à de jeunes diplômés.

Bien que cela renforce notre conviction auprès des gérants et de l'ensemble de l'équipe, nous avons également des réserves. Nous pensons que la charge de travail de l'équipe est lourde.
En outre, l'équipe a connu une rotation élevée au cours des dernières années avec plusieurs départs de haut niveau de gérants et d'analystes expérimentés. Une restructuration de l'équipe a eu lieu en juin 2019.
L’approche de Hall est centrée sur une classification des titres «value» en trois groupes: les titres «value» stables, les titres cycliques et les situations en retournement.

Les titres «value» stables évoluent dans des industries défensives, avec une croissance régulière de la trésorerie et une faible volatilité. Les valeurs en retournement cycliques avec un retour attendu de la rentabilité vers la moyenne font partie du deuxième groupe. Le troisième groupe comprend des opportunités de restructuration avec des améliorations de bilan ou des changements structurels.

La stratégie a bien fonctionné après la prise en charge de Hall. Elle a largement surperformé à la fois la moyenne des actions européennes de grande capitalisation Morningstar et l'indice de référence MSCI Europe Value Index.

Les performances à court terme ont été moins impressionnantes, car la stratégie a connu des difficultés de 2016 à 2018. Mais la stratégie s'est redressée en 2019 et a réussi à limiter ses pertes en 2020.

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