Pas de retour du prix du pétrole au-delà des 100 dollars, pas de panique: les Chief Investment Officers (CIO) des institutions financières suisses considèrent que le choc pétrolier est désormais surmonté et continuent de miser résolument sur les actifs réels.

C’est ce que révèle la deuxième édition de l’enquête Swisscanto CIO Survey. Ce rapport offre un aperçu des perspectives des CIO suisses sur l’évolution des différentes classes d’actifs et détaille leurs stratégies d’allocation pour les six prochains mois. L’étude fournit des informations précieuses sur les positions et les opinions des institutions financières suisses.

• Actifs prisé vs. actifs délaissé: Malgré une correction de 25% du cours de l’or depuis janvier et les attentes d’une résolution du conflit en Iran, l’or reste la classe d’actifs favorite des CIO suisses. À l’inverse, les obligations en francs suisses continuent d’être largement évitées.
• Sentiment des investisseurs: La majorité des CIO interrogés se montrent optimistes, et environ la moitié d’entre eux augmentent leur exposition aux actions dans leurs portefeuilles. Cependant, par rapport à fin 2025, la part des actions a légèrement diminué, en particulier pour les actions suisses.
• Une surprise sur le pétrole: Malgré la guerre en Iran, aucun des CIO sondés ne s’attend à un retour du prix du baril de pétrole au-delà des 100 dollars. Pourtant, environ un tiers des répondants maintiennent une surpondération des matières premières dans leurs portefeuilles.

Surprise: le conflit en Iran déjà intégré dans les prévisions des CIO

Les prévisions des CIO montrent qu’ils considèrent le conflit iranien comme étant déjà pris en compte dans les prix du pétrole. Aucun des sondés ne prévoit un retour du baril au-delà de 100 dollars, malgré des négociations de paix laborieuses et un risque d’escalade. La majorité estime que le prix du pétrole oscillera entre 60 et 80 dollars par baril (voir graphique 1). À titre de comparaison, avant le conflit, le baril s’échangeait autour de 70 dollars.

Graphique 1: Nombre de réponses 50 

(Source: Zürcher Kantonalbank)

Pas encore de cycle global de hausse des taux

Dans ce contexte, seuls 22% des CIO sondés anticipent une hausse des taux directeurs de la Réserve fédérale américaine d’ici la fin de l’année, alors que les marchés financiers en prévoient deux. «Les CIO suisses semblent considérer que l’inflation liée à la hausse des prix du pétrole est moins préoccupante», déclare Nicolas Gras, responsable de la Swisscanto CIO Survey et Senior Portfolio Manager au sein de l’Asset Management de la Zürcher Kantonalbank. En revanche, la majorité des répondants s’attend à une hausse des taux par la Banque centrale européenne et la Banque du Japon (voir graphique 2), en ligne avec les attentes du marché. Concernant la Banque nationale suisse, la plupart prévoient une stabilité des taux. Ainsi, bien que le cycle global de baisse des taux soit terminé, une transition immédiate vers un cycle de hausse reste incertaine.

Graphique 2: Nombre de réponses 50 

(Source: Zürcher Kantonalbank)

Prisé: l’or reste en tête

Les résultats de l’enquête montrent que la préférence pour les actifs réels, au détriment des obligations, reste inchangée par rapport à fin 2025 (voir graphique 3). Cela malgré une hausse des rendements obligataires à l’étranger et une progression de 10% des actions mondiales depuis le début de l’année.  

L’or demeure la classe d’actifs la plus prisée, bien que sa surpondération ait légèrement diminué. Actuellement, 57% des CIO surpondèrent le métal précieux par rapport à leur allocation stratégique, contre seulement 6% qui le sous-pondèrent, soit une position nette de 51%, en baisse par rapport aux 77% de la précédente enquête. Malgré une correction de 25% depuis janvier, près de 90% des répondants ne prévoient pas de baisse significative du prix de l’or au second semestre.

Autres actifs prisés: marchés émergents et actions américaines

Dans la catégorie «actions mondiales», les CIO continuent de privilégier les marchés émergents et les États-Unis, en raison de la forte pondération des valeurs technologiques dans ces indices. Ils anticipent une poursuite du rallye boursier porté par l’intelligence artificielle (IA).

Globalement, l’optimisme des participants semble légèrement s’atténuer, comme en témoigne une position plus neutre sur certaines catégories d’actifs par rapport à leur allocation stratégique. On note notamment une neutralité marquée vis-à-vis des actions suisses, dont l’indice est dominé par des secteurs défensifs comme la santé et les biens de consommation de base, moins attractifs dans le contexte actuel.

Graphique 3: Nombre de réponses 49 

(Source: Zürcher Kantonalbank)

Délaissées: les obligations d’État en retrait

La combinaison d’une dette publique élevée, de taux d’inflation en hausse et d’un environnement de taux bas en Suisse a continué de peser sur les rendements obligataires au premier semestre. Les CIO restent donc majoritairement sous-pondérés en obligations en francs suisses et en obligations d’État mondiales, des niveaux similaires à ceux de la première enquête de décembre 2025. Peu de changements sont attendus pour les obligations en CHF, d’autant plus qu’un seul CIO anticipe une hausse des rendements des obligations d’État suisses au-delà de 0,6%.

Également délaissées: les actions européennes

Dans la catégorie «actions mondiales», les actions européennes restent peu populaires, en raison notamment de la faible croissance des bénéfices des entreprises. Cette situation s’explique par des coûts énergétiques élevés et une moindre présence des entreprises européennes dans les chaînes de valeur liées à l’intelligence artificielle, comparé aux États-Unis.

Entre euphorie pour l’IA et craintes de correction

Malgré leur appétit pour les actions technologiques, les CIO identifient une déception liée à l’intelligence artificielle comme le principal risque de correction des marchés au second semestre (voir graphique 4). Bien que la forte progression des valeurs technologiques soit perçue comme un risque, les CIO anticipent une poursuite de la hausse des cours. Par ailleurs, seulement 4% des répondants prévoient une récession aux États-Unis, ce qui est cohérent avec leur sous-pondération des obligations d’État. Une éventuelle forte décélération de la croissance pourrait donc surprendre la majorité des CIO.

Graphique 4: Nombre de réponses 50 

(Source: Zürcher Kantonalbank)

Conclusion

Bien que l’optimisme ait légèrement diminué par rapport à fin 2025, les CIO suisses restent confiants et continuent de miser sur la dynamique positive des actions technologiques et de l’or. L’apaisement des tensions sur les prix du pétrole semble être un facteur clé, expliquant pourquoi un passage immédiat à un nouveau cycle global de hausse des taux n’est pas attendu à court terme.

À propos d-e l’enquête

Le Swisscanto CIO Survey est menée semestriellement par la division Multi-Asset Solutions de l'Asset Management de la Zürcher Kantonalbank. Elle offre une vue structurée et systématique des perspectives de marché des Chief Investment Officers (CIO) suisses, en s’appuyant principalement sur un ensemble de questions récurrentes.

L’enquête a été réalisée entre le 16 et le 23 juin 2026. Au total, 140 CIO ont été sollicités, et 50 ont participé. La période d’observation couvre un horizon de six mois et aborde divers aspects des perspectives de marché. 

Les institutions participantes incluent notamment: Aargauische Kantonalbank, Baloise Asset Management, Banque Cantonale du Jura, Banque Cantonale Neuchâteloise, Berner Kantonalbank, Basellandschaftliche KB, Colombo Wealth SA, Elite Asset Management, Eric Sturdza Asset Management, Forum Finance, Glarner Kantonalbank, Globalance Bank, Graubündner Kantonalbank, Group Mutuel Asset Management, Habib Bank AG Zurich, Liechtensteinische Landesbank LLB, Lienhardt & Partner, Luzerner Kantonalbank, Migros Bank, Mirabaud, Numan Wealth Partners, ODDO BHF Schweiz, Pictet Asset Management, Probus Pleion, Rahn+Bodmer, Raiffeisen, Schaffhauser Kantonalbank, Schroder & Co Bank AG, Schwyzer Kantonalbank, St. Galler Kantonalbank, Thurgauer Kantonalbank, Valiant Bank, VP Bank, Wyss Partner, Youplus Assurance Schweiz, Zuger Kantonalbank, Zürcher Kantonalbank et Zurich Invest AG.