A quelques jours de la 26ème conférence mondiale sur le climat (COP26), à Glasgow et à l’heure où la croissance économique ralentit, notamment en raison de l’envolée des prix de l’énergie, il est légitime de s’interroger sur les conséquences économiques des politiques climatiques actuelles et futures.
En effet, bien que nos politiques climatiques ne soient pas les seules responsables de la hausse du prix de l’énergie, elles y contribuent.

Afin d’atteindre nos objectifs de réduction d’émissions de CO₂ (-55% d’ici 2030 en Europe) et la neutralité carbone d’ici 2050, objectif que de nombreux pays se sont fixés, il faudra modifier l’ensemble de notre mix énergétique. Le concept de transition énergétique s’impose comme un élément majeur de la lutte contre le changement climatique. Au niveau mondial, le charbon devra disparaitre de notre mix énergétique et la part des énergies renouvelables devra passer de moins de 10% (taux actuel) à près de 60% d’ici 2050¹. Néanmoins, développer une capacité de production d’énergies renouvelables suffisante pour compenser l’abandon des énergies fossiles, et dans certains cas du nucléaire, prendra du temps et suppose de lourds investissements. C’est pourquoi, dans l’intervalle, nombre de pays se tournent vers le gaz, comme alternative au charbon. Celui-ci émet moins de CO₂ et est une source d’énergie bien maitrisée sur le plan opérationnel. Au vu de ces éléments, la demande de gaz au niveau mondial explose, entrainant une forte hausse des prix. Bien que celle-ci soit exacerbée par les disruptions logistiques post-Covid, la demande de gaz restera élevée au cours de la décennie à venir ce qui devrait entrainer une hausse durable des prix de celui-ci et donc de sa contribution à l’inflation.

Par ailleurs, de plus en plus de pays déploient des systèmes d’échanges de quotas d’émission de CO₂, ce qui entraine une hausse des prix des droits d’émettre du CO₂ qui se répercute dans les prix de vente des entreprises assujetties à ces mécanismes. En Europe, le prix de la tonne métrique de carbone a ainsi doublé depuis le début de l’année pour atteindre plus de 60 euros². Si l’Europe fait pour l’instant figure d’exception en termes de tarification élevée des émissions de CO₂, d’autres pays s’engagent aujourd’hui dans cette direction. C’est notamment le cas de la Chine qui a mis en place cet été, la plus grande bourse d’échange de droits d’émissions de CO₂ et bien que les prix pratiqués y soient encore largement inférieurs (+/- 6 euros³) à ceux observés en Europe, ils devraient inévitablement monter dans les années à venir, en Chine mais également dans les autres pays du monde.

A court et moyen terme, il faut donc se préparer à la probabilité d’un renforcement de nos politiques climatiques dans le cadre de la COP26 au travers du maintien d’une pression haussière sur nos couts énergétiques. Cependant, s’il est généralement admis que ces mesures devraient nous permettre de réduire nos émissions de CO₂, il n’est en revanche pas établi qu’elles soient négatives pour l’économie mondiale comme certains le craignent.

L’exemple de la Suède illustre notamment qu’il est possible de conjuguer lutte contre le changement climatique et croissance économique. En effet bien que cette dernière ait imposé la taxe carbone la plus élevée au monde en 1991 et rejoint le mécanisme européen de tarification des émissions de CO₂ en 2005, la croissance de son PIB par habitant entre 1990 et 2019 a été similaire à celle observée aux Etats-Unis (cf. graphique⁴), qui ont pourtant été nettement moins ambitieux sur le plan climatique. Ainsi bien qu’un suédois produise en moyenne trois fois moins de CO₂ qu’un américain, cela ne l’empêche pas de produire autant de richesses.  

Pour les investisseurs, cette observation est importante car, même si l’augmentation du prix du CO₂ est un risque qu’il faut gérer, notamment en réduisant l’intensité carbone de son portefeuille, elle illustre que la lutte contre le changement climatique présente également des opportunités économiques et ce d’autant plus que d’ici 2030, quelque 2300 milliards de dollars d’investissements devraient être déployés dans les énergies propres et l’efficacité énergétique⁵.

Compte tenu de ces différents éléments, le thème de la lutte contre les changements climatique occupe désormais une place fondamentale dans nos stratégies d’investissement.