Les gouverneurs de la Fed ont clairement indiqué que la maîtrise de l'inflation est leur principal objectif de politique monétaire aujourd'hui. Comme ils ne disposent d'aucun outil pour agir sur l'offre des prix, ils ne peuvent agir que sur la demande en augmentant le coût de l'argent pour décourager les dépenses. Leur défi sera de le faire en évitant un atterrissage brutal: peuvent-ils réduire suffisamment la demande pour modifier le cours de l'inflation sans déclencher de récession? L'inflation salariale joue un rôle essentiel dans leur calcul, car le taux actuel de 5,5% et sa trajectoire ascendante rendent difficile un retour au taux d'inflation cible de 2% dans les deux prochaines années. Si l'on estime le taux de croissance économique nécessaire pour atténuer suffisamment l'inflation salariale et que l'on évalue ce taux par rapport aux conditions macroéconomiques actuelles, la Fed pourrait être en mesure d'effectuer un atterrissage en douceur. Toutefois, cette voie est extrêmement étroite et pleine d'incertitudes, et le risque de récession continue de prévaloir dans notre esprit.