Le 5 février 2026, bitcoin a connu l'un des événements de capitulation les plus graves de son histoire. Le prix, passant d'un pic de session à 73’000 dollars à un creux de 60’200 dollars, a produit la plus forte correction journalière jamais enregistrée. Sur toute l'histoire de trading de bitcoin, seulement 46 des 5681 jours de trading (environ 0,8%) ont enregistré un mouvement plus important. Cela place cette correction parmi les événements de baisse les plus extrêmes jamais enregistrés, tant en magnitude absolue qu'en rareté relative.
Avec un sentiment et un comportement désormais alignés sur des conditions de marché baissier, nous évaluons comment les acteurs réagissent à une pression baissière soutenue.
Les investisseurs ont subi le plus grand événement de perte réalisée jamais enregistré, totalisant environ 3,3 milliards de dollars, dépassant les 2,7 milliards réalisés lors de la capitulation de la plateforme de trading crypto FTX en 2022. Bien qu'extrême, ce degré de réalisation de perte peut être interprété de manière constructive, car il reflète le transfert actif de pièces des détenteurs à faible conviction vers des acheteurs prêts à absorber une offre à des prix déprimés.
Les creux du marché se forment grâce à ce processus de redistribution, où les actifs passent de vendeurs forcés à des participants plus convaincus. L'ampleur des pertes réalisées reflète également l'ampleur de la demande nécessaire pour absorber la pression de vente, mettant en lumière une participation significative des acheteurs malgré la contraction.
Bien que les données sur le réseau («on-chain») indiquent un sentiment extrêmement déprimé, le secteur des ETP crypto est resté jusqu'à présent résilient. La faiblesse récente ne s'est pas encore traduite par des flux sortants significatifs, ce qui suggère que les investisseurs institutionnels conservent, pour l'instant, leurs positions. Cependant, cette résilience introduit également un risque de baisse supplémentaire. Historiquement, les sorties d'ETP ont eu tendance à coïncider avec des événements de capitulation.
Sur le marché des contrats à terme, les liquidations longues se sont fortement accélérées, totalisant 6,5 milliards de dollars. Cela a entraîné une réduction substantielle de l'intérêt ouvert et un large démantèlement du positionnement à effet de levier. Malgré cela, les taux de financement sont restés marginalement positifs, indiquant que le biais directionnel continue de pencher du côté long. Cela suggère qu'une cohorte de traders tente de se positionner dans cette baisse.
D'un point de vue contrarien, un renversement vers un financement négatif serait plus cohérent avec une phase de capitulation avancée, où les traders vendent à découvert près du plus bas local, contribuant souvent à une expansion finale de la volatilité.
Finalement, nous nous tournons vers une combinaison d’indicateurs «on-chain» et techniques clés pour identifier les potentiels niveaux de support final. En particulier, nous nous concentrons sur le prix réalisé (55’000 dollars), qui représente le coût de base global de l'investisseur moyen, ainsi que la moyenne mobile sur 200 semaines (58’000 dollars). Historiquement, ces deux mesures ont servi de niveaux de support à long terme sur plusieurs cycles de marché.
Le prix réalisé médian, qui reflète le prix de base du 50e percentile, a également historiquement fonctionné comme un niveau de support durable sur les creux cycliques. Actuellement, il se situe près de 62’000 dollars et a constitué un point d'inflexion clair lors de cette correction. Historiquement, bitcoin a clôturé en dessous de ce niveau seulement 424 des 5681 jours de négociation (7,5%), ce qui renforce son importance en tant que support structurel clé.
D'après l’historique, qui est resté jusqu'à présent fiable sur le plan directionnel, le marché semble entrer dans les dernières étapes de la formation d’un creux. Bien que le prix puisse encore connaître une nouvelle baisse, ces mesures suggèrent collectivement que le risque baissier est de plus en plus limité et que le marché est proche d'un creux cyclique.
Avec une baisse atteignant un extrême historique et un sentiment du marché dans un état critique, nous reprenons un ensemble de métriques (Multiple de Mayer, Ratio AVIV et STH-MVRV) pour évaluer si bitcoin se négocie à des niveaux attractifs et évaluer les opportunités potentielles.
À travers tous les horizons temporels, les classements percentiles se sont compressés vers 0%, ce qui indique qu’à travers plusieurs cadres d'évaluation bitcoin se négocie à des niveaux historiquement déprimés. De telles conditions ne sont généralement apparues qu'une seule fois par cycle, lorsque l'asymétrie risque-récompense devient exceptionnellement favorable et que l'opportunité à long terme a historiquement été la plus marquée.