Nos perspectives pour le second semestre 2019 sont celles d'une croissance économique positive plus ou moins forte à travers le monde. Une récession économique aux États-Unis semble peu probable, et les économies émergentes afficheront probablement une croissance stable. Mais la croissance économique européenne et japonaise semble relativement plus faible et ne se stabilisera peut-être pas tant que les incertitudes politiques entourant le Brexit et les différends commerciaux ne s'estomperont pas. Nous prévoyons également une inflation mondiale légèrement plus élevée mais bénigne.

Le fait d'être conscient de l'emplacement physique du siège social d'une entreprise peut être pertinent pour les effets géopolitiques et monétaires. Mais il nous semble plus important de comprendre où (et comment) les entreprises génèrent leurs revenus, leurs bénéfices et leurs flux de trésorerie. À cette fin, nous avons surpondéré les sociétés domiciliées au Royaume-Uni, en Allemagne et en Italie, malgré certains de leurs problèmes locaux. Pourquoi? Parce que les risques économiques que nous utilisons pour évaluer ces entreprises diffèrent significativement de l'emplacement de leur siège social.

Les produits de consommation de base en Chine - contrairement à certains marchés développés - offrent une occasion de croissance en raison de la montée de la classe moyenne et du passage des consommateurs chinois à des aliments plus sains. Ce secteur représente une surpondération, tout comme les services financiers qui peuvent fournir des dividendes stables et attrayants. D'autre part, nous sommes sous-pondérés dans les secteurs plus cycliques des matériaux et de l'énergie en Chine parce que nous voyons ce que nous croyons être de meilleures opportunités dans des secteurs à plus forte valeur ajoutée, tels que la technologie.